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研报类型：
一、宏观经济研究（Macro Research）
宏观经济研究是卖方研究体系的基础模块，其研究对象是经济总量、经济周期及宏观政策，通过分析经济增长、通货膨胀、就业、货币金融、财政政策、国际收支等宏观变量，构建对经济运行和资产价格的分析框架。由于股票、债券、汇率、大宗商品等大类资产长期均受到宏观经济环境和政策周期的影响，因此宏观研究通常构成其他研究领域的重要理论基础。
宏观研究主要围绕四类内容展开：
• 经济运行分析：GDP、工业增加值、固定资产投资、消费、进出口、就业、居民收入等经济总量指标。 • 景气度跟踪：PMI、社融增速、发电量、货运量、高炉开工率、房地产销售、库存周期等高频和领先指标。 • 货币金融研究：货币供应量（M1、M2）、社会融资规模、利率体系、汇率、流动性、信用周期、央行政策框架等。 • 宏观政策与国际经济：财政政策、货币政策、产业政策、区域战略、国际贸易、全球经济周期及海外主要经济体研究。
其核心任务是构建宏观经济运行框架，研判经济周期与政策周期，为资产配置及行业配置提供顶层逻辑。
二、固定收益研究（Fixed Income Research）
固定收益研究主要围绕债券市场及各类固定收益类资产开展研究，研究内容涵盖利率、信用、流动性、货币政策以及债券估值等领域。由于债券市场以机构投资者为主，并且是货币政策传导和资金价格形成的重要市场，因此固定收益研究与宏观经济研究具有高度耦合关系。
固定收益研究通常包括：
• 利率债研究（国债、政策性金融债等） • 信用债研究（产业债、城投债等） • 利率期限结构分析 • 信用利差分析 • 流动性及资金面分析 • 债券配置策略 • 可转债研究
固定收益研究既承担宏观经济验证功能，也是观察市场流动性、利率水平及风险偏好的重要窗口。
三、策略研究（Strategy Research）
策略研究是在宏观经济、流动性环境、市场估值、风险偏好及行业景气度分析基础上，对权益市场整体运行趋势、大类资产配置以及行业配置进行综合判断，并形成投资建议的研究方向。
策略研究兼具"自上而下（Top-down）"和"跨行业整合"特征，其主要职责包括：
• 大类资产配置（股票、债券、商品、现金等） • 权益市场趋势研判 • 市场估值分析 • 风格轮动研究（成长、价值、大盘、小盘等） • 行业比较与行业配置 • 市场资金流向分析 • 投资组合配置建议
策略研究处于宏观研究与行业研究之间，是宏观判断向投资决策转化的重要桥梁，也是机构投资组合管理的重要依据。
四、行业研究（Industry Research）
行业研究聚焦特定产业的发展规律、竞争格局及盈利周期，通过研究产业链结构、供需关系、竞争壁垒、商业模式及政策环境，对行业未来景气度和盈利能力进行预测。
行业研究主要包括：
• 行业生命周期分析 • 产业链分析 • 市场空间测算（TAM/SAM/SOM） • 供需关系分析 • 竞争格局分析（CR3、CR5、CR10等） • 商业模式研究 • 盈利模式分析 • 技术路线演进 • 政策影响分析
行业研究是连接宏观经济与上市公司的中观研究层级，也是主动投资研究体系的重要组成部分。
五、公司研究（Equity Research / Company Research）
公司研究以单一上市公司为研究对象，通过分析企业经营质量、竞争优势、商业模式、治理结构及财务表现，对企业内在价值进行评估，并形成投资评级和目标价格。
公司研究通常包括：
• 商业模式分析 • 公司治理分析 • 核心竞争力分析 • 财务报表分析 • 盈利预测 • 自由现金流预测 • 企业估值（DCF、PE、PB、EV/EBITDA等） • 风险分析 • 投资评级
公司研究通常建立在行业研究基础之上，行业景气度、产业竞争格局和公司竞争优势需要相互验证，从而形成完整的投资逻辑。
六、金融工程研究（Financial Engineering / Quantitative Research）
金融工程研究是运用数学、统计学、计量经济学、优化理论、随机过程、机器学习和计算机科学等方法，对金融市场进行数量化建模与分析的研究领域。其目标是在数据驱动框架下构建资产定价模型、风险管理模型及量化投资策略，为投资决策提供可检验、可复制的数量化依据。
金融工程研究主要包括：
• 多因子模型 • Alpha因子挖掘 • Barra风险模型 • 指数构建与指数增强 • Smart Beta策略 • 高频数据分析 • 机器学习预测模型 • 量化择时模型 • 组合优化（Markowitz、Black-Litterman等） • 衍生品定价 • 风险价值（VaR）及压力测试
金融工程研究强调模型构建、统计检验和策略回测，其研究成果广泛应用于量化投资、指数投资、风险管理、资产配置及主动投资辅助决策等领域，是现代证券研究体系的重要技术支撑。
研报阅读顺序：
主要关注宏观研究，策略研究，行业报告，公司报告。
阅读顺序为先看行业框架，深度研究报告，再看公司深度研究报告，然后跟踪分析师对于公司持续的点评报告。
定期报告价值最小，但是大型券商比如中信，天风证券晨会报告有一些价值。
公司点评报告，当公司发生一些特殊事件时，重点关注分析师最新的观点。
公司调研报告，年报必看。
行业/公司深度报告，20页以上，关注行业产业链上下游的价值。
八类值得注意的研报：
1.新财富排名前三分析师的深度报告。
2.行业深度报告的分析框架，了解上下游，关注产业价值链。
3.看业绩预测新高的研报，看背后的逻辑。看盈利预测的变动，而非具体数值
4.顶尖机构大型投行的报告。
5.海外研究机构的研报，多翻空，空翻多
6.处于股价低位，被很长一段时间没被关注的公司的买入研究报告
7.长期没有覆盖以后重新覆盖的
8.主推某公司的券商连续性研报，深度研报
图源：《如何阅读行业及公司研究报告》纪慧诚
阅读角度
1.价量逻辑，定价权，销售上涨额
2.商业属性 商业模式
3.趋势逻辑
4.财务逻辑
妙投 打开财报的4把钥匙：https://pro.huxiu.com/vipColumn/contentList/41
