研报速读 | 中金点睛 20260723

研报速读 | 中金点睛

📊 今日关注

今日关注3大主题：AI投研范式变革、港股公募持仓变化、A股公募二季报回顾。

• 行业机会：半导体持仓升至历史高位，AI硬件、光通信、算力基础设施景气度高，电子通信获加仓明显；互联网消费板块持仓处历史低位，具备赔率优势

• A股策略：公募A股仓位升至78%，科技成长风格表现亮眼，年内二次买点或已到来，建议关注AI基础设施、创新药、电网设备等方向

• 港股策略：公募港股持仓占比降至23.3%，已低于"9·24"前水平，恒科等低位方向赔率显现，但持续上行仍需基本面或政策催化

• 风险提示：全球AI资产拥挤度高，短期调整风险加大；港股估值低位但盈利尚未出清，需警惕流动性风险

中金 | AI时代的投研：组织与个体价值如何重塑？

🔑 核心观点

• AI时代信息爆炸，"信息差"带来的超额收益收敛，"认知差"成为新的Alpha来源

• 标准化公开信息价值被稀释，私域及差异化信息溢价提升，市场共识更快形成

• 投研工作流正从人力驱动转向人机协同，AI承担重复性工作，人聚焦高价值决策

• 头部机构凭借规模优势强者恒强，中小机构及优秀个人可寻求差异化发展

• 数据溯源准确性挑战加大，知识产权保护难度提升，需警惕AI幻觉放大市场噪音

💡 投资建议

中金：公募还持有多少港股？——2Q26公募持仓分析

🔑 核心观点

• 公募港股持仓占比降至23.3%，已低于"9·24"行情启动前水平，主动减持明显

• 半导体持仓升至历史高位，互联网持仓降至历史低位，筹码分化极致

• 南向资金上半年累计流入约3000亿港元，较2025年同期7300亿显著缩水

• 恒生科技赔率已相对突出，消费与互联网板块具备较高赔率，创新药胜率赔率较好

• 港股走出底部需更强催化剂：财政发力或科技突破，短期可关注美联储紧缩预期缓解

💡 投资建议

中金 | 公募二季报回顾：加仓电子和通信，减仓新能源和消费

🔑 核心观点

• 公募A股仓位升至78%，港股仓位降至13.3%，股票资产占比回升至21.4%

• 电子加仓21.3个百分点最多，通信加仓3.9个百分点，电力设备减仓5.5个百分点

• 龙头持股集中度大幅提升，重仓前50市值占比由42.8%升至55.2%

• 创业板和科创板仓位分别升至29.6%和26.7%，成长风格表现亮眼

• 6月底A股明显回调，引发调整因素多偏短期，年内二次买点或已到来

💡 投资建议