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本期文章： 『研报』三大国标发布，能效约束有望加速光伏产业链出清
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以下正文：
◆对中国逆变器的潜在进口禁令或不利于中国光伏逆变器和储能系统企业
◆然而，我们认为将中国企业完全排除在美国逆变器市场之外十分困难
◆相较阳光电源，我们更看好德业股份。我们维持对二者的买入评级和目标价不变
据路透社2026年6月30日报道，美国联邦通信委员会(FCC)正在起草一项针对进口外国产逆变器的禁令。据报道，该禁令可能适用于新型号的外国逆变器，最早或在2026年内发布。2025年，北美地区占全球光伏需求的8%,以及全球储能系统需求的约20%。目前相关禁令细节仍未可知，但我们认为此类禁令倘若实施，将可能对面向北美市场出口的中国企业造成不利影响。
由于缺乏替代方案，任何市场可能都很难完全将中国企业排除在外。中国企业在全球光伏和储能逆变器市场中占据主导地位。2024年，中国前九大光伏逆变器企业的全球市占率达83%,中国前三大储能系统企业的全球市占率达25%(见图表1-2)。据路透社报道，潜在的禁令可能适用于新型号。我们认为，这意味着已投入使用的型号所受影响可能较小。此外，我们认为公用事业规模项目所受影响或大于规模较小的工商业项目。我们此前提出，欧盟实施的类似禁令对公用事业规模市场的影响大于工商业市场(详见我们于2026年6月9日发布的报告《中国可再生能源行业：SNEC调研纪要：储能表现强劲，光伏相对低迷》)。
相较阳光电源，我们更看好德业股份，原因是后者美国业务敞口相对较小：德业主要面向新兴市场，2025年其美国市场收入占比仅为2%-3%。相比之下，我们估计阳光电源2025年约10%-20%的收入来自美国市场。据伍德麦肯兹数据，2024年阳光电源在美国光伏逆变器市场的份额为42%。我们估计其2024年在美国储能系统市场的份额约为10%。
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