◾️\n618还在进行中，今年美妆的表现和往年有点不一样\n今天给大家分享高盛6月11号对美妆的月度追踪\n主要观点是\n- 5月中国线上化妆品GMV同比增长2%，增速放缓\n- 高端品牌和国际品牌表现突出\n增速最好的，毛戈平同比增长60%\n- 巨子生物同比增长下滑到11%\n主要是受蛋⽩含量争议影响，达播减少\n◾️\n报告包含了很多行业数据点，见p2-4\n- 美妆：整体，出口，免税店，线上，抖音/淘天\n- 品牌：十多个本土和国际品牌，分平台，分时间段\n- 还有sku粒度的新品追踪\n下面就核心观点展开一些\n◾️\n1.618洞察\n1）不仅同比增速低，和预期比也低\n可能因为去年基数虚高，增⻓了49%\n当时由于退款政策，产品退货量翻了⼀番多\n2）细分数据显示品牌和平台分化很大\n抖音同比增长16%，3月份为+19%\n而淘天同比下降10%，4月份为-7%\n和去年截然不同的是\n消费降级/本土品牌份额增长的趋势似乎有所逆转\n虽然在kol直播间里，本土品牌的销售占比从去年的30%上升到34%\n但从整体排名来看，海外品牌整体表现更为亮眼，见p5\n◾️\n2.对毛戈平的看法\n作为上榜全球美妆top20中唯一的本土公司\n这次618数据非常亮眼，在抖音和天猫平台分别实现75%和40%的同比增长\n在李佳琦的直播品牌排名中，从去年的20名开外上升至第11名\n据高盛和花旗近期对毛戈平的首次覆盖报告显示，见p6-7\n- 它有独特的竞争优势，难以被新进入者替代\n优势来自创始人IP、培训机构、线下DTC门店网络\n- 正处于线上渠道扩张与品类协同的加速成长期\n预计24-27年的CAGR达30%\n◾️\n3.对巨子的看法\n短期面临压力，但长期增长逻辑未变\n目前的gu值已部分反映风险\n1）短期影响没有特别大\n重组胶原蛋白含量争议的公众讨论已趋于平息\n产品退货量没有实质性增加\nyi美审批进展未受影响\n2）何时会反转？\nyi美获批\n25Q4销售复苏\n3）大摩的观点\n长期，消费者对成分的追求不会变\n成分研发方面，用领先的合成生物学、基因重组工程，发酵技术去做创新的方向也不会变\n巨子的载体是重组胶原蛋白，但核心能力是科研\n如果用科研能力创新出新的产品，会是一个相对比较好的mai点\n◾️\n内容涉及好几篇报告，干货多多\n希望深度了解建议看原文\n#研报 #美妆 #护肤 #行业研究 #行业洞察 #毛戈平 #巨子生物 #港股 #消费 #投研
