研究中国国航，核心看周期复苏与财务修复的博弈。
🎯 核心逻辑：航空业强周期（4-5年波动）、高集中（CR3超65%）、政策敏感（油价占成本30%+、汇率影响大），国航作为网络型承运人，以北京枢纽国际航线为核心，客运收入占81%（2025半年报），靠枢纽网络与品牌溢价（公商务旅客优势）立足，增长依赖国际线复苏（2025半年恢复至2019年85%）及机队/网络优化。
📈 财务亮点：盈利边际改善，ROE从2020年-18.5%升至2025Q2的0.56%（首次转正），毛利率从-8.82%（2020）修复至2024年5.10%，2025Q2净利润2.38亿（首次转正）；但高负债风险仍存，2024年资产负债率88.16%，流动比率0.30；现金流回稳，2024年自由现金流144亿（2022年-244亿），2025Q2经营现金流94.90亿，现金转化能力强劲。
#中国国航 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：航空业强周期（4-5年波动）、高集中（CR3超65%）、政策敏感（油价占成本30%+、汇率影响大），国航作为网络型承运人，以北京枢纽国际航线为核心，客运收入占81%（2025半年报），靠枢纽网络与品牌溢价（公商务旅客优势）立足，增长依赖国际线复苏（2025半年恢复至2019年85%）及机队/网络优化。
📈 财务亮点：盈利边际改善，ROE从2020年-18.5%升至2025Q2的0.56%（首次转正），毛利率从-8.82%（2020）修复至2024年5.10%，2025Q2净利润2.38亿（首次转正）；但高负债风险仍存，2024年资产负债率88.16%，流动比率0.30；现金流回稳，2024年自由现金流144亿（2022年-244亿），2025Q2经营现金流94.90亿，现金转化能力强劲。
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