“十五五”开局已过半年，各省均已公布“十五五规划纲要，7月-8月或是本年度较为难熬的淡季，本文对市场做复盘并对后续行情做粗浅预判，仅供参考。1 宏观经济：1-6月份国内生产总值（GDP）69.6万亿元，同比增长4.7%（一季度同比增长5.0%，二季度同比增长4.3%），较去年同期增长3.6万亿元；全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.0%，工业生产者出厂价格指数（PPI）比上年同期上涨1.5%；社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%；外汇储备稳定在3.4万亿美元以上，人民币汇率比年初升值3%左右；全国固定资产投资（不含农户）同比下降5.7%，扣除房地产开发的固定资产投资下降2.7%；货物进出口总额同比增长16.9%，其中出口增长13.4%，进口增长22.1%，对共建“一带一路”国家进出口增长14.8%；全国城镇调查失业率平均值为5.2%。2 货币政策：2026年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，自2025年6月以来连续14个月不变。
3 行业政策：1-6月，全国房地产开发投资同比下降18%（1-5月同比下降16.2%）；其中，住宅投资下降17.8%（1-5月同比下降15.6%）。房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.5%（1-5月同比下降12.3%）；房屋新开工面积同比下降23.4%（1-5月同比下降22.6%）；新建商品房销售面积同比下降11.6%（1-5月同比下降10.8%）。4 行业数据：6月粗钢产量为8366.7万吨，同比增长0.4%，日均产量为278.9万吨（5月日均产量272.1万吨），钢材产量12656.2万吨，同比增长0.0%（5月同比下降2.8%，持续7个月下降后首次止降）；1-6月，中国粗钢产量49994.9万吨，同比下降3.0%（1-5月同比下降3.9%），钢材产量71878.1万吨，同比下降0.9%。5 制管行业：6月我国焊接钢管产量552.2万吨，同比下降1.7%（5月同比增长3.5%）；1-6月焊接钢管产量2842.1万吨，同比增长0.1%。第一次：1月27日—1月28日；议息结果：维持利率不变；第二次：3月17日—3月18日；议息结果：维持利率不变；第三次：4月28日—4月29日；议息结果：维持利率不变；第四次：6月16日—6月18日；议息结果：维持利率不变；中国国家外汇管理局公布数据显示，2026年6月末我国外汇储备规模增至34162.62亿美元，较5月末减少259.76亿美元；中国黄金储备报7544万盎司（较5月增持48万盎司，2026年累计增持129万盎司）。7月研报中我提示：控制库存水平，关注这轮铁矿石下跌走势，如果跌破700可找机会逐步入场，6月份建议降低库存警惕黑色系价格向下回调或者下跌。从结果来看，铁矿石从6月最高787持续下跌，7月最低跌至728.5，由于美伊局势意外反转，再度开战导致国际油价再度拉涨，让黑色系出现了止跌，铁矿石未能跌到预期的700下方。但7月份市场需求较为惨淡，价格没有一跌到位没能给市场带来较为安全的机会。6月1日钢坯价格3030元/吨、瑞丰带钢价格3310元/吨；6月30日钢坯价格2970元/吨、瑞丰带钢价格3235元/吨。6月唐山钢坯最低2960元/吨、最高3040元/吨；瑞丰带钢最低3235元/吨、最高3295元/吨，6月整体钢坯高低点价差80元/吨（5月110元/吨），瑞丰带钢高低点价差60元/吨（5月115元/吨）。2026年2月28日以来的中东战争渐有止战信号，6月18日美国、伊朗已经签署停火备忘录，但仅仅过了三周就宣布失效，美伊战争再度开启，且越大越烈。上期研报提示：个人认为金价或短期见底。从7月伦敦金走势来看，和预期基本一致，7月份在3940美元/盎司附近反复筑底，即使美伊再度开战也没有和3月份那样出现较大跌幅。我国央行6月底官方储备数据显示，6月份我国黄金储备大增48万盎司，单月占2026半年增持129万盎司比例37.2%。美元指数在凯文.沃什上台后的鹰派政策叠加美伊战争重启的影响持续走强。离岸人民币汇率6月最低6.7000后，随着美元走强有着明显回调，7月末在6.75附近振荡。上期研报提示：今年对铁矿石的解读一直强调其上涨脱离了供需，主要由国际原油价格带动了整个黑色系价格的坚挺。目前国际原油价格随着美伊战争走向末期，将回归前期正常水平，黑色系以铁矿石为首的品种必然迎来补跌行情，个人判断6月—7月或将有较低的机会价位出现。从7月走势来看铁矿石持续下跌，但未能下达700下方，主要原因是美伊局势大出意外，突然重启战争带来国际油价的拉升，导致黑色系价格受到支撑，但7月需求持续走弱，这轮油价并未能给铁矿石带来上涨反弹反转，目前仅仅止住了跌势。6月期货螺纹钢本期走势相对于铁矿石大幅下跌而言，走势相对强势，但7月出现了补跌行情。从盘面看期货螺纹钢接近区间振荡的下轨，结合美伊战争越大越烈以及7月淡季即将过去，后市跌幅有限。期货热卷7月走势和上期研报分析一致，出现了补跌行情，后续走势和期货螺纹接近。黑色看石油，有色看黄金。上期研报提示沪锌或将随之在6月有一波年内上攻行情，目前行情如预期一致。个人认为对后市影响较大的因素是：①美伊战争走向；②美联储年内加息动向；③下半年国内是否出台刺激政策。现货方面：从行业来看，国内LPR自去年6月以来持续14个月保持不变，国内黑色系最大的消纳市场房地产行业的投资和施工数据6月份进一步恶化，叠加传统淡季，需求短期没有改变。期货方面：黑色系铁矿石7月如预期延续下跌，但出乎意料美伊战争再度开启，7月份并未下破700整数关口。但价格走势与原油已经由前期的强关联走弱，这一轮油价大幅拉涨并未能扭转铁矿石的下跌，只是延缓了跌势，从期货铁矿石和期货螺纹钢盘面来看，6月-7月的持续下跌两个品种的价格均以达到前期区间运行的下轨，叠加美伊战争的因素，短期价格将跌幅有限，或将进入横盘振荡或小幅向上反弹。核心观点：我国LPR维持14个月不变，国内流通领域供应链资金越来越紧，房地产行业投资、施工和新屋开工数据持续恶化；二季度GDP增速仅有4.3%，“十五五”开局并没有带来实质性的市场机会。6月份粗钢产量转为正增长，而焊接钢管产量再度转为负增长，这数据对比明显粗钢的供给远超市场需求，价格即使止跌也难涨。本月建议：保持正常库存，8月仍需耐心等待信号。 
