以下为引用6月26日中金最新研报内容：
3月份以来黄金价格持续调整，国际金价一度跌破4000美元/盎司，较3月初高点5321美元/盎司回撤超过25%，主要受两个因素影响：一是美伊冲突推升油价与通胀，市场担忧美国通胀有韧性，形成货币紧缩预期。二是6月FOMC会议沃什首秀被解读为鹰派，加剧货币紧缩担忧：沃什强调通胀纪律，点阵图上修通胀预期，18名票委中有一半支持年内至少加息一次。当前市场叙事认为美联储政策重心为“控通胀”，期货市场已经定价美联储在2026、2027年各加息一次，修复美元信誉，美元走强压制黄金。对于上述两个逻辑，我们认为不宜线性外推：美国通胀可能已经见顶，下半年或进入下行通道。沃什首秀也并不意味着美联储已经彻底转向紧缩，当前表态可能是为未来政策重回宽松预留空间。因此，本轮黄金回调并非牛市终结，转机或已不远。我们仍对黄金后市保持乐观，建议维持仓位，逢低吸纳，静待转机。
上周的美联储议息会议，有个很重要的点，沃什明确表示取消前瞻指引，让市场自己判断走势，变相的加强了华尔街投行的叙事吹风能力，之前的鲍威尔时代华尔街炒作预期过头时，美联储会站出来用前瞻指引压制或者说平衡一下炒作热度，现在沃什不怎么管了，近期“年内加息三次”的预期炒作就是华尔街投行吹风而美联储没有干预的结果，结果看到了，美元指数大幅走强，压制金银价格。但5月份美伊停战之后，下半年只要不再出什么海峡封锁事件，通胀应该是见顶了的，市场会慢慢停止炒作加息的预期，随着每个月的数据发布，会慢慢转向利率不变或者降息的方向。
另外，可以预见，由于取消了前瞻指引，沃什时代的市场波动会比鲍威尔时代更大，K线会更陡峭，短线交易需要更加谨慎。
