商业航天，迎来新突破！
7月10日，我国首次成功实施运载火箭可控回收，这也是全球范围内首次完成运载火箭网系回收。
随着回收技术的打通，商业航天产业链也将迎来降本增效、规模兑现的全新发展阶段。
据统计，目前有600多家企业开始涌入商业航天领域。
在这波浪潮中，参与者主要采用两种方式：
一种是卖铲子。
比如铂力特为商业航天提供金属3D打印、超捷股份提供箭体结构件。不过目前商业航天仍处于发展早期，上游供应商的交付以小批量为主，对企业整体业绩贡献较小。
另一种是投资商业航天企业。
这一点，金风科技表现比较突出。
早在2017年，商业航天还是一个模糊概念时，金风科技就开始押注了。
2017年12月，金风科技向蓝箭航天增资5000万元。2018年，金风科技又连续对蓝箭航天两次增资，花费共计1亿元。截至目前，金风科技子公司江瀚资产持有蓝箭航天4.14%的股份。
根据2025年年报，这笔1.5亿元投资的期末账面价值达8.57亿元。
2025年12月，蓝箭航天科创板IPO获受理，正式冲刺“商业航天第一股”，拟募资75亿元。
随着蓝箭航天IPO进程的稳步推进，有望为金风科技带来一定的收益。
那么，金风科技作为一个风电企业，为什么投资商业航天？
事实上，蓝箭航天只是金风科技投资版图的一环。
2010年，金风科技成立全资子公司金风投资作为其对外投资主体，其投资布局主要有两条主线。
第一条是通过投资锁定风电产业链核心供应商，保障关键原材料供应，降低采购成本波动风险。例如，金力永磁、金帝股份、德力佳等都是其风电产业链上的重要供应商。
第二条是跨界布局储能、氢能、电站运营、人工智能前沿领域，探索高端制造、能源应用的技术共性。
这样下来，公司就有了多元化的投资收益。
一方面，通过分红或者减持兑现收益。
例如，2025年，金风科技通过减持金力永磁，直接获得投资收益约4.08亿元。
另一方面，金风科技不仅是风机制造商，也是国内头部的风电场开发商与运营商。
公司会自己投资或与央国企合资建设风电场，待风电场建成并网、度过爬坡期并产生稳定现金流后，金风科技可以选择将部分股权转让，从而赚取开发溢价。
2025年，公司转让风电场项目获得股权投资收益为1.37亿元。
在风电行业下行周期中，投资收益便成了公司的安全垫。
2023年、2024年，金风科技的投资收益分别为22.48亿元、19.62亿元，均超过了当年的净利润。
2025年，公司的投资收益有所缩水，为7.28亿元，与27.74亿元的净利润规模开始有了明显差距，说明投资收益对整体利润的支撑作用开始减弱。
这一变化，离不开公司主业的复苏。
金风科技主要从事风机制造、风电服务、风电场投资与开发等业务。
风机及零部件销售是公司的第一大业务，在2025年实现营收572亿元，同比增长47%。
据2025年报，公司国内风电新增装机容量达25.9GW，连续十五年排名全国第一；全球新增装机容量29.3GW，全球市场份额17.3%，连续四年全球第一。
业绩回暖的背后，得益于金风科技在两个维度的布局。
一是大型风机。
目前，风电企业仍然需要依靠风机大型化来降本增效。
2025年，公司6MW及以上机组成为公司的主力机型，其中6MW（含）-10MW机组销售容量同比上升137.81%；10MW及以上机组销售容量同比上升150.54%。
二是海外市场。
相比于国内市场，海外市场竞争相对宽松，毛利率也更高。
当前，AI大模型训练为风电行业带来了新的需求增量，金风科技是国内风机制造行业最早系统性布局海外市场的企业之一，在风电出口方面拥有一定的渠道优势。
目前来看，我国风电整机出口行业集中度较高，2025年金风科技出口3.862GW，占比49.93%，直接扛下了风电出口的半壁江山。
2025年，公司国际业务实现销售收入180.82亿元，同比增长50.59%，并且这部分业务的毛利率为24.29%，明显高于国内的10.86%。
这两部分业务的发力，推动公司规模不断扩大。
2025年公司营收730.2亿元，同比增长超28.79%，净利润27.74亿元，同比增长49.12%。
2026年一季度，金风科技实现营收154.85亿元，同比增长63.48%；净利润9.07亿元，同比增长59.65%。
不过，随着营收规模的扩大，金风科技的应收账款规模也被推高。
2025年，公司应收账款高达323.45亿元，占营收比例约50%。到了2026年一季度末，这一数字进一步增长至339.36亿元。
风电行业的回款周期历来较长。风电场项目从设备交付到并网发电再到最终结算，一般要跨越数年。作为上游设备商，金风科技往往要忍受较长的回款周期。
从账龄来看，2025年金风科技账龄在1年以内的应收账款为207.46亿元，占比不到60%；1年以上的约139亿元，占比约40%，比例较高。
更关键的是，2025年新能源发电并网，上网电价出现回调，导致三峡能源、龙源电力等风电开发商出现业绩下滑现象。
业绩承压之下，难保开发商会将压力向上游传导，进一步拉长对设备商的回款周期。
总的来说：
金风科技的故事，远不止于风电。
公司通过投资供应链、布局前沿科技、开发风电场获取多重收益。同时大型化风机的普及与海外高毛利出口的放量，也正拉动其主业回暖。
从风电到商业航天，金风科技的版图越来越大了。
以上分析仅代表个人观点，不构成任何具体的投资建议，投资者需结合市场变化及自身风险承受能力独自决策。股市有风险，入市需谨慎。
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