最近研究了丰田汽车，最大的感受是：全球销量龙头的精益生产护城河仍在，但电动化转型压力与盈利波动需重点关注。\n \n🎯 核心逻辑：全球汽车销量龙头（2025财年销量936.2万辆，CR5超60%），核心壁垒是精益生产体系（JIT模式效率领先行业30%）。商业模式正从硬件销售向“移动服务”转型，通过Woven City项目布局软件定义汽车（SDV）生态；增长依赖电动化（2026财年电动化车型占比目标49.8%）和全球化（美国市场销量同比+17.1%，新兴市场如缅甸投产分散风险）。\n \n📈 财务亮点：2025财年营收48万亿日元，营业利润率10%，净利率9.9%（优于制造业平均）；ROE 13.6%（近五年波动下滑但仍处良好区间），资产负债率60.6%（稳健）；自由现金流-1.56万亿日元（转型资本支出4.19万亿日元拖累），研发投入4.2%（高于传统制造业）；分红稳定（股息率>3%，分红率>30%）。\n#丰田汽车(US ADR)#段永平#股票投资#财报分析#口袋分析师#实盘记录#高股息
