研究西部水泥，最核心的逻辑是“国内保基本盘、海外赚高利润”的双轨战略，海外业务正成为增长主引擎。
🎯核心逻辑：国内区域性水泥龙头，主营水泥及熟料销售，延伸骨料、混凝土业务；因水泥运输半径≤300公里的区域竞争特性，转型布局非洲（莫桑比克、刚果金等）、中亚（乌兹别克斯坦）等新兴市场，靠当地资源禀赋、低人工成本及先发卡位，获取远高于国内的毛利。
📈财务表现：2025年上半年营收同比增46.4%、净利润增93.4%，海外收入占比升至43.3%；2024年海外单吨毛利288元/吨，是国内（42元/吨）的6倍多；2025H1毛利率30.03%（同比+3.74pct）、净利率13.8%（较2024年全年提升6.3pct）；但近年ROE下滑（2024年5.1%），流动比率偏低（2024年0.72，短期偿债压力），自由现金流长期为负（海外扩张致资本开支高）。
#西部水泥 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯核心逻辑：国内区域性水泥龙头，主营水泥及熟料销售，延伸骨料、混凝土业务；因水泥运输半径≤300公里的区域竞争特性，转型布局非洲（莫桑比克、刚果金等）、中亚（乌兹别克斯坦）等新兴市场，靠当地资源禀赋、低人工成本及先发卡位，获取远高于国内的毛利。
📈财务表现：2025年上半年营收同比增46.4%、净利润增93.4%，海外收入占比升至43.3%；2024年海外单吨毛利288元/吨，是国内（42元/吨）的6倍多；2025H1毛利率30.03%（同比+3.74pct）、净利率13.8%（较2024年全年提升6.3pct）；但近年ROE下滑（2024年5.1%），流动比率偏低（2024年0.72，短期偿债压力），自由现金流长期为负（海外扩张致资本开支高）。
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