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本期文章： 『研报』新能源+商业航天系列研究：太空能源步入多路线、大市场新阶段
『研报』光伏跟踪点评：供需承压，太空光伏开辟第二增长曲线
『研报』工业硅&多晶硅周报：弱现实背景下双硅偏弱运行
『调研』对话晶科能源钱晶：光伏下一个阶段的创新在哪里？
以下正文：
一、核心结论
在当前宏观弱现实背景下，工业硅与多晶硅价格均呈现偏弱运行态势。工业硅方面，供给端西南地区开炉数延续增长，但需求端表现疲软，行业库存高企，预计价格将随商品大环境缓慢下滑；多晶硅方面，虽供应端有增量预期，但下游环节表现羸弱，价格重心持续下移，行业面临高库存消化压力。
二、工业硅深度分析
（一）基本面评估
估值：主力合约基差为745元/吨（553#），基差率8.19%；421#基差245元/吨，基差率2.85%。
驱动：
产量：百川口径周度产量8.32万吨，环比+0.3万吨。
需求：多晶硅周产保持平稳；有机硅DMC开工率延续跌势。
库存：百川盈孚统计总库存61.32万吨，其中工厂库存25.57万吨，市场库存19.84万吨。
（二）市场表现
价格：截至6月26日，华东地区553#工业硅现货报价9100元/吨，环比-50元/吨；421#现货报价9400元/吨，折盘面价8600元/吨。
成本：新疆平均成本8575.83元/吨，云南9364.29元/吨，四川8652.86元/吨，内蒙9035元/吨。
供需：周度产量8.32万吨，环增0.3万吨；累计净出口31.56万吨，同比+18.11%。
三、多晶硅深度分析
（一）基本面评估
估值：主力合约基差-2145元/吨，基差率-6.58%。
驱动：
产量：百川口径周度产量2.05万吨。
需求：硅片周度产量12.89GW，小幅增加。
库存：百川工厂库存28.13万吨，SMM口径库存29.6万吨。
（二）市场表现
价格：SMM统计N型复投料均价32.6元/千克，环比-0.4元/千克；N型致密料均价31.75元/千克，环比持平。
成本与利润：生产成本44237.43元/吨，毛利润-12685.05元/吨。
下游：5月硅片产量12.89GW，环比增加；电池片产量47.88GW，环比+2.18GW；组件产量36.4GW，环比+4.6GW。
四、其他品种概览
（一）有机硅
价格：SMM统计均价13900元/吨，环比-250元/吨。
利润：百川盈孚统计DMC毛利润1940.63元/吨。
库存：百川盈孚口径DMC库存4.19万吨，环比+0.15万吨。
（二）硅铝合金及出口
价格：原生铝合金A356报价23090元/吨，再生铝合金ADC12报价23830元/吨。
开工率：原生铝合金开工率59.4%，再生铝合金开工率52.3%。
出口：2026年1-5月，我国工业硅累计净出口31.56万吨，累计同比+18.11%。
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