刚搬完砖 先AI速览了下研报内容 晚点有时间再详细解读
一、核心评级与目标价
评级：买入（Buy）
12个月目标价：HK$56.50（当前股价HK$42.98，上涨空间31.5%）
11月11日，小米大幅缩短SU7 Pro和SU7 Max车型的预计等待时间，从一周前的约30周缩减至6-9周，而SU7基础版的等待时间仍维持在约30周。这意味着SU7 Pro/Max的下单用户有望在2025年底前交付车辆，赶在2026年电动汽车购置税政策生效前完成购车
值得注意的是，今年小米17系列机型发布时间提前（9月底），而去年小米15系列在双11促销中期（10月29日）才发布，这导致GMV出现时序转移
预计2025年第四季度小米中国区智能手机和AIoT业务收入同比增长1%-2%。
二、关键业务动态
（一）EV业务
• 交付与产能：10月交付4.86万辆（超预期），其中SU7达1.5万辆（15万元以上轿车月度销量第一），YU7达3.37万辆（SUV月度销量第一）
SU7 Pro/Max交付等待期从约30周大幅缩短至6-9周，基础版仍为30周，2025年底前更多订单可赶在2026年购置税政策生效前交付
未来预期：未来数月产能扩张或有新进展，SU7潜在改款车型有望在近几个月发布
（二）智能手机业务
双11表现：京东平台销量/GMV均位列第二（仅次于苹果），REDMI K80/Turbo 4 Pro/K80 Ultra跻身销量前十（第4/6/9名）；3000元以下价位（尤其1000-1500元段）份额提升，小米17引领高端市场
促销策略：2025双11补贴20亿元（较过去三年13-16亿元提升），机型发布时间提前导致GMV时序调整
（三）AIoT业务
今年双11期间，小米AIoT产品的整体折扣基本保持稳定（尤其是空调品类，全行业双11定价的竞争力弱于618促销）
但受去年高基数影响，京东平台上小米多数AIoT品类面临同比销售压力。其中，个人护理设备（如电动牙刷、剃须刀）和充电宝的GMV及销量实现了强劲的同比增长
（四）双11整体业绩
双11促销期间（从10月13日0时开始），全渠道累计GMV达290亿元人民币，较去年的319亿元同比下降9%，也低于高盛此前预期的约360亿元（但有新机发布提前影响）
#价值投资 #小米财报 #恒生科技 #行业研究 #投资
一、核心评级与目标价
评级：买入（Buy）
12个月目标价：HK$56.50（当前股价HK$42.98，上涨空间31.5%）
11月11日，小米大幅缩短SU7 Pro和SU7 Max车型的预计等待时间，从一周前的约30周缩减至6-9周，而SU7基础版的等待时间仍维持在约30周。这意味着SU7 Pro/Max的下单用户有望在2025年底前交付车辆，赶在2026年电动汽车购置税政策生效前完成购车
值得注意的是，今年小米17系列机型发布时间提前（9月底），而去年小米15系列在双11促销中期（10月29日）才发布，这导致GMV出现时序转移
预计2025年第四季度小米中国区智能手机和AIoT业务收入同比增长1%-2%。
二、关键业务动态
（一）EV业务
• 交付与产能：10月交付4.86万辆（超预期），其中SU7达1.5万辆（15万元以上轿车月度销量第一），YU7达3.37万辆（SUV月度销量第一）
SU7 Pro/Max交付等待期从约30周大幅缩短至6-9周，基础版仍为30周，2025年底前更多订单可赶在2026年购置税政策生效前交付
未来预期：未来数月产能扩张或有新进展，SU7潜在改款车型有望在近几个月发布
（二）智能手机业务
双11表现：京东平台销量/GMV均位列第二（仅次于苹果），REDMI K80/Turbo 4 Pro/K80 Ultra跻身销量前十（第4/6/9名）；3000元以下价位（尤其1000-1500元段）份额提升，小米17引领高端市场
促销策略：2025双11补贴20亿元（较过去三年13-16亿元提升），机型发布时间提前导致GMV时序调整
（三）AIoT业务
今年双11期间，小米AIoT产品的整体折扣基本保持稳定（尤其是空调品类，全行业双11定价的竞争力弱于618促销）
但受去年高基数影响，京东平台上小米多数AIoT品类面临同比销售压力。其中，个人护理设备（如电动牙刷、剃须刀）和充电宝的GMV及销量实现了强劲的同比增长
（四）双11整体业绩
双11促销期间（从10月13日0时开始），全渠道累计GMV达290亿元人民币，较去年的319亿元同比下降9%，也低于高盛此前预期的约360亿元（但有新机发布提前影响）
#价值投资 #小米财报 #恒生科技 #行业研究 #投资
