研究长城汽车，核心看三点：技术壁垒、全球化布局与财务韧性。
🎯 核心逻辑：中国乘用车新能源渗透率25%处成长期，CR5达68%竞争激烈。长城以技术+品类双壁垒立足：全栈自研柠檬混动DHT、越野超级混动Hi4技术，专利壁垒深厚；“方盒子”越野SUV市占率超43%，品类统治力强。增长依赖全球化（海外销量占比36%，目标百万辆级）和越野生态圈（改装、社群服务），探索技术授权新曲线。
📈 财务亮点：ROE近五年均值12%（2024年17.21%，2025H1降至7.75%），周期性波动显著。毛利率18%-20%、净利率6%-7%，盈利空间中等但低于行业龙头。自由现金流健康（2024年118.29亿，2025H1 73.62亿），净利润现金比率1.45，利润转化效率优秀。风险点：2025H1存货332.62亿（同比增24%），流动比率1.1、速动比率0.83，短期偿债压力加大；营收2025H1微增0.99%、净利润降10.21%，增长疲软需观察新车周期拉动。
#长城汽车 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：中国乘用车新能源渗透率25%处成长期，CR5达68%竞争激烈。长城以技术+品类双壁垒立足：全栈自研柠檬混动DHT、越野超级混动Hi4技术，专利壁垒深厚；“方盒子”越野SUV市占率超43%，品类统治力强。增长依赖全球化（海外销量占比36%，目标百万辆级）和越野生态圈（改装、社群服务），探索技术授权新曲线。
📈 财务亮点：ROE近五年均值12%（2024年17.21%，2025H1降至7.75%），周期性波动显著。毛利率18%-20%、净利率6%-7%，盈利空间中等但低于行业龙头。自由现金流健康（2024年118.29亿，2025H1 73.62亿），净利润现金比率1.45，利润转化效率优秀。风险点：2025H1存货332.62亿（同比增24%），流动比率1.1、速动比率0.83，短期偿债压力加大；营收2025H1微增0.99%、净利润降10.21%，增长疲软需观察新车周期拉动。
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