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高盛：长电新增先进封装产能业绩指引超预期
1️⃣ 高盛：长电科技公告新增先进封装产能总投资78亿元，同时26年二季度净利润指引大超预期，维持中性评级
2️⃣ Goldman Sachs（高盛）
3️⃣ 2026年7月17日
4️⃣ 研报的核心内容：
📌 二季度业绩超预期
管理层给出26年二季度净利润指引中值5.7亿元，同比增113%、环比增96%。核心驱动是AI基建资本开支上行带动出货和产能利用率，产品组合往高端封测服务上探，加上成本管控见效，毛利率从25年一季度的12.6%升至26年一季度的14.5%。
🔹 先进封装产能扩张
26年6月公告新增先进封装产能，总投资78亿元，一期厂房与设备投资预计28年下半年完工。产能定位AI算力芯片、高端消费电子和汽车电子等本土需求，锁定国内AI订单，长期驱动出货增长和产品结构继续上探，26-28年净利润复合增速预计34%。
📌 盈利预测上修
纳入26年二季度指引后，26年净利润预测上调5%至25.96亿元，主因收入上修和毛利率改善。26年收入预测上调至468亿元，反映AI相关需求拉动；26年毛利率从14.6%微调至14.7%。27-28年收入和利润预测基本维持。
📈 三大驱动
AI基建拉动出货和开工率、产品结构升级至高端封测、成本管控见效。先进封装产能覆盖AI算力芯片、高端消费电子、汽车电子等增量赛道。
💰 估值结论：12个月目标价维持人民币125元，基于2030年贴现PE（市盈率）46倍并折回2027年，隐含27年PE 67倍，与近期约60倍的远期PE区间基本一致；股本成本假设11%（Beta 1.2、无风险收益率3.5%）。评级中性，目标价人民币125元。
风险提示：中国半导体资本开支节奏偏离预期、先进封装技术研发进展偏离预期、新增产能出货爬坡节奏偏离预期。
#长电科技 #高盛研报 #先进封装 #600584 #投行研报
