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以下正文：
一、全球与区域市场回顾
（一）1-6月全球天然气走势分化
美气：呈现“冲高→回落→区间震荡”特征。1月因极端天气和供需冲击价格暴涨；2-3月暖冬挤出溢价，供应过剩；3月霍尔木兹海峡事件引发全球震荡，美国反应温和；4-5月产量回落主导，价格企稳反弹；6月起库存中性与夏季高温预期博弈。
欧气：经历“过山车行情”。TTF期货从年初约26欧元/兆瓦时起步，3月飙至近62欧元的半年高点，随后高位震荡回落。
（二）中国本土LNG价格自4月下旬涨幅领先
3月：全国LNG出厂均价4626.5元/吨，环比涨25%，现货占比高达76%。
4-5月：价格持续攀升，5月达6206.37元/吨，环比涨16.1%。受上游成本推动及局部供需错配影响，价格全面上行。
6月：在成本端支撑下，LNG工厂延续上调报价态势，月度均价环比仍呈上升趋势。
二、三大核心区域基本面分析
（一）美气基本面：宽松供应+中性库存，价格难破局
供应端：二叠纪盆地产量持续增长，2026年日均产量达221亿立方英尺，较去年同期显著提升；海恩斯维尔地区产量预计增长至166亿立方英尺/天。
需求端：电力及工业领域消费预计保持稳中有升；下半年出口需求仍将维持同比增长，但增速或放缓。
库存与平衡：截至6月19日，美国天然气库存增加760亿立方英尺，高于分析师预估，库容总量比五年平均高5.7%。尽管需求前景乐观，但宽松的供应环境及中性库存难以推动价格快速突破，短期或延续震荡整理。
（二）欧气基本面：补库刻不容缓，但存压有限
库存现状：截至6月27日，欧洲天然气库容率为48%，低于63%的季节性标准；德国库容率仅41%，远低于62%的五年平均水平。
进口与运输：目前TTF期货夏冬价差过小，对交易商激励微弱；霍尔木兹海峡交通正常化有助于补库。彭博基准情景下，到11月1日预计库容将升至75%，满足最低库存目标。
风险与展望：若无突发情况，短期欧气震荡偏弱运行，但下行空间有限。
（三）中国液化天然气：供应收缩叠加季节性需求波动
供需关系：3-5月国内供需关系紧张，供应收缩叠加季节性需求波动；5月规上工业天然气产量下滑，主要因海上作业中断及部分加工厂维护。
进口量：6月预计进口量与去年同期持平，全年进口总量预计为6380万吨，略低于去年水平。
价格展望：展望2026年下半年，国产LNG价格大概率呈现高位震荡、前高后低的格局；7月价格预计出现阶段性回落，但幅度有限；8月后随着供应恢复，价格下行压力加大，但短期仍存韧性。
三、核心结论：三地气价走势分化，暂无趋同可能
美气：宽松的供应与中性库存是主因，价格运行中枢或存在缓慢上行的可能。
欧气：库存偏低限制了下跌空间，但亚洲和欧洲部分地区的炎热天气提振能源需求，库容注入速度放缓，短期震荡偏弱运行。
中国气：国产LNG价格大概率呈现高位震荡、前高后低的格局，7月价格预计出现一定的阶段性回落，但回落幅度有限。
综上所述，地缘扰动虽有余波，但三地市场基本面差异显著，气价走势分化明显，短期内难以趋同。
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