药明康德2025年第三季度及前三季度业绩全面超越市场预期，核心业务增长强劲，订单储备再创新高。
这份研报究竟披露了哪些超预期的信息？
一.业绩全面“超预期”，盈利能力飙升
先看前三季度 (9M25)：
营收： 达到 328.6亿 人民币，同比增长 18.6%。
净利润：高达 120.8亿 人民币，同比暴增 84.8%！
再看第三季度 (3Q25)：
营收：120.6亿 人民币，同比增长 15.3%，比彭博一致预期高出 6%。
归母净利：35.2亿 人民币，同比猛增 53.3%，比彭博一致预期高出 5%。
如此强劲的利润增长，主要归功于两点：
1. 高毛利项目贡献增加，带动了整体利润率扩张。
2. 运营效率显著提升。
二. 两大“增长引擎”全速发动
3Q25 的亮眼数据，离不开两大核心业务的强力驱动：
1. Wuxi Chemistry (化学业务)： 作为基本盘，营收高达 96.8 亿人民币，同比增长 22.7%，稳如磐石。
2. TIDES (寡核苷酸和多肽) 业务： 成为最大亮点，营收 28.1 亿人民币，同比增速达到了惊人的 +91%！
这表明，药明康德在巩固传统化学优势的同时，其在新兴的TIDES领域（如GLP-1等热门药物）的布局正进入收获期，打开了全新的增长空间。
三. 订单充沛，未来指引再度上调
药明康德给出的“未来”同样令人振奋。
1. 订单储备再创新高： 截至9M25末，公司在手订单总额高达 598.8亿 人民币，同比大增 41.2%。仅3Q25一个季度，新签订单就达到153亿，同比增长32.1%。
千亿级的订单储备，为公司未来几年的业绩增长提供了极高的确定性。
2. FY25E 指引全面上调： 基于强劲的业绩和订单，管理层再次上调了全年指引：
营收指引： 上调至 435-440 亿（原为 425-435 亿）。
自由现金流 (FCF) 指引： 大幅上调至 80-85 亿（原为 50-60 亿）。
资本支出 (Capex) 指引： 反而调低至 55-60 亿（原为 70-80 亿）。
“减少投资，增加现金流”，这组“反向”调整传递了一个极其积极的信号：公司正在进入更高质量的增长阶段，资本效率提升。
#行业报告 #行业研究#药明康德#港股#投资#创新药#药企
这份研报究竟披露了哪些超预期的信息？
一.业绩全面“超预期”，盈利能力飙升
先看前三季度 (9M25)：
营收： 达到 328.6亿 人民币，同比增长 18.6%。
净利润：高达 120.8亿 人民币，同比暴增 84.8%！
再看第三季度 (3Q25)：
营收：120.6亿 人民币，同比增长 15.3%，比彭博一致预期高出 6%。
归母净利：35.2亿 人民币，同比猛增 53.3%，比彭博一致预期高出 5%。
如此强劲的利润增长，主要归功于两点：
1. 高毛利项目贡献增加，带动了整体利润率扩张。
2. 运营效率显著提升。
二. 两大“增长引擎”全速发动
3Q25 的亮眼数据，离不开两大核心业务的强力驱动：
1. Wuxi Chemistry (化学业务)： 作为基本盘，营收高达 96.8 亿人民币，同比增长 22.7%，稳如磐石。
2. TIDES (寡核苷酸和多肽) 业务： 成为最大亮点，营收 28.1 亿人民币，同比增速达到了惊人的 +91%！
这表明，药明康德在巩固传统化学优势的同时，其在新兴的TIDES领域（如GLP-1等热门药物）的布局正进入收获期，打开了全新的增长空间。
三. 订单充沛，未来指引再度上调
药明康德给出的“未来”同样令人振奋。
1. 订单储备再创新高： 截至9M25末，公司在手订单总额高达 598.8亿 人民币，同比大增 41.2%。仅3Q25一个季度，新签订单就达到153亿，同比增长32.1%。
千亿级的订单储备，为公司未来几年的业绩增长提供了极高的确定性。
2. FY25E 指引全面上调： 基于强劲的业绩和订单，管理层再次上调了全年指引：
营收指引： 上调至 435-440 亿（原为 425-435 亿）。
自由现金流 (FCF) 指引： 大幅上调至 80-85 亿（原为 50-60 亿）。
资本支出 (Capex) 指引： 反而调低至 55-60 亿（原为 70-80 亿）。
“减少投资，增加现金流”，这组“反向”调整传递了一个极其积极的信号：公司正在进入更高质量的增长阶段，资本效率提升。
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