最近研究了尔康制药，最大的感受是：财务稳健但盈利脆弱，新业务转型成关键。
🎯 核心逻辑：传统药用辅料供应商，基础壁垒是规模效应与成本优势（国内主要供应商之一，品种全）。正拓展合成生物、新能源材料（电子级碳酸锂）新业务，试图构建新增长点，但新业务核心竞争力（技术、成本控制）尚在培育验证阶段。
📈 财务亮点：2025H1盈利3763万（同比增497%），但增长持续性存疑（Q2营收转负-4.98%）。毛利率27.49%（近五年20%-31%，低于行业优秀水平），净利率4.23%（ROE 0.84%，行业尾部）。资产负债率12.56%（近五年10%-15%，低负债稳健），流动比率>2.5，短期偿债无忧。经营现金流0.46亿（同比降64%，净现比0.5，盈利未有效转化现金）。研发费率仅0.29%（约0.02亿，远低于医药行业>10%水平，创新动力不足）。资产周转率0.13次、存货周转率0.81次，运营效率低下。
#尔康制药 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：传统药用辅料供应商，基础壁垒是规模效应与成本优势（国内主要供应商之一，品种全）。正拓展合成生物、新能源材料（电子级碳酸锂）新业务，试图构建新增长点，但新业务核心竞争力（技术、成本控制）尚在培育验证阶段。
📈 财务亮点：2025H1盈利3763万（同比增497%），但增长持续性存疑（Q2营收转负-4.98%）。毛利率27.49%（近五年20%-31%，低于行业优秀水平），净利率4.23%（ROE 0.84%，行业尾部）。资产负债率12.56%（近五年10%-15%，低负债稳健），流动比率>2.5，短期偿债无忧。经营现金流0.46亿（同比降64%，净现比0.5，盈利未有效转化现金）。研发费率仅0.29%（约0.02亿，远低于医药行业>10%水平，创新动力不足）。资产周转率0.13次、存货周转率0.81次，运营效率低下。
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