研报直通车-7.8

盘面表现：短期情绪杀调整，基本面并未走弱板块近期震荡回落，完全是市场短期情绪扰动、资金波动导致，并非行业基本面出现利空或景气度下滑。行业供需、涨价预期、成长逻辑全部延续向好，短期下跌只是阶段性洗盘，不用过度悲观，耐心陪伴即可。

一、【SK海力士280亿美元ADR获数倍超额认购，美东周三提前终止簿记，7月10日纳斯达克挂牌】

1. 为了降低人工智能成本，微软公司在Excel、Outlook落地自研MAI模型，以自研AI模型取代OpenAI和Anthropic的模型（来源：财联社）

2. SpaceX向FCC递交第三代星链星座部署申请，拟投放10万颗卫星并拓展W、D高频频谱，打造适配 AI 流量需求的全球低时延空基通信底座（来源：财联社）

3. 稀宇科技 MiniMax 计划推出2.7万亿参数新一代大模型（来源：科创板日报）

4. 东材科技预告2026上半年归母净利润3.12亿元，同比增63.93%，受益高端电子树脂需求向好（来源：财联社）

5. 三星正式量产AI 数据中心专用PM1763企业级SSD，适配英伟达下一代Vera Rubin平台（来源：科创板日报）

6. 光量子计算企业玻色量子开启IPO辅导，公司2020年成立，主营全栈光量子计算软硬件，已推出千比特专用量子计算机（来源：科创板日报）

7. 美商务部审批落地，解除GPT-5.6全面发布限制；Sol、Terra、Luna 三款分级模型将于本周四全面公开发布（来源：财联社）

8. 东北首个跨域算力调度平台长春FCN未来算网投运，具备10.6万P算力调度能力（来源：财联社）

9. 英特尔公布替代HBM4的XBM高带宽内存专利，依托后段存储架构与定制封装实现高带宽低成本，商业化落地预计2030年后（来源：科创板日报）

10. SK海力士280亿美元ADR获数倍超额认购，美东周三提前终止簿记，7月10日纳斯达克挂牌（来源：财联社）

11. 中兴努比亚全球首款AI智能体手机将亮相2026世界人工智能大会，该终端预计7-8月正式上市（来源：蓝鲸新闻）

12. 京东方A披露2026半年业绩预告，归母净利润50-55亿元，同比大增54%-69%，扣非净利同比增 35%-45%（来源：财联社）

二、曙光数创一季报点评：收入爆发的开始，超节点液冷绝对龙头

太阳#超节点液冷最核心的环节，AI高密度算力加速液冷升级。随着大模型训练和推理集群功率密度快速提升，传统风冷方案逐步接近散热极限，液冷正在从“可选项”变成AI数据中心的“必选项”。公司围绕高密度算力场景，持续完善从数据中心基础设施到服务器冷板的全链条液冷能力，并同步推进高压直流直供技术，可响应大模型训练中的动态负载波动，进一步提升供电效率与稳定性。目前该方案已应用于中科曙光scaleX万卡超集群，并在国家超算互联网核心节点实现规模化试运行。

太阳#公司金刚石铜合金打开材料端天花板，单柜功率迈向MW级。公司在先进散热材料端持续突破，首次规模化应用金刚石铜复合材料，相较常规材料导热率显著提升；配合毫秒级精准温控，可有效降低芯片运行温度、减少频率波动与性能损耗。在芯片硬件规格不变的前提下，该方案可实现实测系统计算性能提升约10%，在高密度集群场景下达到甚至超过国际主流水平。更重要的是，公司单机柜功率可突破900KW、迈向MW级，有望提前达成英伟达规划的2028年Feynman架构技术指标。

太阳#海外进展乐观，新加坡+青岛协同体系打开增量空间。公司正积极拓展海外液冷市场，已构建“新加坡+青岛工厂”的协同体系。在东南亚地区，公司已落地多个液冷项目；在中东地区，公司已与合作伙伴签署战略合作框架协议，未来将为客户提供冷板液冷和浸没液冷整体解决方案；#在北美地区，公司也通过合作伙伴供应液冷关键部件，并与#海外核心液冷基础设施供应商达成初步合作。海外市场有望成为公司后续重要增量。

三、云计算板块普涨停，后续怎么看？

云计算ETF鹏华~159739 业绩催化，算力链中报开始兑现近期国产算力链中报预期持续升温，市场关注点正从“有没有算力需求”，转向“业绩能兑现到什么程度”。

浪潮信息预计归母净利26—31亿元，同比+226%—288%；智微智能预计归母净利3.50—4.17亿元，同比+244.56%—309.65%；行云科技预计归母净利1000—1500万元，同比+432.77%—699.15%。从服务器、边缘计算到算力服务，业绩预告开始验证AI基础设施建设的景气度。

核心逻辑：服务器价值量提升本轮算力链的变化，不只是订单增加，更重要的是价值量提升。AI训练和推理需求加速释放后，服务器形态从单机设备走向整柜交付、超节点、高速互联和液冷配套，对电源、散热、网络、系统集成能力提出更高要求。也就是说，服务器环节正在从传统硬件交付，升级为高复杂度算力系统集成，龙头公司的收入规模和盈利质量都有望同步改善。景气扩散，从硬件订单走向算力生态算力建设的传导链条也在拉长。

前端是服务器、交换机、光模块等硬件放量，中端是IDC、智算中心和云基础设施建设，后端则是办公软件、AI应用、行业大模型等需求消化。后续如果云厂商、运营商和政企智算投入继续推进，行情可能不只停留在服务器主线，而是向数据中心、网络传输和应用软件等方向扩散。接下来看哪些方向？

接下来重点看三条线：

一是AI服务器、超节点和国产算力订单能否持续落地；

二是云厂商、运营商和政企智算中心建设节奏能否维持；

三是产业链利润率能否继续改善。若中报持续验证，云计算板块有望从主题催化进一步切换到业绩驱动。# 云计算ETF鹏华~159739覆盖服务器、光模块、IDC及云软件等方向，可作为观察国产算力链景气扩散的工具之一。