研究了Illumina的研报，核心是其从基因测序设备龙头向多组学平台转型的逻辑，但增长停滞与财务波动需重点关注。
🎯核心逻辑：Illumina是高通量基因测序（NGS）设备及耗材全球寡头（CR2超80%），商业模式为“设备引流+高毛利耗材盈利”（耗材毛利率超70%）；当前向多组学（基因组+蛋白质组）平台跃迁，布局临床诊断、药物研发场景，Protein Prep已处理3.6万样本，临床转化后有望打开百亿新空间。
📈财务亮点：长期毛利率超60%（2020-2025年均值超65%），2025年Q1/Q2净利率回升至12.6%/22.2%；经营现金流与自由现金流连续为正（2025年前两季FCF4.12亿），利润含金量高；商誉从71亿减至11.13亿，最大减值风险出清。
🔍关键关注：2025年营收指引-3%~-1%，增长失速；资产周转率低（2024年0.53）、库存（2024年周转2.66次）与应收账款（2024年61天）效率下降；地缘政治（关税、中国区禁售）导致成本上升，提价或影响客户付款意愿。
#Illumina Inc
#段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯核心逻辑：Illumina是高通量基因测序（NGS）设备及耗材全球寡头（CR2超80%），商业模式为“设备引流+高毛利耗材盈利”（耗材毛利率超70%）；当前向多组学（基因组+蛋白质组）平台跃迁，布局临床诊断、药物研发场景，Protein Prep已处理3.6万样本，临床转化后有望打开百亿新空间。
📈财务亮点：长期毛利率超60%（2020-2025年均值超65%），2025年Q1/Q2净利率回升至12.6%/22.2%；经营现金流与自由现金流连续为正（2025年前两季FCF4.12亿），利润含金量高；商誉从71亿减至11.13亿，最大减值风险出清。
🔍关键关注：2025年营收指引-3%~-1%，增长失速；资产周转率低（2024年0.53）、库存（2024年周转2.66次）与应收账款（2024年61天）效率下降；地缘政治（关税、中国区禁售）导致成本上升，提价或影响客户付款意愿。
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