6月18日研报精选，共收录46篇，涵盖宏观、行业和个股方向。以下是主要看点。
核心看点
📈 超预期业绩
▸ 农业2026中期策略系列-牛板块：渗透率仅25%，对标发达国家90%以上水平，长期扩容空间广阔。
▸ 敏芯股份：毛利率/净利率分别为28.02%/6.07%，同比+3.15 /+13.10pct。
▸ 大族数控：营收约41.7亿元（+98.4%）。
💡 消费零售
▸ 食品饮料行业月度聚焦：前言：今年以来，鸣鸣很忙和万辰集团的开店持续超预期但股价YTD 均有调整，其中5 月末因为局部市场的竞争摩擦两家股价调整幅度较大，我们认为在线下折扣零售高景气的产业趋势下市场存在一定的预期差，本次月聚焦针对市场对零食量贩分歧做逐一分析。
▸ 批零社服行业：渗透率为25.6%，环比+0.6pct，同比+1.1pct。
▸ 农林牧渔行业深度：PSY 达31 头以上，叠加前期能繁母猪存栏维持在400。
💡 交通物流
▸ 航空运输行业动态点评：同比下降4.9%，并在国内线削减更多航班，供给同降8.1%，而国际线供给小幅同增3.4%。
▸ 航运港口：抢出口效应持续发酵，外贸增速超预期。
▸ 汽车行业《推动新能源重卡：渗透率达到40％，保有量突破160万辆。
💡 固收宏观
▸ 宏观专题研究：我们认为，本次讲话的核心变化在于：一是从融资结构变化解释贷款增速下行，进一步弱化对信贷单项高增的依赖，贷款降速提质或成为宏观运行新常态；二是短端利率调控机制进一步优化，利率走廊由70BP 收窄至50BP，央行坚持构建隔夜利率走廊体系。
▸ 宏观经济：日本央行（BOJ）于2026年6月15-16 日召开货币政策会议（MPM），以7 比1 的多数票决定将政策利率上调25 个基点至1.0%，引导无担保隔夜拆借利率（TONA）维持在1.0%左右，并将互补存款便利利率上调至1.0%、基准贷款利率上调至1.25%。
🔬 半导体
▸ 半导体检测服务：营收5.3亿元，同比增27.5%，归母净利润约0.62亿元，同比降23.8%。
💡 通信
▸ 光纤行业点评：同比增长33.6%，总计归母净利润同比增长88.6%。
🏦 金融地产
▸ REITS行业26M5市场回顾及最新观点：26M5 REITs全市场日均成交额5.5亿元，日均换手率0.46%（历史29%分位数），较4月日均换手率（0.40%）边际改善或得益于指数基金申报后市场交易情绪阶段性回温。
🤖 人形机器人
▸ 朗信电气：市场规模约1,800-2,000亿元，占全球35%以上；至2030年，市场规模预计将达4,000-4,500亿元，主要是因为中国新能源车销量及渗透率增速更高。
金股推荐
敏芯股份业绩扭亏为盈 多线布局迎新机
🏷️ 个股：敏芯股份（688286）
机构 天风证券股份有限公司 | 评级：买入
核心观点：事件：敏芯股份发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现营业总收入6.21亿元，同比增长22.69%；归母净利润3598.94万元，同比增长202.14%，实现扭亏为盈（上年为-3523.57万元）。2026年第一季度实现营收1.07亿元，同比下降20.70%；归母净利润为-1036.10万元。点评：2025年毛利率/净利率分别为28.02%/6.07%，同比+3.15 /+13.10pct。全年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.87%/7.27%/13.17%/-0.31%，同比0.29pct/-2.62pct/-2.84pct/1.07pct。主要业务拆分：2025年全年MEMS 声学传感器/MEMS 压力传感器/MEMS 惯性传感器/封测技术解决方案/其他业务分别实现营收2.27亿元/3.01亿元/0.52亿元/0.38亿元/0.02亿元，同比-5.87%/+42.15%/+120.94%/+50.00%/-43.89% ；
关键数据：毛利率/净利率分别为21.35%/-0.20%，同比-9.15/-8.14pct，环比-6.33/-7.9pct。
点评：AI驱动PCB设备龙头持续发展
🏷️ 个股：大族数控（301200）
机构 甬兴证券有限公司 | 评级：增持
核心观点：公司专注于PCB市场，聚焦 AI 算力等高价值场景，涵盖 PCB 生产核心工序的诸多关键设备，据灼识咨询统计，2024年公司全球市场占有率6.5%，是全球PCB 专用设备领域最大的供应商。受益于AI 算力相关PCB 量价齐升，业绩大幅提升。公司受益于AI 算力产业链基础设施服务器、高速交换机等基础设施需求持续旺盛，在AI 算力PCB专用设备市场快速崛起，主要产品市占率及客户认可度不断提升，带动公司业绩实现大幅增长。公司盈利能力提升显著，2026Q1 公司毛利率/净利率分别为33.12%/ 16.64%，同比分别提升3.50/ 4.54pct；公司总体费用控制得当， 2026Q1 公司销售/管理/财务/研发费率为3.47%/4.93%/1.14%/ 5.65%，分别变动-1.72/+0.35/+0.79/-1.13pct。
关键数据：2025 年公司出货 7143 台（ +58.38% ）， 钻孔类设备营收约 41.7 亿元（+98.4%）。
宏观
宏观专题研究：利率走廊收窄 金融市场现代化提速
浙商证券股份有限公司
我们认为，本次讲话的核心变化在于：一是从融资结构变化解释贷款增速下行，进一步弱化对信贷单项高增的依赖，贷款降速提质或成为宏观运行新常态；二是短端利率调控机制进一。
从存量看，上世纪90 年代间接融资在社融存量中接近100%，到2025 年末降至约三分之二，直接融资占比升至约三分之一。
宏观经济：如何看日本央行的此次加息
广发证券股份有限公司
我们认为，将政策表述的重心从“下行风险”切换为“上行风险”，正是本次加息的核心逻辑，也是声明最具信号意义的边际变化。
利率决议方面，审议委员浅田统一郎（Asada Toichiro）投下唯一一张反对票，主张维持0.75%不变。
库茨涅茨的潮汐系列之一越过低谷：当房价周期跨越拐点
长江证券股份有限公司
当地产跨越拐点之后，我们认为：一线城市和核心二线城市在下一轮周期或有更好的超额表现，核心城市核心地段房价或仍是长期涨幅最好的资产。
更进一步，对于美国来说，即便是人口流入后20%的州，房价也显著仍在地产触底回升后显著地跑赢通胀。
6月经济初窥
广发证券股份有限公司
中电联口径截至6 月11 日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比7.4%（5 月同比0.6%），燃煤电厂耗煤量本月累计同比增长8.2%（5 月同比2.。
燃煤电厂耗煤量本月累计同比增长8.2%，本年累计同比增长1.6%。
2026年5月份经济数据点评：生产有支撑 内需再探底
招商证券股份有限公司
更值得注意的是，制造业投资累计同比也转为下降0.4%，基建投资增速仅为0.6%，说明5 月并不是单纯地产拖累，而是基建托底力度、制造业扩产意愿和民间投资信心均有。
服务消费仍有韧性，1-5 月服务零售额同比增长5.4%，但服务消费对大额商品消费的替代能力有限，因此难以扭转社零整体下行。
行业
食品饮料行业月度聚焦：如何看零食量贩的市场分歧？
广发证券股份有限公司 | 评级 买入
前言：今年以来，鸣鸣很忙和万辰集团的开店持续超预期但股价YTD 均有调整，其中5 月末因为局部市场的竞争摩擦两家股价调整幅度较大，我们认为在线下折扣零售高景气的。
若全年门店由约5000 增至9000 家，收入增速可在市场预期基础上再上修约7%-10%。
半导体检测服务：国产替代浪潮下的“芯片守护者”
长江证券股份有限公司
国内半导体第三方检测行业在国产替代加速、先进制程推进、Labless 模式渗透率提升三重驱动下，行业有望迎来快速增长。
我们测算2026年国内半导体检测服务的市场规模近90亿元，2030年有望接近200亿元，未来几年将呈现高速增长趋势。
农业2026中期策略系列-牛板块：肉牛超级周期持续 奶牛周期反转在即
天风证券股份有限公司
④集中度提升：产能出清主要集中于社会中小牧场，25年TOP40养殖集团存栏逆势增至309万头（同比+1.03%），后续有望受益于奶价上行与份额扩张的双重提升。
③周期刚性或超预期：牛补栏周期约2年，PSY仅为1，无二育、换羽等扰动，产能恢复斜率平缓。
光纤行业点评：AI和无人机促使光纤进入景气周期
华源证券股份有限公司 | 评级 推荐
海外光纤公司产能有瓶颈且扩产周期较长，国内公司有望借此契机加速出海：（1）长飞光纤：截至2025年底已在6 个海外国家布局8 大生产基地，2025年海外业务营收。
而在今年3 月再次公告将投资最多3000 亿日元，目标将公司光纤光缆产能提升至现有产能3 倍。
航空运输行业动态点评：油价回落催化航空反弹
华泰证券股份有限公司 | 评级 推荐
同时需求端借助出入境游、银发经济、公商务回暖等因素，我们认为我国民航收益水平和盈利能力具备底部提升动力。
吉祥整体运力同比基本持平（-0.3%），客座率同比提升1.3pct 至87.4%。
乘用车行业：乘用车出口持续高增 将助力行业销量反转
第一创业证券股份有限公司
即使国内的新能源车龙头公司，比亚迪一季度净利润同比下降57.5%，赛力斯净利下降17.6%，理想汽车净利下降452%，小鹏汽车净利下降168%，蔚来汽车净利虽然。
营业收入方面，今年一季度A 股和港股的乘用车公司合计的营业收入为6779亿元，同比负增长0.1%，增速四年来首次负增长。
本报告根据公开研报信息整理，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
