存储材料，迎来大变局！
2026年6月，SK海力士宣布完成下一代375层3D NAND闪存的生产验证工作，这款产品首次采用钼材料替代传统钨制作字线。
在此之前，三星电子已于2024年4月在286层第九代3D NAND中率先引入钼工艺；美光、铠侠也已规划在2027至2028年批量切换。
那么，巨头们为什么纷纷以钼代替钨？
从芯片内部结构来看，3D NAND闪存就像是“盖高楼”，通过一层层往上叠加存储单元来扩大容量。
随着3D NAND走向300层以上超高堆叠的时代，钨的瓶颈开始凸显：
钨的电阻较高，堆叠层数变多后，字线总长度随之增加，整体电阻会大幅上升，不仅会拉高芯片功耗，还会拖慢读写速度。
在纳米尺度下，钼的电阻率增幅仅为钨的六成左右，能更好满足高层数堆叠对功耗和读写性能的要求。
如今，钼材料有望正式跻身半导体核心材料。
例如，2025年三星电子钼材料采购量约4吨，2026年预计增至10吨，预计2030年将达到80吨。
在这场材料替代风暴中，谁又能受益？
从上游矿产端来看，我国拥有全球领先的钼资源储量与成熟的基础钼产业集群，具备天然供应链优势。
其中，金钼股份，作为国内首家钼产业上市公司，进入我们的视线。
公司拥有钼采矿、选矿、冶炼、化工、金属加工、科研、贸易一体化全产业链，主要生产钼炉料、钼金属和钼化工三大系列产品，覆盖30多种钼相关产品。
在资源端，公司自有矿山的资源自给率达到了100%。
截至目前，公司直接拥有的钼资源储量约150万吨。其核心资源包括世界六大原生钼矿之一的金堆城钼矿和河南省汝阳县的东沟钼矿。
这两个矿不仅储量较高，矿石的品质也比较优良、易于深加工、适合大型露天开采。
与此同时，公司还参股了世界第一大单体钼矿床沙坪沟钼矿。
2026年1月，公司与紫金矿业签订《合作意向书》，共同开发沙坪沟钼矿，公司收购紫金矿业持有的金沙钼业24%股权，持股比例增至34%。而紫金矿业持股60%，仍主导沙坪沟钼矿的开发建设。
沙坪沟钼矿是全球储量最大的单体钼矿。该矿钼金属资源量为210万吨，平均品位在0.187%至0.2%之间，设计年产能为1000万吨。达产后，预计年均产钼约2.21万吨。
那么，紫金矿业为何愿意把这么优质的矿产股权让渡一部分给金钼股份呢？
或许是因为，金钼股份在冶炼加工方面有着一定优势。
金钼股份拥有世界一流的多膛炉焙烧装备，是国内为数不多能生产57%Mo以上高品位钼精矿的企业。
不仅如此，公司在化学深加工端同样达到国际顶级标准，其生产的高纯三氧化钼产品直接对标全球顶级标准。
在冶炼端，双方约定由金钼股份与金沙钼业共同在金寨县设立一家专注于钼金属冶炼及深加工的独立公司。
这样下来，矿山资源由资金实力雄厚的紫金矿业统筹，冶炼环节则由具备成熟冶炼技术的金钼股份主导，可以实现资源与技术的最优组合。
更关键的是，钼冶炼加工环节附加值较高，利润远高于上游采矿、选矿环节。这一点从毛利率就能看出。
近年来，金钼股份的毛利率基本维持在40%以上，明显高于洛阳钼业。
在钼金属方面，金钼股份的产品主要有钼粉、钼板、钼棒、钼丝、钼管、钼靶材等。
其中，最有看点的当属钼靶材。
数据显示，全球电子级高纯钼靶材市场正迎来爆发，2025年销售额已达77.52亿元，预计到2032年将攀升至132.0亿元。
长期以来，全球电子级高纯钼靶材市场被少数海外企业高度垄断。
在这一领域，金钼股份自主开发出了目前世界上最大规格的高清柔性显示用钼溅射靶材，一举打破了垄断。
目前，金钼股份的钼靶材主要应用于显示屏领域，不过，靶材的提纯技术在底层是完全相通的。后续公司若能顺利实现技术突破切入存储芯片用高端钼材料领域，有望新的业绩增长曲线。
当然，想要切入这一领域，还需要强大的基本盘提供保障。
一来，公司业绩表现较为稳定。
在过去几年中，全球钼市场供应端表现较为稳定，基本无大规模新产能释放。由于海外部分老旧斑岩铜矿（钼的主要伴生来源）的矿石品位持续下滑，全球供应链弹性严重不足，导致钼价有所上升。
以核心单品钼铁为例，2025年年中价格尚在21万元/吨的低位，而截至2026年5月，价格已突破32万元/吨。
这也使得公司业绩稳定增长。
2021-2025年，公司营收从79.74亿元增长至138.34亿元；净利润从4.95亿元增长至31.55亿元。
2026年一季度，金钼股份实现营收41.58亿元，同比增长26.67%；净利润9.02亿元，同比增长32.99%。
二来，公司资金充足。
截至2026年一季度末，公司在手货币资金53.53亿元。并且，近年来公司没有任何长期借款和短期借款，资产负债率仅在11%左右。
这意味着在未来的钼靶材研发攻坚，以及沙坪沟冶炼厂建设中，金钼股份无需依赖高成本融资，单凭自身的“造血”功能和现金储备，就足以应对。
写在最后：
SK海力士、三星、美光等存储巨头的集体转向，标志着“以钼代钨”已成为产业趋势。
金钼股份凭借上游100%的钼资源自给率、覆盖采选冶全链条的一体化产能、以及在高端钼靶材领域的技术突破，成功抢占先机。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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