最近研究睿创微纳，最大的感受是它靠“全产业链自研壁垒+第二增长曲线”成为非制冷红外赛道的成长型标的。
🎯 核心逻辑：聚焦非制冷红外热成像，做芯片—探测器—整机全链条自主研发，同时布局微波、激光形成多维感知技术矩阵，收入来自高毛利的红外整机及核心器件销售。
🎯 竞争壁垒：国内少数实现非制冷红外芯片自主量产的企业，全流程工艺降低对外依赖、提升可靠性；多维感知矩阵形成差异化优势，客户转换成本高。
📈 财务亮点：2025前三季度营收/净利同比+36.7%/+37.3%，连续三个季度加速增长；毛利率长期维持50%左右（2025Q3 51.97%），净利率回升至15.15%；经营现金流净额7.67亿元，同比激增76.3%，净利润现金比率1.08，利润含金量高；研发投入占比19.74%，支撑车载红外（获比亚迪等十余家定点）、4D毫米波雷达（小批量交付）等新业务放量。
🔍 风险提示：应收账款/净利润达230%（2025Q3），需警惕回款周期延长；商誉1.38亿元（占净资产2.2%），减值风险可控。
💰 成长支撑：行业方面，非制冷红外市场渗透率低（2023年全球规模182.6亿美元），需求受国防现代化、智能驾驶等趋势驱动；公司层面，合同负债同比增长54.72%，反映需求刚性，新业务逐步兑现第二增长曲线。
#睿创微纳 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：聚焦非制冷红外热成像，做芯片—探测器—整机全链条自主研发，同时布局微波、激光形成多维感知技术矩阵，收入来自高毛利的红外整机及核心器件销售。
🎯 竞争壁垒：国内少数实现非制冷红外芯片自主量产的企业，全流程工艺降低对外依赖、提升可靠性；多维感知矩阵形成差异化优势，客户转换成本高。
📈 财务亮点：2025前三季度营收/净利同比+36.7%/+37.3%，连续三个季度加速增长；毛利率长期维持50%左右（2025Q3 51.97%），净利率回升至15.15%；经营现金流净额7.67亿元，同比激增76.3%，净利润现金比率1.08，利润含金量高；研发投入占比19.74%，支撑车载红外（获比亚迪等十余家定点）、4D毫米波雷达（小批量交付）等新业务放量。
🔍 风险提示：应收账款/净利润达230%（2025Q3），需警惕回款周期延长；商誉1.38亿元（占净资产2.2%），减值风险可控。
💰 成长支撑：行业方面，非制冷红外市场渗透率低（2023年全球规模182.6亿美元），需求受国防现代化、智能驾驶等趋势驱动；公司层面，合同负债同比增长54.72%，反映需求刚性，新业务逐步兑现第二增长曲线。
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