一、产险基本盘夯实，盈利持续稳步改善

中国人保的核心优势，在于稳如磐石的财险业务基本盘。作为国内财险绝对龙头，中国人保多年深耕精细化运营，持续推进提质、降本、增效，行业壁垒持续加固。

在车险端，中国人保优化续保、新车业务结构，稳住了基础盘；在非车险端，又积极布局个人普惠保险、文旅保险等增量赛道，优化法人业务质量，规避低效高风险业务。

经营数据验证了改善逻辑，2026年一季度，中国人保的财险综合成本率同比优化0.3个百分点，承保利润同比增长7.5%，盈利韧性凸显。

研报预判，上半年中国人保的产险盈利改善趋势将延续，综合成本率稳步下行，在行业普遍承压的环境下，人保凭借严苛的理赔管控与优质业务筛选能力，承保盈利优势将持续领跑行业。

二、寿险结构优化，价值增长稳中提质

不同于市场刻板印象，人保寿险早已告别粗放式规模扩张，转向高质量价值增长。

短期来看，中国人保主动调整业务结构，压降低价值趸交保单，导致整体新单保费增速略有承压，但高价值期缴业务保持稳健增长，直接带动新业务价值稳步抬升。

业务布局层面，中国人保升级健康险“6+1”业务体系，完善人身险产品矩阵，贴合居民健康保障需求。随着业务结构持续出清、高价值保单占比提升，寿险长期经营质态持续改善，为中国人保的中长期业绩增长筑牢了底层支撑，摆脱了行业同质化的内卷困境。

本轮人保业绩修复的核心催化，来自投资端的显著回暖。

2026年二季度A股市场全线反弹，沪深300、万得全A指数涨幅大幅超越去年同期，市场赚钱效应显著回升。此前中国人保主动提升权益资产配置比例，2025年末股票+基金投资占比同比提升4.4个百分点，精准踏中了市场反弹行情。

更关键的是，人保拥有行业顶尖的长期投资能力，2016至2025年十年平均总投资收益率达5.3%，位居A股上市险企首位。

叠加长期股权投资高占比、全新战略资产配置组合落地，中国人保既能把握短期市场反弹红利，又能守住长期收益稳定性，投资端业绩弹性远超同业。

业绩稳步增长的同时，人保当下估值处于行业洼地，性价比优势突出。

东吴证券预计人保 2026-2028 年归母净利润将分别为 507亿元、555亿元、609 亿元，当前 A、H 市值对应 2026E PEV 0.7 倍、0.5倍，PB 0.9倍、0.6倍。

东吴证券预测，2026-2028年公司归母净利润持续稳健增长，增速稳定维持在8.7%-9.8%，盈利增速确定性强。在稳健业绩、回暖投资、低位估值三重加持下，人保的估值修复行情具备持续性。

除此之外，也需理性看待潜在风险，若行业保费复苏不及预期、极端自然灾害引发大额赔付、权益市场大幅波动，或将阶段性影响人保的盈利表现。

免责声明：本文仅为公开研报观点梳理与市场逻辑分析，不构成任何个股投资建议，股市有风险，投资需谨慎。