研究财捷（Intuit），核心结论是：美国财税软件寡头的“规则+数据”护城河，支撑了高毛利订阅生意的长期稳健，财务质量堪称价值投资范本。
🎯 聚焦美国个人税务申报（TurboTax）、小企业会计支付（QuickBooks）软件，美国DIY税务市场CR2超80%（寡头垄断）；需求是1.5亿纳税人+3300万小企业的刚性需求，行业低周期；商业模式以订阅制为主（2024财年占比超90%），护城河是税法合规能力+用户数据积累（转换成本高、监管门槛高）。
📈 2025财年毛利率80.76%、净利率20.55%、ROE20.29%；自由现金流60.83亿（超净利润），净利润现金比率1.6；资产负债率46.67%，流动比率1.36；利润全部来自主营，商誉无减值，财务结构稳健、干净透明，无重大排雷信号。
#财捷 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 聚焦美国个人税务申报（TurboTax）、小企业会计支付（QuickBooks）软件，美国DIY税务市场CR2超80%（寡头垄断）；需求是1.5亿纳税人+3300万小企业的刚性需求，行业低周期；商业模式以订阅制为主（2024财年占比超90%），护城河是税法合规能力+用户数据积累（转换成本高、监管门槛高）。
📈 2025财年毛利率80.76%、净利率20.55%、ROE20.29%；自由现金流60.83亿（超净利润），净利润现金比率1.6；资产负债率46.67%，流动比率1.36；利润全部来自主营，商誉无减值，财务结构稳健、干净透明，无重大排雷信号。
#财捷 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
