研究了迅雷（XNET.US），最大的结论是财务结构稳健但盈利质量差、成长停滞，不符合价值投资对“持续可预测高质量盈利”的核心要求。
🎯 核心业务是云计算与边缘计算基础设施服务（分布式资源调度平台），轻资产模式，仅聚合闲置资源（不掌握芯片、服务器等高附加值环节），竞争壁垒弱（无网络效应、规模/品牌护城河，客户粘性低），业务单一（云计算占90%以上营收）。
📊 财务特征：毛利率稳定（40%-53%）但净利率波动大（2024年0.38%，2025Q2暴增702.68%为非经常性损益）；资产负债率低（年均31%）、现金比率高（2024年139%），财务安全；营收近五年复合增长近乎为零（2024年3.23亿，较2023年下降）；自由现金流为正但规模小（年均0.2-0.3亿美元），利润现金比率背离（2024年净利润0.01亿vs经营现金流0.31亿）。
⚠️ 风险提示：2025Q2净利润（7.28亿）与总资产（12.75亿）突增无业务支撑，盈利真实性存疑；成长停滞，研发投入产出效率差；行业竞争激烈（CR5<30%），技术迭代与政策风险高。
#迅雷 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心业务是云计算与边缘计算基础设施服务（分布式资源调度平台），轻资产模式，仅聚合闲置资源（不掌握芯片、服务器等高附加值环节），竞争壁垒弱（无网络效应、规模/品牌护城河，客户粘性低），业务单一（云计算占90%以上营收）。
📊 财务特征：毛利率稳定（40%-53%）但净利率波动大（2024年0.38%，2025Q2暴增702.68%为非经常性损益）；资产负债率低（年均31%）、现金比率高（2024年139%），财务安全；营收近五年复合增长近乎为零（2024年3.23亿，较2023年下降）；自由现金流为正但规模小（年均0.2-0.3亿美元），利润现金比率背离（2024年净利润0.01亿vs经营现金流0.31亿）。
⚠️ 风险提示：2025Q2净利润（7.28亿）与总资产（12.75亿）突增无业务支撑，盈利真实性存疑；成长停滞，研发投入产出效率差；行业竞争激烈（CR5<30%），技术迭代与政策风险高。
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