6月15日，华源证券发布研报，称中国太平的价值被低估。以PEV计算，当下中国太平0.31倍的估值处于行业历史的非常低的区间之中。华源证券选取了中国人寿H以及中国平安H作为对标企业，这两个企业2026年一致预期的PEV均值为0.49倍，中国太平相较于同行折价接近37%，基本面的支撑和估值水平存在明显的不匹配状况，其修复的空间还是比较大的。
研报经过测算，2026到2028年公司归母的内含价值将会稳步地增长，增速维持在9%以上，长期价值增长的确定性是比较充足的，当前极低的估值并没有反映出企业真实的经营基本面。
负债端的分红险转型在行业里面处于领先的地位，这是支撑公司长期价值的核心的基础所在。近些年监管引导全行业去推进分红险的转型，目的是为了缓解利率下行周期的利差损方面的压力，而中国太平是落实速度比较快的头部险企当中的一个。2025年太平人寿分红险保费同比出现大幅度的增长，增长幅度达到91.7%，长险首年期缴当中分红险所占的比例达到86.1%，个险渠道分红险期交所占的比例接近95%，远远高于行业的平均水平。
分红险具有保证收益比较低、浮动收益和投资表现相关联这样的特点，能够让资产端波动所带来的经营压力变得平稳，降低刚性负债的成本。依靠成熟的分红产品矩阵，公司不断承接居民储蓄搬家的需求，新业务价值保持稳定的增长，保单长期利润释放的能力持续得到优化，业务结构方面的优势逐渐转化成为稳定的现金流。
投资方面具有高弹性的属性，此乃该公司与同业有所不同的核心突出之处。截至2025年末，中国太平的投资资产规模达到1.74万亿港元，相较于同比增长了11.6%。资产方面的盘子不断地进行扩充，这为投资收益的增厚提供了基础性的条件。当下该公司二级权益资产的配置比例是16.6%，和同业相比较而言还有充裕的加仓空间。历史的数据表明该公司投资收益的弹性十分强劲，在市场行情上行的阶段业绩提升的幅度比同行要高出不少。
在2022到2025年期间该公司总的投资收益率处于1.21%到4.57%之间，波动的幅度比较大。一旦资本市场稳定下来并且回升、权益资产的收益得到改善，净利润就会明显地得到修复。与此同时该公司持续地加大对高股息蓝筹、长期基建债权、绿色能源等底仓资产的投入，2025年股息的收入同比增长29.4%到69.45亿港元，构建起了稳定收益的基本盘，既考虑到长期的稳健又兼顾到短期向上的弹性。
行业当中分红险的转型存在着红利，资产端具备着弹性空间，这两个核心的逻辑一同发挥作用。但是市场并没有充分地对这些进行定价，从而使得估值出现大幅的折价情况。
和同业0.49倍的PEV均值相比较，0.31倍的估值已经把市场的悲观预期充分地进行了消化，安全边际是足够的。华源证券在首次覆盖的报告里面明确地给出了买入的评级，就是因为看好公司资负两端同步改善所带来的估值修复的行情。
从行业长久发展的趋向来进行解析，当下保险板块整体正处于估值的低洼之处。负债端的分红险正在进行转型，资产端的利率也已经稳定下来了，这两个转折点同时出现。中国太平具备转型先行者的优势，业绩有着高弹性的特性，再加上央企稳健经营的根基，基本层面一直朝着好的方向发展。市场逐步认可它分红险业务的价值以及投资端的增长潜力，当下严重被低估的估值水平有机会逐步向同业均值进行修复，从中长期来看有着可观的价值回升空间。
