『研报』LNG半年报:中东战乱后的全球LNG供需新格局

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本期文章：
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以下正文：

【行情回顾】

今年年初受欧洲天气和库存的影响，价格大幅上涨，在短暂的下跌后遇到美伊战争，价格再度大幅飙涨，东北亚LNG价格最高涨至25.0美元/MMBTU以上，是去年年底低位的近3倍水平，进入二季度后由于市场进入淡季，高价 LNG给需求端带来的负反馈也极为明显，价格从高点下跌至16.0-20.0美元/MMBTU区间震荡，市场更多围绕着地缘情绪进行交易，六月美伊之间的冲突出现明确的拐点，双方已签署谅解备忘录并表示在未来60日内争取达成协议，战争接近尾声，市场价格应声而跌，JKM Q3、Q4跌至15.0-16.0美元/MMBTU区间，TTF下跌至42.0-43.0欧元/MWh区间。

【市场展望】

国际 LNG:短期来看，市场受消息影响下跌较多，基本消化卡塔尔出口恢复预期，夏季用气小高峰来临，欧洲库存整体偏低，后续卡塔尔正式开始恢复出口之前进一步下跌难度加大。中期来看，下半年卡塔尔若能顺利恢复出口，市场供需紧张格局将得到缓解，但之后的补库需求和冬季的需求高峰将支撑价格，市场大方向转跌，但过程中仍会在需求爆发的时间点遇到较大阻力，下半年市场下跌空间相对有限，预计东北亚LNG在13.00美元/MMBTU 附近有较强的支撑，若冬季气温寒冷，则价格仍有可能走出波段上涨的行情。长期来看，当卡塔尔恢复出口后，市场供需缺口慢慢缩小，但卡塔尔有1280万吨产能被破坏，断供3-5年时间，加上上半年的断供带来的影响也需要时间消弭，因此后续整体重心下移速度会较为缓慢，市场供需格局想要恢复到战争前水平最快也要到明年二季度。

【策略推荐】

1.单边：JKM等待反弹择机做空。HH2.6-3.6美元/MMBTU区间低买高卖。

2.套利：观望。

3.期权：观望。