太平洋证券于近日发布了长光华芯的深度研报，并给予 “买入” 评级，让我们来扒一扒这份研报。长光华芯依托国内稀缺的 6 吋 IDM 全流程产线，工业激光业务筑牢了稳定的基本盘，高速 EML、CW 激光器深度受益 AI 算力、硅光与 CPO 浪潮，2026 年业绩迎来了拐点。IDM 全栈平台成型，三大业务分化增长
长光华芯于 2012 年成立、2022 年登陆科创板，是全球少数具备 6 吋高功率激光芯片量产 IDM 的厂商，完整覆盖了外延、晶圆、封装全工艺环节，又横向布局了工业激光、3D VCSEL、高速光通信三大赛道。2025 年，长光华芯的经营数据出现了明显分化，高功率单管业务营收 3.86 亿元，同比大增 80.92%，毛利率 31.56%，依靠高端工业激光器订单提供了稳定的现金流；VCSEL 与光通信板块营收 4119 万元，同比暴涨 1036.79%，新品批量出货打开增量；高功率巴条业务需求走弱，营收同比下滑 20.60%。2026Q1 业绩拐点兑现，单季营收 1.30 亿元，同比 + 37.81%、环比大幅增长，归母净利润同比成功扭亏，产品结构优化叠加光芯片起量，带动了综合毛利率提升至 34.54%。高端光芯片供需缺口扩大，硅光 CPO 催生增量红利
当前， 25G 以上的高速光芯片，海外厂商占据了 95% 的市场，EML 调制芯片前五的海外企业瓜分了 76% 份额，国产替代空间巨大。AI 算力持续扩张推升了磷化铟芯片的需求，2026-2030 年行业需求复合增速 85%，受衬底、MOCVD 设备、良率限制，供需缺口长期维持 20%-30%，下游光模块企业已锁单至 2028 年。硅光方案 2026 年渗透率将突破 50%，硅光模块必须配套 CW 连续激光器；英伟达 CPO 平台大规模落地后，单台设备搭载多组外置 CW 光源，直接拉动了高功率 CW DFB 的需求，两大技术路线预计将同步打开长光华芯的光芯片增量市场。完整光芯片矩阵落地，前瞻布局下一代赛道
目前，长光华芯已经搭建了 VCSEL、DFB、EML 和 PIN 四大光芯片产品矩阵，适配 400G 至 1.6T 全速率数据中心，100G EML、70、100mW CW DFB 已批量供货，200G EML、200mW 高功率 CW 光源也进入了客户验证阶段，带宽、温稳指标满足 PAM4 高速传输需求。长光华芯还长期布局于两大前沿赛道，全资子公司星钥光子投建了国内首家硅光 Foundry，一期投资 12 亿元，2026 年底通线、2027 年投产；同时，长光华芯还战略投资匀晶光电，布局薄膜铌酸锂上游核心材料，卡位 3.2T 及以上超高速光模块时代。三年业绩高增预期，预计估值将随业绩持续消化
太平洋证券预测长光华芯 2026-2028 年营收将分别为 7.19 亿元、10.02亿元、13.46 亿元，同比增速 50.61%、39.40%、34.31%。预计其归母净利润将为 0.74 亿元、1.5 亿元、2.68 亿元，2026 年净利同比大增 239.59%。对应 26年、27年、28 年 PE 预计将分别为 984 倍、484 倍、272 倍，随着高毛利光芯片规模放量，估值预计会持续下行。风险提示
除此之外，太平洋证券还提示了投资者需要留意的相关风险点，第一，AI 算力、工业激光器下游需求不及预期，客户资本开支收缩；第二，国内企业扎堆入局高速光芯片，行业价格战压缩盈利；第三，磷化铟衬底、核心设备海外供给受限，产能爬坡进度滞后。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！#长光华芯#688048#激光芯片#光通信#硅光CPO#AI算力#国产替代
