Morgan Stanley《Memory: Maximum Pricing Power》（2025.11.10）
📌 核心要点 1：这轮存储涨价不是“周期”，是结构性变化
摩根士丹利认为，这一次的需求主力来自 AI 数据中心、云厂商和推理（Inference）。 这些客户不看价格，只看算力扩容。 同时 HBM 占用晶圆产能，使传统 DRAM/NAND 更紧缺。 需求上冲、供给被挤压，形成“前所未见”的价格体系。
📌 核心要点 2：涨幅远超历史
研报的数据非常惊人：
DDR5 现货涨 336%
服务器 RDIMM 合约价单季涨 70%
NAND 晶圆涨 65–70% 甚至出现“愿意付钱也买不到”的真实缺货。
这不是情绪交易，而是结构性紧缺。
📌 核心要点 3：龙头受益最强——海力士 & 三星
机构给出明确的偏好：
SK hynix：HBM 绝对王者，AI 推理越强，它越受益
Samsung：估值弹性+涨价杠杆最强 两者的 EPS 都在强劲上修，是股价持续创新高的核心原因。
相反，PC / 手机 / 消费电子难以消化成本，将在未来两年承压。
💬 右兜解读
这不是存储行业常见的“涨价→扩产→下行”， 而是 AI 推动的长期重定价。 价格创新高，业绩创新高，才会带来股价创新高。 短期波动是节奏，不是拐点。
#研报 #美股 #存储
📌 核心要点 1：这轮存储涨价不是“周期”，是结构性变化
摩根士丹利认为，这一次的需求主力来自 AI 数据中心、云厂商和推理（Inference）。 这些客户不看价格，只看算力扩容。 同时 HBM 占用晶圆产能，使传统 DRAM/NAND 更紧缺。 需求上冲、供给被挤压，形成“前所未见”的价格体系。
📌 核心要点 2：涨幅远超历史
研报的数据非常惊人：
DDR5 现货涨 336%
服务器 RDIMM 合约价单季涨 70%
NAND 晶圆涨 65–70% 甚至出现“愿意付钱也买不到”的真实缺货。
这不是情绪交易，而是结构性紧缺。
📌 核心要点 3：龙头受益最强——海力士 & 三星
机构给出明确的偏好：
SK hynix：HBM 绝对王者，AI 推理越强，它越受益
Samsung：估值弹性+涨价杠杆最强 两者的 EPS 都在强劲上修，是股价持续创新高的核心原因。
相反，PC / 手机 / 消费电子难以消化成本，将在未来两年承压。
💬 右兜解读
这不是存储行业常见的“涨价→扩产→下行”， 而是 AI 推动的长期重定价。 价格创新高，业绩创新高，才会带来股价创新高。 短期波动是节奏，不是拐点。
#研报 #美股 #存储
