存储超级周期行业宏观调研

AI 算力重构存储需求格局，行业正式开启中长期超级周期，与过往短期库存反弹存在本质差异。单台 AI 服务器 DRAM 用量为传统机型十倍，HBM、DDR5 需求爆发，海外原厂优先倾斜先进产能，形成高端产品虹吸效应，通用存储供给持续收紧。

供给端约束显著，新建存储晶圆厂、HBM 先进封装周期长达 1.5 至 2 年，叠加 EUV 设备紧缺、良率爬坡缓慢，短期产能难以快速释放，云厂商普遍签订长期供货协议锁定货源。

国内厂商加速扩产 DDR5 与高端存储研发，国产替代空间持续打开。长期算力基建、车载存储支撑行业景气延续，但需警惕消费电子需求疲软、上游设备受限、周期波动等潜在风险。