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1、根据机构追踪的渠道信息，本周深圳某渠道商约有千台级别的服务器入关，算力租赁板块复苏
- 利通电子： 7-8 月再到货512台，国内经手最多。
- 盛视科技： 前天到货256台，下个月还有一大批，年底冲击1000台，国内前三。
- 智微智能：Q2渠道价格爬升，毛利率有望进一步拉升，看好业绩确定性；同时，进军算力租赁赛道，未来确定性加强。
- 协创数据：存储芯片年内涨幅超30%，算力项目每月可贡献数千万元营收，服务器翻新业务出货量环比提升约45%，半年报利润存在明显上修空间。
- 宏景科技：26年预计5个集群。
2、海外算租变化
1）周末关于数据中心建设的semi文章说明了当前数据中心建设的土地、电力的限制，那么将进一步凸显neo cloud厂商的优势。
2）海外租赁价格继续上涨：Spot租赁价格（Silicon Data编制的SDH100RT），这类指数看起来在下降的解读：假设上个月市场上80%的交易是按需租用、20%是长期合约，加权均价大约是2.70美元。这个月按需价格涨到了3.20美元，长期合约也涨到了1.70美元，两个都在涨。但同时，签长期合约的客户变多了，比例从20%变成了60%。这时候加权均价反而降到了2.30美元。指数显示"价格下跌"，但实际上两种价格都在涨，跌的是混合比例。Lambda 2023年部署的H100，现在的租赁费率比2023年还高。（Lambda创始人访谈）
3）Meta和微软公司在最近几个季度分别投入数百亿美元用于额外的数据中心租赁，以发展人工智能。
3、从“卖铲子”到“参与分成”，国内算力进入商业模式升级期
1）模型厂商推理调用量增长，带动算力租赁从单纯按资源收费，逐步向更高弹性的商业模式演进。
2）部分头部算力租赁企业已开始探索与模型厂商的 token分成合作。若后续推理需求持续放量，头部企业的盈利弹性和估值逻辑有望进一步打开。
3）行业发生的重大变化逐步被认识，宏景率先达成token分成，意义重大
- 利润率显著提升，当前20%，后续会大幅提高，EPS提升
- 商业模式升级，直接受益模型推理爆发，估值有望从PE到PS
- 生态位提升，不仅仅是算力提供，而是模型推理的深度参与者
4、周末算力租赁会议纪要
1）算力租赁三、四月份涨得最猛，从5月中旬开始回调，协创、红信大概5月8日左右见顶，利通更强一些，到5月29日才开始回调。整体板块从5月中旬到6月上旬处于回调状态。
2）下跌原因主要有：
板块前期涨幅过大；
发票报税问题引发担忧（后来辟谣，非核心因素）；
5月22日DeepSeek V4 API永久性降价至2.5折，市场担心小客户从租卡转向直接调用API，导致散租需求下降；
H200租赁价格从5月17日高点7美金/小时回落至5月底约4美金；
5月底美国BIS发布出口管制指引（从收货地转向母公司总部所在地），中转国海关卡得更严，海外高端卡获取难度大幅增加。
3）目前的高端卡（B300等）获取难度非常大，很多公司虽然订单很多，但拿不到卡。不过近期形势有所好转。智谱5.2发布后，大家对国产模型的预期一下子起来了，算力租赁成为最直接受益的板块之一，也是本周上涨的核心因素。
4）行业内也出现积极信号：
B200长期合约价格预计上涨94%：从现在的2.63美金/小时涨到5.10美金/小时（26年10月续约时）。
GPU交付周期延长：1000张卡的交付周期已延至12-15个月，新订单普遍排到明年二季度。供需仍然非常失衡。
国内金山云6月12日官宣调价，国内高端卡现货价已接近800-900万。
定价上需区分按需价格（现货价格，散单多、价格高）和长期合约价格（锁定用量，价格低但反映更真实的中长期需求）。
5）中报业绩展望：算力租赁肯定是计算机板块中业绩最好的细分领域之一，头部公司如协创、宏景、利通、智微、盈峰、协创智能等业绩预计都不错。下周开始到7月上旬，市场对中报关注度将逐步提升，可能成为板块的重要催化剂。
后续我们会陆续摸排板块内主流公司的业绩情况，除了算力租赁外，也寻找其他中报可能亮眼的公司。
5、继续拥抱国内算力黄金时代
互联网近期大单频出，字节全年IDC招标预计5-6GW，阿里在大力囤存储，腾讯以前说不缺算力、现在也缺了，充分验证下游算力需求。近期交流下来，产业本身比资本市场更积极。
算力租赁&国产算力是国内AI需求、国内算力需求的一体两面。由于近半年大模型能力突破（相对短链的coding及agent任务好用），2026年就是国内算力需求真正抬头的一年。B300现货八卡服务器价格已到800万+，谁供应能力强，谁占据的价值就更高。
与此同时，产业和A股走到这一步，会更看中“真实”。这也是资金和筹码日益集中的原因之一。
- 算力租赁：之前有规划的会更强调落地（协创、利通 、东阳光、行云）。近期有新规划的看背景（京基、金刚）。
- GPU：抱紧一线中期确定性或更高，放量也更快更显著（寒武纪）
- CPU：大厂已经开始紧张了，海光信息 是国产中军（在纯商业化场景也不逊色），禾盛新材 是ARM代表、空间感十足。
- FAB：算力供应量的核心瓶颈，成熟制程已开始涨价（中芯华虹）
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