穿越激烈的市场竞争周期，农夫山泉展现“强者恒强”本色。得益于水业务的复苏和茶饮料的持续强势，叠加成本端红利，公司2026年增长逻辑清晰。
一、 2025年：逆风翻盘，业绩超预期
回顾2025年，饮料行业并不平静。市场竞争加剧，现制茶饮（奶茶/咖啡）凭借外卖补贴不断分流消费者。
但在这种环境下，农夫山泉交出了一份强硬的答卷：
1. 净利润大增： 汇丰预计，农夫山泉2025年净利润将同比增长 23.1%，达到149.3亿元人民币。
2. 份额收复： 在截至10月的过去12个月里，瓶装水市场中只有农夫山泉和娃哈哈实现了份额增长。汇丰预计，公司已收回了2024年因舆情事件丢失的一半市场份额。这意味着，公司不仅顶住了压力，还在加速“回血”。
二、 2026年展望：双引擎驱动份额扩张
展望2026年，汇丰认为农夫山泉将在主要品类中继续攻城略地：
1. 水业务：抓住窗口期，随着主要竞争对手管理层的变动，市场格局可能出现新的变化。农夫山泉处于最佳位置，有望进一步抢占市场份额。
2. 茶饮料：无糖稳固，含糖发力
东方树叶：在无糖茶领域，农夫山泉的统治力依然稳固，增长势头强劲。
新品类扩张：2025年公司试水了气泡茶，预计2026年将在规模更大的含糖茶市场发力。
咖啡新战事：2025年10月，公司以“炭仌”品牌推出了5元价格带产品，虽然目前基数较小，但分销商反馈积极，有望成为新的增长极。
三、成本红利：原材料价格下行
饮料包装的主要原材料是 PET树脂，2025年PET平均价格同比下降了约 12.1%。
这一成本端的显著利好，有力支撑了农夫山泉的毛利率。未来几年公司的毛利率将稳定在 60% 左右的高位，为利润释放提供了充足的安全垫。
风险提示：
1. 行业价格战可能进一步加剧；
2. 夏季天气若不及预期（如凉夏）可能影响销售；
3. 新品推广效果需持续观察。
#行业报告#汇丰#农夫山泉#娃哈哈#矿泉水#东方树叶#股票#财报#财务分析
一、 2025年：逆风翻盘，业绩超预期
回顾2025年，饮料行业并不平静。市场竞争加剧，现制茶饮（奶茶/咖啡）凭借外卖补贴不断分流消费者。
但在这种环境下，农夫山泉交出了一份强硬的答卷：
1. 净利润大增： 汇丰预计，农夫山泉2025年净利润将同比增长 23.1%，达到149.3亿元人民币。
2. 份额收复： 在截至10月的过去12个月里，瓶装水市场中只有农夫山泉和娃哈哈实现了份额增长。汇丰预计，公司已收回了2024年因舆情事件丢失的一半市场份额。这意味着，公司不仅顶住了压力，还在加速“回血”。
二、 2026年展望：双引擎驱动份额扩张
展望2026年，汇丰认为农夫山泉将在主要品类中继续攻城略地：
1. 水业务：抓住窗口期，随着主要竞争对手管理层的变动，市场格局可能出现新的变化。农夫山泉处于最佳位置，有望进一步抢占市场份额。
2. 茶饮料：无糖稳固，含糖发力
东方树叶：在无糖茶领域，农夫山泉的统治力依然稳固，增长势头强劲。
新品类扩张：2025年公司试水了气泡茶，预计2026年将在规模更大的含糖茶市场发力。
咖啡新战事：2025年10月，公司以“炭仌”品牌推出了5元价格带产品，虽然目前基数较小，但分销商反馈积极，有望成为新的增长极。
三、成本红利：原材料价格下行
饮料包装的主要原材料是 PET树脂，2025年PET平均价格同比下降了约 12.1%。
这一成本端的显著利好，有力支撑了农夫山泉的毛利率。未来几年公司的毛利率将稳定在 60% 左右的高位，为利润释放提供了充足的安全垫。
风险提示：
1. 行业价格战可能进一步加剧；
2. 夏季天气若不及预期（如凉夏）可能影响销售；
3. 新品推广效果需持续观察。
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