研究PayPal，核心是网络效应支撑的全球支付龙头，盈利质量正显著提升。
🎯核心逻辑：做全球在线支付与数字钱包，行业处成长中期（新兴市场电商渗透率低于30%），CR5超60%呈寡头格局；靠双边网络效应（买家吸引商家，商家反哺用户），商户转换成本高（技术重构+习惯重建）成护城河；交易抽佣（每笔2-3%）为主，推高毛利增值服务（BNPL、PayPal Credit等）提ARPU；当前聚焦盈利性增长（舍低利交易），跨境支付是核心优势，2025年推“全球支付平台”赋能中国企业出海，国际化收入提升。
📈财务亮点：2025Q1超4.3亿活跃账户，交易利润37.2亿增7%；毛利率长期45%以上，2024净利率13.04%，2025Q116.52%，ROE2023-2024年稳20%左右；资产负债率74%-75%但主要是用户沉淀资金，无付息压力；2020-2024自由现金流累计超260亿，常年高于净利润（2024年FCF67.7亿 vs 净利41.5亿），2025指引60-70亿。
#PayPal #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯核心逻辑：做全球在线支付与数字钱包，行业处成长中期（新兴市场电商渗透率低于30%），CR5超60%呈寡头格局；靠双边网络效应（买家吸引商家，商家反哺用户），商户转换成本高（技术重构+习惯重建）成护城河；交易抽佣（每笔2-3%）为主，推高毛利增值服务（BNPL、PayPal Credit等）提ARPU；当前聚焦盈利性增长（舍低利交易），跨境支付是核心优势，2025年推“全球支付平台”赋能中国企业出海，国际化收入提升。
📈财务亮点：2025Q1超4.3亿活跃账户，交易利润37.2亿增7%；毛利率长期45%以上，2024净利率13.04%，2025Q116.52%，ROE2023-2024年稳20%左右；资产负债率74%-75%但主要是用户沉淀资金，无付息压力；2020-2024自由现金流累计超260亿，常年高于净利润（2024年FCF67.7亿 vs 净利41.5亿），2025指引60-70亿。
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