最近研究了钢研高纳，最大的感受是高温合金赛道优势与财务恶化的矛盾值得警惕。\n \n🎯 核心逻辑：钢研高纳深耕航空航天高温合金，行业CR5超60%呈寡头竞争，未来三年增速有望15%+，驱动于国产航发批产加速及商业航天发展。作为央企，核心壁垒在技术专利垄断（粉末冶金等核心专利，性能国际先进）和军工准入（认证周期5年+，客户切换成本高）。盈利向高附加值精密铸件延伸（毛利率约24%），价值链覆盖研发（国家级实验室）、制造（全流程工艺）、应用（绑定航发主机厂），子公司青岛新力通拓展石化核电平滑周期。\n \n📈 财务风险：ROE从2020年9.46%降至2024年7.26%；净利润增速从2021年49.56%转为2024年-22.08%，2025Q1同比-41.9%；自由现金流连续两年为负（2024年-1.45亿，2025Q1-3.65亿）；存货五年增231%、应收增86%，2025Q1占流动资产79.5%；资产负债率47.62%，速动比率1.09逼近警戒线。\n#钢研高纳 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
