继续分享，周金涛先生2008年研报《长波衰退中的增长与通胀》[doge]
资源约束和美元信用危机（特里芬难题）在之前的研报中提到过，这里再次遇到，但描述有所不同
文章提到，资源品中金属资源和石油要分开看，金属可以重复利用，稀缺程度会为技术创新所缓解，但化石不可再生，资源约束问题最终以化石资源的涨跌为归宿
第四次长波周期，可分为几个阶段：
1️⃣1948-1966，资源品供需平衡，新技术带动经济发展，此时经济增长，物价不涨
2️⃣1966-1973，资源需求上升，阶段性供给有限，此时经济增长，物价涨的更凶
3️⃣1973-1982，资源品涨价，商品涨价（通胀），但技术带来的红利已达天花板，工人单位时间内创造的价值已无法再增加，无法对冲成本上涨对利润空间的挤压。因此经济受制约，降成本的唯一方式来自萎缩市场需求
4️⃣1982-1991，新技术赋予经济动力，经过上一阶段的经济萎缩后，资源供需再次达成平衡
周期形成，循环往复。平衡的关键是“休克疗法”：主动引发深度衰退，用需求毁灭来匹配供给短缺
2008年，美元本位，再次发生资源约束。但这次情况又有不同：美元本位会放大这个问题
为什么美元会成为“放大镜”呢？[暗中观察R]
假设美元仍维持金本位，巨额贸易逆差使得大量美元用来兑换成外币购买外国产品，市场上美元泛滥，贬值压力大，其他国家为了避免贬值会考虑将多余的美元兑换成黄金，美国黄金就会外流，从而引发美国国内的通货紧缩（黄金与美元挂钩，黄金少则意味着国内货币量变少，流动性不足），经济降温。那么此时“金本位”相当于一个跷跷板、调节器的作用
显然，2008年缺乏这种调节作用
美元无限膨胀的贸易赤字，决定了其他制造国接收到的“订单量”也是膨胀的，释放了“扩产”的错误信号，从而催生了产能过剩。（我也不晓得生产这么多货是不是超量了，但你漂亮国敢下订单我就猛猛开生产线
所以我们应思考，当前旺盛的经济需求中有多少美元信用膨胀的干扰因素
资源约束与产能过剩，是长波衰退的两个基本原因。
在美元本位下，资源约束更多的向通货膨胀和资产泡沫化发展。原因是传统模式下，资源约束后资源品涨价，引发经济衰退；美元本位下，物价上涨引发通货膨胀，美元泛滥，低利率，资本涌入金融市场催生资产泡沫
此时央行的货币政策是两难的：
加息，抑制通胀，刺破泡沫，金融危机（2008）
不加息，通胀难以抑制
#投资
资源约束和美元信用危机（特里芬难题）在之前的研报中提到过，这里再次遇到，但描述有所不同
文章提到，资源品中金属资源和石油要分开看，金属可以重复利用，稀缺程度会为技术创新所缓解，但化石不可再生，资源约束问题最终以化石资源的涨跌为归宿
第四次长波周期，可分为几个阶段：
1️⃣1948-1966，资源品供需平衡，新技术带动经济发展，此时经济增长，物价不涨
2️⃣1966-1973，资源需求上升，阶段性供给有限，此时经济增长，物价涨的更凶
3️⃣1973-1982，资源品涨价，商品涨价（通胀），但技术带来的红利已达天花板，工人单位时间内创造的价值已无法再增加，无法对冲成本上涨对利润空间的挤压。因此经济受制约，降成本的唯一方式来自萎缩市场需求
4️⃣1982-1991，新技术赋予经济动力，经过上一阶段的经济萎缩后，资源供需再次达成平衡
周期形成，循环往复。平衡的关键是“休克疗法”：主动引发深度衰退，用需求毁灭来匹配供给短缺
2008年，美元本位，再次发生资源约束。但这次情况又有不同：美元本位会放大这个问题
为什么美元会成为“放大镜”呢？[暗中观察R]
假设美元仍维持金本位，巨额贸易逆差使得大量美元用来兑换成外币购买外国产品，市场上美元泛滥，贬值压力大，其他国家为了避免贬值会考虑将多余的美元兑换成黄金，美国黄金就会外流，从而引发美国国内的通货紧缩（黄金与美元挂钩，黄金少则意味着国内货币量变少，流动性不足），经济降温。那么此时“金本位”相当于一个跷跷板、调节器的作用
显然，2008年缺乏这种调节作用
美元无限膨胀的贸易赤字，决定了其他制造国接收到的“订单量”也是膨胀的，释放了“扩产”的错误信号，从而催生了产能过剩。（我也不晓得生产这么多货是不是超量了，但你漂亮国敢下订单我就猛猛开生产线
所以我们应思考，当前旺盛的经济需求中有多少美元信用膨胀的干扰因素
资源约束与产能过剩，是长波衰退的两个基本原因。
在美元本位下，资源约束更多的向通货膨胀和资产泡沫化发展。原因是传统模式下，资源约束后资源品涨价，引发经济衰退；美元本位下，物价上涨引发通货膨胀，美元泛滥，低利率，资本涌入金融市场催生资产泡沫
此时央行的货币政策是两难的：
加息，抑制通胀，刺破泡沫，金融危机（2008）
不加息，通胀难以抑制
#投资
