周末翻遍研报长文,我挖出“低估值*高卡玛”的好基金,10万这么配

周五收盘那篇我说了，周末用大数据给大家筛几只“好基金”。今天（周六）黑马把最近攒的研报、公众号长文用大数据过了一遍，不是拍脑袋，是按两个硬指标重新筛的：低估值、高卡玛比率。结论先放这儿：10万块，照“4+3+2+1”配，攻守兼备。下面把思路和名单都摊开给你看。

先搞懂两个词：低估值、卡玛比率

别嫌啰嗦，这俩词搞不懂，后面名单白看。

一、什么是低估值？

说人话：低估值 = 你花的钱，买到的“赚钱能力”便宜。常用两把尺子——PE（市盈率，价格÷盈利）和 PB（市净率，价格÷净资产），看它们的“历史百分位”：处在过去5年10%分位，就是便宜；90%分位，就是贵。还有一把尺子：股息率，分红越高越香。

但低估值有个坑：百分位高 ≠ 真贵。之前 ETF不打烊 那篇讲港股红利讲得很透——港股红利指数 PE/PB 百分位冲到近五年90%以上，看着吓人，其实是“从极端低估修复回来”，绝对 PE 大多还在 6-9 倍，比 A股红利还便宜。所以看估值，要“纵向百分位 + 横向绝对数”一起看：别被一个百分比吓退，也别被它麻痹。

二、什么是卡玛比率（Calmar）？

卡玛比率 = 年化收益率 ÷ 最大回撤。它专治一种病：“涨得猛但跌得也狠”。夏普看的是“每单位波动赚多少”，卡玛更狠——它直接拿“最惨那次跌了多少”当分母。卡玛越高，说明赚得稳、回撤小，睡得着觉。

举个市场的例子：微盘股指数从2000年算年化27%、涨了400多倍，听着封神吧？可它最大回撤也有72%，卡玛≈0.38。沪深300年化不到5%、回撤同样72%，卡玛只有0.07。同样是挨72%的打，一个还能笑着走出来，一个趴地上——卡玛比率，就是散户的“回撤照妖镜”。

顺着思路挖：低估值 × 高卡玛，都有谁？

把两份硬货摆一起：一份是说按“近三年夏普>0.9、持有人<5000户、经理任职满3年”筛出的30只冷门好基（数据截至2026年2月，全是场外开放式基金），一份是 ETF不打烊 盘的低估值红利逻辑。合起来，就是“低估值思路压舱 + 高卡玛场外主动基金给弹性”——本篇标的以场外为主，不推场内ETF。

（1）高卡玛比率主动基金榜（近三年，数据截至2026/2）

筛选逻辑：近三年夏普>0.9、持有人<5000户（冷门不拥挤）、经理任职满3年。卡玛=年化收益÷最大回撤，越高越“赚得稳、回撤小”。下表把收益、回撤、卡玛和“为什么入选”一起列清楚：

基金（代码）	近三年收益	最大回撤	卡玛	为何入选（因素说明）
交银荣鑫灵活配置A （519766）	+110%	-16%	1.72	回撤全场最浅却收益最高，卡玛1.72断层第一；持有人少、风格不拥挤，经理任职稳——最适合作“弹性底仓”。
汇添富品牌力一年持有A （012993）	+66%	-14%	1.35	回撤最小（-14%），品牌消费赛道；一年持有期平滑申赎冲击，卡玛排第二，求稳首选。
南华丰汇混合A （015245）	+86%	-23%	0.98	收益与回撤最均衡，卡玛逼近1；量化多策略、经理任职满3年，可作“弹性+1”搭配。
淳厚欣享A （009931）	+95%	-28%	0.90	收益高但回撤偏深，卡玛仍>0.9偏成长；占比要控，别超配。
易方达成长动力A （014727）	+127%	-35%	0.89	弹性最大（收益127%）但回撤也最深（-35%），卡玛靠高收益撑着；心脏大、拿得住才配。

一眼看懂：交银荣鑫最稳，卡玛1.72全场最佳；易方达成长动力弹性最大但回撤也最深。卡玛>1的，闭眼拿着都舒服；卡玛<1的，得掂量自己心脏。

（2）低估值红利：为什么能当“压舱石”（数据说话）

这批是“压舱石”思路：低估值（PE/PB合理偏低）+ 高股息（7%-8%）+ 低波动。ETF不打烊 那篇盘过港股红利——指数 PE/PB 百分位冲到近五年90%以上，但绝对 PE 大多还在 6-9 倍、股息率 7%-8%，比 A股红利还便宜。所以“低估值红利”是绝好的压舱思路，关键数据如下：

指标	港股红利指数	说明（为何能压舱）
PE 绝对数	6-9 倍	比 A股红利还便宜；纵向看是“修复出来的高”，但绝对数仍低。
PB 百分位	近五年 90%+	看着吓人，其实是低位修复；别被一个百分比吓退，也别被它麻痹。
股息率	7%-8%	分红续命、现金流厚，跌了也拿得住。
波动率(近五年)	19%-21%	低波动，睡得着觉，适合做底仓。

具体怎么买：选场外份额——红利低波、红利质量的开放式基金或联接基金都行。本篇只聊思路和名单，不推场内ETF：想配压舱就去场外挑，别进场内追。注意 PB 百分位已90%+，当底仓慢慢买，别一把梭。

10万块，黑马这么配（攻守兼备版）

下面是思路，不是代码。你风险偏好、成本区和我不一样，比例自己调。核心就一句：低估值压舱，高卡玛给弹性，留机动防破位。具体怎么分，看下表（全场外）：

仓位	比例/金额	具体标的（场外）	为何这么配（数据/理由）
压舱石·低估值红利	40%4万	红利质量 / 红利低波 类场外开放式或联接基金	股息打底、向下有锚；港股红利 PE 6-9倍、股息率7-8%（ETF不打烊数据），跌了睡得着——周五我尾盘加的也是这类红利质量。
弹性·高卡玛质量成长	30%3万	交银荣鑫(519766)+ 南华丰汇(015245)	卡玛1.72 / 0.98，都接近或>1；回撤-16% / -23%可控，给组合吃成长。
卫星·质量成长补充	20%2万	汇添富品牌力(012993)或 淳厚欣享(009931)	卡玛0.9+（1.35 / 0.90），偏成长再加点弹性；占比控好别超配。
机动现金	10%1万	货基 / 活期理财，分批建仓	沪指3927、创业板3750破位则按兵不动，跌出空间再补——永远有子弹。

为什么是“4+3+2+1”？4成压舱（场外低估值红利）让你大跌不慌，3成弹性（高卡玛场外主动基金）吃成长，2成再补一只场外质量基金，1成现金永远有子弹。全在场外、好买好卖；卡玛<1的标的，再香也别超配。

两个排雷，看完再下手

雷1：低估值陷阱

港股红利 PB 百分位已90%+，这是“修复出来的高”，不是“跌出来的便宜”。闭眼冲容易站岗。双保险：绝对 PE/PB 合理 + 股息率够高，才下手。

雷2：高卡玛可能是运气

近三年质量/红利风格占优，卡玛好看有风格红利。别只看一个数字，拉3年以上、看经理任职稳定性（上面几只经理都任职3年+）。卡玛是照妖镜，不是水晶球。

抄作业抄思路，不抄代码；仓位跟着自己的心脏走。

周末彩蛋 + 下期预告

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下期我教大家：不用盯盘，用大数据自己算一只基金的卡玛比率和估值分位——手把手那种。

📌 旧文回看：

4000点保卫战又拉响！下午回落超预期，我尾盘逆势加仓到9.3成

一天ICU一天KTV！昨天科创狂飙8.41%，可2900家下跌的真相扎心了

点个「在看」，转给同样在纠结10万怎么配的兄弟；你10万会怎么分？评论区开麦，黑马挑几个有代表性的回。

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—— 黑马

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