大家好，我是右兜。 今天想和大家聊一份最新的行业研报。时间是 2025 年 9 月 21 日，发布机构是摩根士丹利，题目叫《Memory Supercycle – Rising AI Tide Lifting All Boats》。\n📌 核心要点\n1. AI 驱动新周期 摩根士丹利认为，存储器行业已走出低谷，AI 带来的需求爆发将推动行业进入新一轮超级周期。预计 2026 年出现明显供需错配，存储器价格有望持续上行。\n2. NAND 确定性最强 美国云厂商已经为 2026 年下达超大规模 NAND 订单，单量可能超过 2025 年全年 eSSD 市场。过去几年投入不足，产能紧张，NAND 极可能成为最大赢家。\n3. DRAM 与设备机会 DRAM 也受益于 DDR5、SOCAMM、GDDR7 等新应用，但竞争格局更复杂。相比之下，ASML、KLA、Advantest 等设备厂商，因产能扩张直接受益，投资逻辑更清晰。\n🤔 右兜解读\n这份研报的核心在于：AI 周期不再只是 GPU 的故事，存储器和设备正在走到舞台中央。\nNAND 短缺几乎已成定局，投资机会最直接；\nDRAM 有结构性行情，但需精选标的；\n设备股提供更稳定的周期性机会。\n一句话总结：2026 年，存储器可能是继 GPU 之后的下一个主线。#研报 #美股 #存储器
