最近研究了百济神州，最大的感受是这家创新药企已跨过盈利拐点，全球商业化能力开始兑现价值。\n \n🎯 核心逻辑：生物药高壁垒赛道（单药研发超10亿美元/10年+严格审批），行业CR5超50%。核心产品泽布替尼（BTK抑制剂）凭全球临床数据优势，欧美市占率35%（2025Q2收入9.7亿美元，同比+53%），打破三强垄断。商业模式从研发驱动转向全球卖药，自研药占比超90%，海外收入占70%避开国内医保压价，毛利率维持87.4%高位。\n \n📈 财务亮点：2025H1首次盈利（净利率2.57%），营收同比+46.03%（连续两年增速超45%），净利润同比+115.63%。毛利率86.77%（超行业均值30+百分点），资产负债率40.15%（安全区间），经营现金流转正至16.31亿元。研发费用仍占营收35%+，支撑10款三期管线（潜在市场超300亿美元），自建欧美200人销售团队降低推广成本（销售费用增速仅营收1/3）。\n#百济神州-U#段永平#股票投资#财报分析#口袋分析师#实盘记录#高股息
