摩根士丹利 (Morgan Stanley)-研究大中华区半导体
基于优于预期的逻辑代工需求及本土化驱动的份额增长，对中国晶圆厂设备（WFE）市场在2025年下半年（2H25）和2026年上半年（1H26）的前景保持乐观。
报告上调了2025年中国WFE总市场规模（TAM）预测至403亿（原预测366亿），并微调2026年预测至362亿（原预测351亿）。
中国WFE需求在2H25预计表现强劲，尤其受逻辑代工推动，且中国设备商（如北方华创、中微公司）正在扩大产品组合，提升市场份额。报告对北方华创（002371.SZ）、中微公司（688012.SS）和ACM Research Inc（ACMR.O）相应上调了目标价。
报告还讨论了成熟制程产能过剩担忧、中国设备进口数据、主要厂商（如CXMT、YMTC）的产能扩张计划以及各设备类别的市场份额情况。
中国WFE市场在2025年下半年和2026年上半年前景依然强劲
• 从实地调研中，我们感觉到中国对深紫外（DUV）光刻设备的需求在第二季度可能比预期更强劲。
• 我们预计逻辑晶圆厂的资本支出将与人工智能（AI）相关，因为中国的AI需求远大于当前的AI芯片供应
中国持续获得份额：
• 根据北方华创（Naura）的信息，2025年中国代工厂资本支出中约25%将用于中国WFE，而2024年这一比例为20%。
• 我们还看到中国WFE厂商正在扩大其产品组合；例如，北方华创在2025年第一季度末推出了离子注入设备。中微公司（AMEC）在其投资者日上表示，预计其产品线将在5-10年内覆盖60%的晶圆工艺，而目前为30%。随着产品线的扩展，我们相信国内WFE厂商可以获得更大的可服务市场（SAM）和更多份额。
• 鉴于中国在逻辑代工厂的积极投资以及不断提高的本土化率，我们相信中国WFE在2025年将继续跑赢海外同行。我们还预计领先厂商将通过丰富的产品组合和更先进的研发来扩大其市场份额。
关于存储器产能扩张
许多公司今年正在积极提升其在中国存储器的产能。在DeepSeek出现后，AI推理需求激增。DRAM/HBM和NAND存储器都是AI计算半导体的重要组成部分。我们预计2025年将快速发展，尤其是在中国。
页面字数限制放不下更多，需要完整了解 進 👗
#半导体 #中国芯 #研报 #国产半导体
基于优于预期的逻辑代工需求及本土化驱动的份额增长，对中国晶圆厂设备（WFE）市场在2025年下半年（2H25）和2026年上半年（1H26）的前景保持乐观。
报告上调了2025年中国WFE总市场规模（TAM）预测至403亿（原预测366亿），并微调2026年预测至362亿（原预测351亿）。
中国WFE需求在2H25预计表现强劲，尤其受逻辑代工推动，且中国设备商（如北方华创、中微公司）正在扩大产品组合，提升市场份额。报告对北方华创（002371.SZ）、中微公司（688012.SS）和ACM Research Inc（ACMR.O）相应上调了目标价。
报告还讨论了成熟制程产能过剩担忧、中国设备进口数据、主要厂商（如CXMT、YMTC）的产能扩张计划以及各设备类别的市场份额情况。
中国WFE市场在2025年下半年和2026年上半年前景依然强劲
• 从实地调研中，我们感觉到中国对深紫外（DUV）光刻设备的需求在第二季度可能比预期更强劲。
• 我们预计逻辑晶圆厂的资本支出将与人工智能（AI）相关，因为中国的AI需求远大于当前的AI芯片供应
中国持续获得份额：
• 根据北方华创（Naura）的信息，2025年中国代工厂资本支出中约25%将用于中国WFE，而2024年这一比例为20%。
• 我们还看到中国WFE厂商正在扩大其产品组合；例如，北方华创在2025年第一季度末推出了离子注入设备。中微公司（AMEC）在其投资者日上表示，预计其产品线将在5-10年内覆盖60%的晶圆工艺，而目前为30%。随着产品线的扩展，我们相信国内WFE厂商可以获得更大的可服务市场（SAM）和更多份额。
• 鉴于中国在逻辑代工厂的积极投资以及不断提高的本土化率，我们相信中国WFE在2025年将继续跑赢海外同行。我们还预计领先厂商将通过丰富的产品组合和更先进的研发来扩大其市场份额。
关于存储器产能扩张
许多公司今年正在积极提升其在中国存储器的产能。在DeepSeek出现后，AI推理需求激增。DRAM/HBM和NAND存储器都是AI计算半导体的重要组成部分。我们预计2025年将快速发展，尤其是在中国。
页面字数限制放不下更多，需要完整了解 進 👗
#半导体 #中国芯 #研报 #国产半导体
