2026.07.24
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作者 |晓说百汇 樊晓
一、最新市场行情全景概览
7月23日国际黄金在亚盘时段冲高至4140.71美元/盎司后快速跳水，单日大幅下挫1.95%，最低下探4039.67美元/盎司，单日振幅超100美元，最终收报4049.57美元/盎司，多空博弈呈现白热化状态。同期国际贵金属板块联动效应显著，现货白银最新报57.70美元/盎司，现货铂金报1585.30美元/盎司，现货钯金报1240.13美元/盎司，整个贵金属板块同步处于高位回调后的震荡整理格局。
截至2026年7月24日10时29分，国际现货黄金最新报价为4046.36美元/盎司，国内基础金价同步报881.76元/克，日内微跌0.04%，日内波动区间锁定在880.07-882.40元/克。终端消费端，品牌金饰价格近期保持平稳，周大福、周生生、周大生足金挂牌价均为1258元/克，老凤祥、周六福足金报价为1253元/克。
随着国际金价在数月深度调整后走出阶段性反弹行情，国内黄金珠宝终端市场快速升温。从国内黄金产业核心集散地深圳水贝的一线调研反馈来看，上周金价维持在900元/克左右时，终端消费观望情绪浓厚，而本周水贝黄金销售价格回升至960元/克左右，叠加金价连续四日收涨，消费者“买涨不买跌”的心理被充分激活，市场客流与成交量同步显著回暖，门店日均销量较上周大幅提升超80%。当前客群结构中，投资类购金客户占比约20%-30%，其余需求以日常首饰消费为主。不过商家普遍反馈，当前客流水平与年初金价冲高时的峰值仍有明显差距，叠加7月本就是珠宝行业传统销售淡季，市场整体人气尚未回到年初高点。与新金销售的回暖态势形成鲜明对比，黄金回收市场相对冷清，目前水贝黄金回收价约为890元/克，与终端销售价差达70元，门店业务结构中新金销售占比达八成，回收业务仅占两成。
在本周初的分析报告中，我们通过对当前黄金市场板块结构的深度拆解可以发现，市场需求端呈现出极为明显的分化特征：央行长期买盘持续为金价构筑底部支撑，但黄金ETF资金的长期缺位，是此前拖累金价上行的核心因素，而美联储的货币政策路径，正是决定ETF资金能否大规模回流的核心触发变量。本周黄金ETF资金的持续流入，是本轮金价反弹的核心驱动因素之一，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust连续四个交易日录得增持，累计增持规模达10.27吨，这一增持幅度已接近美伊冲突升级以来的最高水平。这一资金流向的背后，是近期美国CPI数据回落、美联储加息预期降温，叠加4000美元/盎司关键点位的央行托底效应，共同修复了市场风险偏好。
二、核心影响因素与短期走势研判
当前主导国际黄金定价的核心逻辑，集中在地缘冲突演化、美国劳动力市场数据、美联储政策博弈三大维度，各因素的边际变化正在持续重塑市场预期：
第一，美伊地缘冲突的不确定性仍在持续发酵。伊朗于周四正式拒绝了由伊拉克总理转交的美国总统特朗普提出的停火方案，本轮调停努力宣告失败。当前特朗普政府正公开威胁升级军事行动，考虑对伊朗关键基础设施实施打击，停火方案的具体细节尚未对外披露，但伊朗官方明确表态，不愿接受一份无法解决霍尔木兹海峡控制权问题的临时协议，后续美伊冲突再度升级的概率仍处于高位。
第二，美国最新劳动力市场数据低于市场预期。隔夜美国劳工部公布数据显示，截至7月18日当周初请失业金人数仅为18.7万人，大幅低于市场预期的21.2万人，前值也由20.8万人上修至20.9万人。数据背后的核心支撑逻辑是，就业岗位边际缩减的同时，劳动力市场参与率持续走低，大量劳动力选择退出就业市场，这一特殊结构推动初请失业金人数超预期回落。当前美国就业市场并未出现持续萎靡的信号，这将使得美联储的政策焦点进一步向通胀数据倾斜，7月30日的美联储议息会议将成为决定短期金价走向的核心关键节点。
第三，美联储7月议息会议已成为近年来市场分歧最大的一次政策会议。近期油价重新上涨、美国关税政策风险升温，叠加部分美联储官员公开转向支持加息，使得此前市场普遍预期的“维持利率不变”共识面临严峻挑战。这也直接导致金价在本周反弹至4100美元/盎司上方后，部分机构投资者启动纪律性获利了结，推动金价快速回落至4000美元附近。
当前市场普遍预期，美联储将在7月28日至29日的FOMC会议上维持3.50%-3.75%的政策利率区间不变，但会议结果并不意味着内部政策争论的终结，已有多位官员公开为年内进一步加息铺路。此前的政策会议中，美联储18位委员对年内是否需要加息呈现完全对等的分歧：9位委员支持加息，9位委员认为无需调整政策，美联储主席凯文·沃什已成为决定最终政策走向的核心关键人物。
综合来看，尽管本周黄金市场投资情绪显著修复，全球黄金ETF连续四个交易日实现资金净流入，但在美伊地缘冲突持续演化、美联储7月议息会议临近的关键时间窗口，前期获利了结的交易性资金普遍选择持币观望。叠加今日为本周最后一个交易日，市场对周末闭市期间美伊冲突突发升级的避险对冲需求转向美元资产，金价短期承压，大概率回落至4000美元/盎司关键心理关口附近震荡整理。
若周末地缘局势未出现超预期升级，下周初风险偏好将快速修复，黄金ETF资金有望重启回流，下周一金价迎来一轮反弹行情的概率显著提升。
技术面分析
本周初国际金价向上突破4100美元/盎司关口，以一根中阳线完成对前一周震荡区间的“吞没”形态，这是自3月美伊冲突升级以来，黄金周线级别走出的最强反攻信号。但受上文所分析的悬而未决的基本面环境约束，大量机构投资者启动纪律性获利了结，金价未能延续突破走势，重新回落至震荡区间。
当前周K线收出明显的冲高回落长上影线，呈现典型的空头压制形态。结合当前基本面环境判断，今日市场暂无明确利好预期的基本面来驱动增量资金入场，金价短期延续弱势的概率偏高。不过本周金价开盘位置是本轮反弹多头的最后一道防守线，4000-3980美元/盎司区间聚集了大量前期多头筹码与央行托底买盘，金价回落至该区间后有望迎来较强支撑与反弹。
从日K线维度观察，如图，本周金价强势突破了自4580美元/盎司高点回落以来的空头趋势线，这是近三个月以来金价首次有效脱离持续下跌通道，市场多头信心得到显著修复。但当前价格仍处于磨底筑底阶段，在7月30日美联储议息会议结果落地前，金价大概率将在当前区间内维持反复震荡的格局，难以走出明确的单边趋势。
因此投资者应该继续忍耐，在未来的一周里震荡可能不太会有太大的改变，但在此阶段依然是布局的绝佳窗口，只要控制好风险提前布局，将有极大的机会斩获一轮超过2025年的巨大行情。
操作策略与建议（仅供参考）
前期操作回顾：本周初我们已提示在4000美元/盎司下方布局中长线多单，后续在金价冲高至4130美元/盎司上方时，同步提示投资者进行减仓，或在该位置分批做空进行对冲锁仓。
今日操作：今日可待金价回落至4000-3980美元/盎司支撑区间后，将空单全部止盈，并反手回补多单，多单止损设置在3940美元/盎司，持有等待新一轮反弹行情。
针对实物黄金与账户积存金投资者，前期已提示的低位布局仓位建议继续耐心持有，若没有短期现金流需求，可将持仓周期拉长至2027年初，再根据后续美联储政策转向情况做最终的止盈决策。
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