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本期文章： 『研报』光伏产业链政策分析：政策约束重塑供给曲线，短期区间震荡为主
『研报』多晶硅，三项光伏能耗能效强制性国家标准落地影响分析
『研报』多晶硅周报：价格深陷泥潭，供给阴云笼罩
『研报』光伏产业周报
『研报』工业硅多晶硅周报：工业硅博弈丰水期复产与局部停产，多晶硅震荡受政策预期与累库牵引
以下正文：
截至7月10日，光伏产业链仍延续“上游承压、下游修复”的格局。多晶硅周度产量升至2.17万吨，环比增长2.8%,库存增至31万吨，环比增长3.0%,硅片产量升至12.51GW,库存增至27.98GW,进一步验证了“增产即累库”的逻辑，说明当前供给恢复速度仍快于需求恢复，有限的增产便足以推动库存持续上升。价格方面，99硅粉、553硅粉及三氯氢硅维持稳定，而N型颗粒硅、N型复投料分别降至31.5元/千克和31.9元/千克，继续逼近头部企业现金成本，价格下跌空间已逐渐收窄，但由于库存压力仍在，短期也缺乏明显反弹动力，预计仍将围绕现金成本区间震荡。相比之下，下游改善迹象更加明显，电池片价格整体企稳，组件价格虽仍小幅下跌，但跌幅明显收窄，反映出成本下降带来的利润修复正在持续传导。辅材方面，光伏玻璃维持稳定，EVA胶膜及背板价格小幅上涨，银粉、银浆周度仍下降约3%,进一步降低了电池环节成本，边框价格则逆势上涨，整体表明中下游盈利能力继续改善。当前产业链利润仍在由上游向电池、组件环节转移，电池片盈利改善最为明确，组件盈利亦持续修复，而多晶硅和硅片仍承担主要利润压力。整体来看，当前行业的核心矛盾仍是需求弹性不足，供给侧恢复快于终端消化能力，因此库存持续累积压制价格表现。后续市场关注重点仍在于硅料企业停产、检修及转产规模是否进一步扩大，以及组件出口和排产能否持续改善。只有供给进一步收缩或终端需求明显回升，产业链库存才有望逐步去化，并推动价格由成本支撑转向供需改善驱动，否则光伏产业链仍将维持“上游弱势震荡、下游利润修复”的运行格局。
关注点：宏观扰动减缓复产进度行业出清节奏分化
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