电子大宗气自主可控龙头，商业模式稳健
广钢气体作为国内电子大宗气领域的领军企业，其核心业务涵盖为半导体、面板等客户提供高纯氮、氩、氦等气体供应。公司主要采用现场制气模式，即在客户现场建设制气装置，通过管道集中、大规模、不间断地供气。这种模式具有排他性强、合作期限长（通常15年以上）的特点，合同收费方式包括固定收费和变动气费，能够确保持续稳定的现金流。
公司承袭了与林德气体长达30年的合资经验，自2018年起独立中标电子大宗气项目，成功打破外资垄断。2020年，公司吸收林德剥离的氦气业务和气体项目，开启了自主发展之路。数据显示，2024年公司电子大宗气新增项目市占率达41%，位居全国第一。2025年，公司实现收入24.2亿元，同比增长15.3%，归母净利润2.9亿元，同比增长15.2%，利润止跌回升，展现出强劲的经营韧性。
国内晶圆加速扩产，竞争优势凸显
在AI算力需求拉动下，存储芯片市场迎来超级周期，工艺复杂度与需求双升推动存储芯片价格大幅上涨。尽管全球存储产能仍由韩美日企业主导，但中国存储厂商长鑫存储和长江存储正加速扩产并启动上市计划，旨在提升全球市场份额。广钢气体作为长鑫存储的重要供应商，已签订合肥、北京长鑫两个项目共计13.9万Nm³/h的供气合同，将显著受益于本轮国产存储芯片的扩产浪潮。
在技术层面，公司6种电子大宗气体纯度均达到9N级，单个杂质含量控制在ppb级，技术指标比肩国际三大气体公司。公司自主研发的“Fast-N”和“Super-N”系列制氮装置，能够满足客户多样化的用气需求，其中“Super-N”系列突破了外资气体公司在大规模供气方面的限制，进一步巩固了公司的技术壁垒和客户粘性。
氦气供应链价值重估，地缘冲突带来机遇
氦气作为全球稀缺的战略物资，在半导体、医疗等领域应用广泛。我国氦气主要依赖进口，供应链高度集中且脆弱。近期受美伊冲突及俄罗斯氦气出口管制影响，全球氦气供应链受到极大扰动，导致国内氦气价格大幅上涨。广钢气体是国内唯一一家同时拥有大批量、长期协议及全球多地气源采购渠道的内资气体企业，依托4K温区液氦冷箱建立起稳健的库存保障体系，在本次氦气危机中凸显了强大的保供能力。
公司不仅拥有稳定的全球气源采购渠道，还通过自主研发形成了超高纯氦气纯化、4K温区超低温储运等核心技术，实现了氦气全供应链的自主可控。在地缘冲突加剧的背景下，公司的供应链稳定性和保供能力有望迎来价值重估，成为氦气涨价受益的核心标的。
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（报告来源：国金证券。本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
