太空经济规模化：火箭回收和卫星制造为什么是核心

研报来源：华创证券《电子行业深度研究报告：太空经济迈入规模化时代，火箭发射&卫星制造环节引领行业发展方向》，发布日期为 2026 年 6 月 30 日，全文 37 页。本篇基于全文梳理，重点关注商业航天规模化、低轨卫星、火箭回收、卫星制造和地面终端需求。

图1：原报告第 1 页。报告首页与核心观点。来源：华创证券。

导语

商业航天过去常被当作技术故事，但这份报告强调的变化是：市场判断正在从“技术可行”转向“财务数字”。当 Starlink 用户数、卫星数量、发射成本和地面终端收入都开始形成可跟踪数据，太空经济就不再只是远期想象，而是进入规模化验证阶段。

报告把产业链重点放在两个方向：火箭发射和卫星制造。前者决定进入太空的成本，后者决定星座能否快速组网并形成下游应用。

一、四个核心结论

1. 低轨卫星资源争夺已经进入规模化阶段

报告事实： 报告指出，截至 2024 年底，全球在轨航天器共计 11,605 颗，其中美国拥有 8,813 颗，占全球总数 75.9%；中国在轨航天器数量为 1,094 颗，占 9.4%，位居第二。2024 年全球发射航天器 2,873 颗，美国发射 2,269 颗，中国发射 105 颗“千帆”“吉利”“云遥”等星座卫星。

机构观点： 华创证券认为，空间轨道和频段是通信卫星正常运行的先决条件，已经成为各国卫星企业争相抢占的重点资源。

编辑判断： 太空经济的竞争首先是资源位竞争。轨道和频段先占先得的属性，决定了低轨卫星不是等需求完全成熟后再慢慢建设，而是要提前卡位。

图2：原报告第 10 页。全球主要国家在轨卫星占比、新增卫星数量和 2024 年卫星研制数量榜单。来源：《国际太空》、前瞻产业研究院、华创证券。

2. 成本革命是商业航天从故事走向生意的核心

报告事实： 报告称，商业航天真正的产业革命始于 21 世纪 10 年代，关键趋势包括可重复使用火箭技术普及，将发射成本降低约 70%；低轨卫星互联网兴起；市场判断从“技术故事”转向“财务数字”。

机构观点： 华创证券认为，2025-2026 年全球商业航天实现多项突破，Starlink 在轨卫星数突破 10,000 颗，占全球低轨卫星总数约三分之二；2025 年 Starlink 年度营收为 114 亿美元，EBITDA 利润率 63%。

编辑判断： 商业航天能否规模化，关键不在一次发射多震撼，而在单位有效载荷成本能否持续下降。只有发射成本下降，卫星补网、终端扩张和应用服务才有商业闭环。

图3：原报告第 12 页。商业航天发展阶段与 2025-2026 年标志性事件。来源：北大纵横、华创证券。

3. 火箭回收技术决定发射成本的最终水平

报告事实： 报告引用资料显示，全新的猎鹰 9 号发射成本约 5,000 万美元；重复使用后，叠加推进剂 40 万美元、地面测控及准备费用 460 万美元，单次发射总成本可降至约 1,500 万美元，降幅约 70%。

机构观点： 华创证券认为，火箭成本居高不下，目前控制成本的核心手段是火箭回收技术；回收技术成熟度在很大程度上决定发射成本最终水平。

编辑判断： 对中国商业航天公司而言，2026 年可回收火箭验证的意义不只是技术节点，而是成本曲线拐点。如果回收失败率、翻新成本和发射频次无法稳定，降本逻辑就难兑现。

图4：原报告第 15 页。一级火箭成本构成、二级火箭成本构成和猎鹰 9 号复用成本拆解。来源：相关论文与公开资料，华创证券。

4. 地面终端和卫星制造是规模化后的需求承接环节

报告事实： 报告引用 SIA 数据显示，2020 年全球卫星地面设备行业收入规模为 1,353 亿美元，2024 年增至 1,553 亿美元。报告还指出，Starlink 已部署超过 9,000 颗在轨卫星，覆盖 150 多个国家，服务超过 900 万用户。

机构观点： 华创证券认为，Starlink 网络扩容、终端更新以及“卫星直连移动通信”服务商用化，有望进一步带动地面终端需求。

编辑判断： 星座组网只是第一步，真正形成收入还要靠终端和服务。地面设备、连接器、天线、热控、电源、太阳翼等环节，会随着卫星数量增加和终端用户扩张获得更清晰需求。

图5：原报告第 25 页。全球卫星地面设备收入规模与 Starlink 部署情况。来源：SIA、Starlink 官网、华创证券。

二、产业链含义

这份报告给出的产业链逻辑很清晰：火箭发射降低进入太空的成本，卫星制造提升组网速度，地面终端承接用户侧需求，运营服务和数据服务才有可能形成长期收入。

对电子行业而言，商业航天不是单一火箭公司机会，而是高可靠制造体系的延伸。射频、连接器、天线、热控、电源、柔性太阳翼、精密结构件和终端 ODM 都可能成为卫星规模化后的受益环节。

三、机会、约束与风险

• 机会： 低轨卫星数量扩张、可回收火箭验证、Starlink 商业闭环和地面终端增长，共同推动太空经济规模化。
• 约束： 轨道频段资源、发射成本、火箭回收可靠性、卫星制造良率和终端价格都会影响商业化速度。
• 风险： 商业航天预测依赖大量公开资料和产业假设；发射验证、政策审批、国际竞争和下游付费能力均可能低于预期。

结语

太空经济从概念走向规模化，最重要的标志不是“更多卫星上天”，而是成本、收入和用户数开始被持续跟踪。火箭回收解决成本，卫星制造解决供给，地面终端解决变现。只有这三条线同时跑通，商业航天才会真正从技术叙事变成产业周期。

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