一、🔴阳光电源03：底部夯实，周期向上！继续推荐！【东方电新】
1️⃣＃底部夯实： 21日，基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，阳光电源董事长提议回购5-10亿元公司股票，并在未来适宜时机用于股权激励或员工持股计划。我们认为，随着市场对行业利空的逐步消化，老板回购股票将成为本轮下跌后企稳的标志性事件，公司底部位置或将夯实。
2️⃣＃周期向上： 从公司主业周期来看，1）碳酸锂因供给释放价格向下，长周期利好公司储能盈利；2）欧洲能源危机后，新能源渗透率提速，多国补贴大储，欧洲三方协议要求：年均新增储能装机30~35GW，年度新增规模较2025年（12GW）增幅超140%，＃市场对比完全忽略：欧洲需求或猛烈提升； 3）北美AIDC储能迎来元年，随着CSP逐渐明确储能在数据中心的定位，以及高功率架构的应用，储能需求将迎来拐点。4）公司SST的能力与发展预期未price in股价中。
投资建议：我们认为，公司当前位置已具备相对较高的估值性价比，海外业务周期向上更提供了确定性，当前位置50%以上确定性空间，继续重点推荐！
二、【中信电子】超跌之后，重点关注哪些方向？
7月以来电子板块整体跌幅超20%，但行业基本面仍保持强劲：半导体设备订单确定性持续增强，国产算力订单及供应链备货有望加速，AI服务器需求带动PCB、AI电源景气延续，存储涨价趋势进一步明确，同时产业链机会正逐步向消费电子扩散。我们认为，当前股价调整已使部分优质标的进入估值洼地，后续有望迎来业绩兑现与估值修复共振，坚定看好超跌后的投资机会！
1 半导体：北方华创、长川科技、屹唐股份、恒运昌、珂玛科技、富创精密、甬矽电子、汇成股份
2 国产算力：寒武纪、壁仞科技、天数智芯、摩尔线程、沐曦股份、中芯国际、华虹宏力、长电科技、通富微电、华勤技术、伟测科技
3 PCB：生益科技、沪电股份、南亚新材、深南电路
4 AI电源：三环集团、风华高科、顺络电子、新洁能、扬杰科技
5 存储：北京君正、普冉股份、聚辰股份、大普微
6 消费电子：立讯精密、水晶光电、瑞芯微、恒玄科技
三、【申万军工+TMT等】华丰科技2607：从铜到光，AI算力连接平台型公司！
铜+光连接平台型公司！看2000亿！
（一）AI超节点+服务器端高速线模组+CPU Socket，贡献1200亿市值！
超节点机柜背板连接器：从华为到CSP供应商！
华为昇腾供应中份额维持一供，预计今年50%份额（H客户未来三年需求量巨大）。产能快速爬坡，当前月产能已从3万套爬坡至4.5万套
同时，国内超节点机柜人才主要来自华为，公司凭借该优势向CSP厂商切入：
1）阿里：玄武1.0-3.0平台中标，3年10亿元订单规模；2）字节：超节点连接器技术项目合作；3）海光：超节点连接器项目合作
我们预计华为+阿里+字节海光等，2027年将为公司贡献百亿收入，给予其800亿目标市值。
CPU Socket重磅新品推出，价值量进一步增加！
CPU Socket技术壁垒较高，全球主要玩家为Lotes、Foxconn等，格局集中，CPU Socket拥有灵活、易维修等优势，有望快速渗透
公司产品推出后，在通算+智算服务器中的价值量将进一步提升。
按照单卡400元测算，考虑未来AI 服务器中CPU：GPU比例上升，远期CPU Socket市场规模有望达到百亿，华丰作为率先攻破的玩家，有望替代台厂，逐步攫取国内大部分市场份额，该部分可给予400亿市值。
（二）光互联打开新千亿赛道增长曲线！
NPO近封装LGA连接：适配国内H客户等NPO集群方案，且预计聚焦6.4T高速率高价值量产品。
无源光器件布局广泛，ACE+MPO+FAU：千亿市场规模。或实现MT插芯自研自产，形成从插芯到连接器的全链条自产。
光互联业务预期2027~2028年开始贡献较大增量收入利润空间，如按照市场渗透率10%测算，可给予800亿市值空间！
合计2000亿
四、【长江电新】储能重申：重点推荐4个胜率赔率兼具的底部标的
今天储能迎来估值修复，底部已确认。继续坚定看多储能板块底部机会，筛选4支标的继续重点推荐：
#阳光电源： 长期价值最确定。最悲观市值为明年非美非AI利润配上底部估值，对应130-140亿*15X，2000亿。公司现已明确处于底部区间，#近日公告董事长提议回购5-10亿股份，再证信心。基本面上看，#海外储能需求增速积极，明年同增有望60%-70%，同时#AIDC园区储能订单有望年内落地，构成行情催化。储能毛利率Q2见底，Q3-Q4美国占比提升+原料成本下降，毛利率趋势向上，#或重返量利齐升通道。预计27年利润190亿，对应PE为11倍。
#德业股份： 唯一全球市场布局均衡的户储公司，短期业绩置信度最高。今年PE仅17倍，当前底部坚实。实际基本面延续强势，7月排产小幅环增，8-9月有望维持强势，Q3明确环增、同比高增并创历史新高。#近期天然气底部上涨50%左右，后续居民电价、补贴政策随时可能超预期，有望带动公司估值修复和切换。
#海博思创： 短期业绩铸就安全边际、持续验证Alpha打开赔率空间。短期看，Q2出货高增、毛利率维持较好水平，预计单季度业绩延续同比高增；26、27年估值仅17、10+倍。长期看，公司历史已验证：1）22-24年国内内卷周期，毛利率保持稳健；2）25年领先布局独储自开发，兑现业绩高增；#后续有望在lc波动中持续验证盈利稳定性、出海放量贡献业绩弹性、国内算电/海外AI储能等新场景领先市场带来的增长持续性，Alpha不断验证，潜在赔率显著。
#海伦哲： 储能消防领域细分龙头，全球市占率超50%，充分受益储能需求爆发，按照27年归母利润10亿+，对应PE仅12倍，性价比突出。基本面趋势向好，预计Q3收入环增20%，Q4环增70%，利润端有较大概率超预期。后续行情有持续催化，国内储能订单加速落地，#汽车、电网、数据中心等新场景打开新增长点，而且#及安盾剩余股权收购预计逐步落地。
五、【国金电新】VC提价持续
#7月23日VC价格最新20万/吨、较昨日+2w/吨、提价周期延续。
#VC整体受益储能的α、供需结构优异。VC在储能电池添加比例高于动力，H2尤其大规格尺寸储能释放后添加比例进一步提高，有明确的储能α，Q3扩产幅度仍有限，我们预计VC仍是典型的旺季提价品种。
核心标的华盛锂电、海科新源、富祥药业、孚日股份、海辰药业。
六、【中泰金属刘洋团队】有色一触即发！关注铜、钼、铝
#核心观点： 美国就业和通胀预期纠偏后，黄金企稳，有色估值压力减小，板块一触即发
#铜：美国持续“虹吸”下库存即将见底，布局优选方向
1）#库存：美国借关税为名，行囤货之实。COMEX铜库存突破70万短吨，LME铜库存降至29万吨，国内上期铜库存在淡季去化至3.34万吨。
2）#价格：铜价经历3月战争冲击、5月和平预期，始终未跌破10万元/吨，随着库存骤降，价格距新高仅一步之遥。
#钼：价格持续大涨的“工业维生素”
1）#供给：能源&安全核心金属，印尼、秘鲁铜矿供给扰动频发，国内兖矿、沙坪沟等大矿28年前产出有限。保守测算，2026-2027年全球钼供给增速分别为-0.3%、2.0%。
2）#需求：26-27年全球钼供需将加剧失衡，分别达-3.9%、-4.4%，预计钼价将在中期明显改善，有机会冲击一下前期高点
#电解铝：攻守兼备的稀缺资产
1）#涨价弹性：中东供给受损，国内5、6月铝出口需求持续增长。海外今、明年预计投产量139、215万吨，对应增速2%、3%，供需紧平衡驱动价格上涨。
2）#红利防守：国内稀缺的7%-9%高股息红利资产，主要公司今年以来陆续推出回购、增持举措，经营业绩有望充分释放。
铜建议关注【洛阳钼业】【西部矿业】【紫金矿业】；钼建议关注【金钼股份】【国城矿业】【盛龙矿业】；铝建议关注【天山铝业】【中国铝业】【华峰铝业】
七、【东吴电新】锂电：8月排产旺季将至，排产环增需求旺盛，继续坚定看好
观点重申：
#8月排产旺季、27年可维持25%增长。产业链反馈7月龙头排产105GWh+，环增5%+，且大东智库反馈8月行业排产+7%，超此前预期，Q3旺季排产拐点已现。全年需求看，目前电池厂依然满产满销，今年全年动储需求预计同增35%+，明年储能维持40%+增长，叠加动力需求恢复，预计27年行业维持25%增长，当前股价回调至27年10-12x，明年增长确定性高，坚定看好！
#产业链盈利水平逐季提升、部分环节涨价Q3落地、盈利弹性显著。电池端，议价强+顺价快，Q2盈利预计环比持平微增，且扩产收紧，利好头部企业。材料端，隔膜铜箔铝箔26-27年盈利持续向上，且涨价预计Q3可陆续落地，隔膜扩产不改27年供需格局，Q2龙头单位盈利微增，龙二盈利明显改善，铜箔涨价确定性高，叠加高端电子箔供不应求，Q2起盈利预计明显改善，27年电子箔盈利弹性显著；铁锂和负极材料Q2开始大部分客户联动定价，传导磷、石油焦成本上涨。
#投资建议：龙头公司对应27年估值10-15x，低估明显，继续强推格局和盈利稳定龙头电池（推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、鹏辉能源、比亚迪、中创新航、欣旺达）、以及具备涨价弹性和优质锂电材料龙头。
推荐隔膜、铝箔、铜箔、六氟、结构件等环节（推荐璞泰来、鼎胜新材、科达利、恩捷股份、佛塑科技、尚太科技、嘉元科技、诺德股份、湖南裕能、天赐材料、富临精工、星源材质、华友钴业等，关注德福科技、多氟多、万润新能、龙蟠科技、华盛锂电、海科新源、石大胜华等）；
看好碳酸锂龙头（推荐赣锋锂业、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、中矿资源、永兴材料、天齐锂业、雅化集团、藏格矿业等）。
八、【国投硬科技】谷歌上调资本开支指引，TPU 商业化落地，重视谷歌算力产业链
谷歌26Q2整体业绩强劲。公司实现营收 1198.0亿美元，同比增长 24%；营业利润 407.7亿美元，同比增长 30%，营业利润率 34%，同比提升 2pct。归母净利润 1121.1亿美元，同比大幅增长主要来自 979.8亿美元其他收益。分业务看，Google Services 收入 945.4亿美元，同比增长 15%，其中 Search & Other 增长 17%、YouTube Ads 增长 13%；Google Cloud 收入 247.7亿美元，同比增长 82%，经营利润 88.1亿美元，经营利润率提升至 35.6%，显示 AI 基础设施与企业 AI 需求正持续转化为云业务增长和盈利改善。
资本开支继续上修，AI 算力投入已成为公司中长期资本配置主线。Q2 购置固定资产支出 449.2亿美元，较去年同期 224.5亿美元接近翻倍，并高于 Q1 的 356.7亿美元；经营现金流 390.7亿美元，自由现金流 -58.6亿美元，主要受高强度 CapEx 影响。#公司将2026年全年CapEx指引由1800-1900亿美元上调至1950-2050亿美元，主要用于加速交付算力容量以满足增长需求，#并预计2027年CapEx 仍将显著增加。结构上，Q2 技术基础设施投资约 60% 用于服务器、40% 用于数据中心和网络设备。
TPU 是本季重要增量。业绩会披露，公司 Q2 首次确认交付至客户数据中心的 TPU system 销售收入：Q2 Google Cloud backlog 达 5140亿美元，环比增加超过 500亿美元，其中大部分仍来自传统 GCP 合同，但 TPU system sales 已开始体现。管理层预计，现有 TPU system 销售协议将在年底逐步爬坡，绝大部分收入将在 2027 年实现。这意味着 TPU 外售已从早期验证进入“订单进入 backlog、备货、交付、确认收入”的商业化周期，后续收入兑现节奏有望更加清晰。
我们认为，谷歌资本开支持续性具备较强支撑：Gemini、Search AI Mode、Vertex AI、Gemini Enterprise 等产品持续推升 token 消耗和算力需求；TPU 既服务内部前沿模型训练，也开始以系统形式进入客户数据中心，打开外部商业化空间；同时管理层强调在具备吸引力回报的前提下将继续投资，并明确 2027 年 CapEx 仍将显著增加。建议重点关注 A 股受益于谷歌等 CSP 资本开支扩张的谷歌链标的，#包括光通信方向的天孚通信、中际旭创、新易盛、联特科技、长光华芯，以及#液冷方向的英维克、科华数据等。
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