最近研究了数字政通，最大的感受是：智慧城市的政策红利故事难掩其财务基本面的持续恶化。
🎯 核心逻辑：公司深耕政策驱动的智慧城市治理赛道，商业模式依赖政府订单，核心壁垒是20年积累的500+城市、1200+区县客户资源与政务Know-how，业务覆盖5.5亿人口形成高转换成本。盈利模式从项目制（智慧城市解决方案）向数据运营服务转型，增长动力指向城市生命线安全、低空飞行管理等新场景及大模型3.0技术升级。
📉 财务风险：关键指标全面恶化。ROE从2022年6.97%骤降至2024年-10.43%；毛利率从40.04%断崖式下滑至16.03%，远低于软件行业50%+健康线；净利率从16.77%暴跌至-55.42%，2024年巨额亏损。自由现金流连续四年为负，2024年-0.32亿，2025H1进一步扩大至-3.41亿。
🔍 成长断裂：净利润增速从2022年23.17%转为2024年-394.5%，2025H1仍下滑-125.98%；2024年营收7.13亿（同比-53.2%），规模持续收缩。
💰 资产风险：2025H1应收账款13.12亿，占总资产32.2%，周转效率低下；2024年商誉减值2.11亿直接导致亏损，剩余2.10亿商誉质量存疑。货币资金从2023年16.51亿降至2025H1 6.58亿，长期流动性储备削弱。
#数字政通 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：公司深耕政策驱动的智慧城市治理赛道，商业模式依赖政府订单，核心壁垒是20年积累的500+城市、1200+区县客户资源与政务Know-how，业务覆盖5.5亿人口形成高转换成本。盈利模式从项目制（智慧城市解决方案）向数据运营服务转型，增长动力指向城市生命线安全、低空飞行管理等新场景及大模型3.0技术升级。
📉 财务风险：关键指标全面恶化。ROE从2022年6.97%骤降至2024年-10.43%；毛利率从40.04%断崖式下滑至16.03%，远低于软件行业50%+健康线；净利率从16.77%暴跌至-55.42%，2024年巨额亏损。自由现金流连续四年为负，2024年-0.32亿，2025H1进一步扩大至-3.41亿。
🔍 成长断裂：净利润增速从2022年23.17%转为2024年-394.5%，2025H1仍下滑-125.98%；2024年营收7.13亿（同比-53.2%），规模持续收缩。
💰 资产风险：2025H1应收账款13.12亿，占总资产32.2%，周转效率低下；2024年商誉减值2.11亿直接导致亏损，剩余2.10亿商誉质量存疑。货币资金从2023年16.51亿降至2025H1 6.58亿，长期流动性储备削弱。
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