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【东吴电新】科达利：拟在泰国建设谐波产能，第二增长曲线发力在即，继续强推！
事件：公司拟与台湾盟立、台湾盟英共同出资3.5亿在泰国设立泰国科盟，并投资建设谐波减速机生产基地，达产后年产值7亿元，其中科达利持股51%。
#谐波大客户PPA落地，泰国工厂扩产体现公司信心。公司与海外大客户对接深入，当前谐波减速器已拿到PPA。预计大部分型号可拿大份额。本次在泰国规模扩产，产值7亿元，预计对应百万套谐波产能，充分体现公司拿到订单及份额的确定性，远期公司规划庞大，若按100万台机器人计算，假设公司50%份额，20%净利率，预计可贡献10亿利润增量，弹性显著。此外公司配合开发新产品，丝杠、结构件等已有送样反馈良好，单台价值量有望进一步提升。
#结构件排产满产逐月提升、盈利稳定增长。26Q2预计公司收入环比20%+增长，全年收入可超200亿，同比35%增长。盈利端，26Q1毛利率已充分反应铝价上涨影响，近期铝价已高位盘整，Q2预计盈利水平维持稳定，叠加后续规模化进一步提升，全年净利率预期维持10-12%。
#盈利预测：评级。
风险提示：市场竞争加剧风险。
天风通信】源杰科技大涨新高&永鼎股份涨停点评
源杰科技：业绩有望弹性增长，受益于光入柜内的增量空间
事件：公司今日大涨超过7%，股价再创新高，市值突破2000亿，天风通信持续TJ，前期光芯片板块调整的时候，我们也多次提示投资者进行布局和加仓。公司作为国内光芯片龙头厂商，持续进行扩产和客户突破，业绩亦逐季环比提升。此外，公司亦布局高功率CW光源，有望受益于光入柜内打开的增量空间。
光入柜内打开增量空间，行业景气度有望延续。需求量上看，scale out光模块有望在27-28年保持高速增长，叠加scale up的NPO、CPO、XPO等放量，光芯片需求有望高速增长。光互联在Scale-up领域是纯粹的增量市场，随着传输速率的提升，铜缆的瓶颈显现，LITE认为Scale-up光互联初期市场规模约为Scale-out的3-4倍，未来市场规模会更大，且NPO、CPO所用更高功率CW光源的良率更低、单晶圆产能更少（芯片尺寸变大），缺口或扩大。
公司持续进行扩产，出货量有望持续提升。公司在产品研发、产能扩张和客户导入均及建立了显著的先发优势，由于高速率光芯片产品壁垒高，客户导入周期长，产能扩充存在较大的瓶颈，公司优势有望持续保持。展望后续，公司100G EML、高功率CW光源均有望实现批量出货，贡献弹性利润。
光芯片供应紧张给了国内厂商加速导入的机会，光模块客户均提前锁定上游光芯片产能，公司目前已成为国内光芯片龙头厂商，并在产品技术、规模量产、大客户导入方面均建立了显著的先发优势，这也为其持续导入新的客户提供良好保障，我们认为公司未来有望保持高速增长，建议投资者持续关注。
永鼎股份：公司亦布局MPO产品，积极看好公司后续发展
事件：公司股价今日涨停，近期我们持续TJ，并持续作为6月金股。公司基本面持续向好，目前光芯片在客户侧验证顺利，后续有望获得规模订单；公司亦布局MPO产品，并已与海外综合布线商进行合作，产品已进入海外数据中心，并持续进行扩产。
子公司鼎芯光电全面布局EML、CW光源等光芯片产品，目前CW光源放量出货且产能持续爬坡，后续有望获得其他大客户订单（预计订单量高于之前客户），明年出货量有望大幅提升，鼎芯光电亦同步持续大幅扩产。此外，公司同步加快200mW、400mW CW及200G EML等高端芯片研发突破。
光纤持续涨价，公司积极扩产，预计2026年Q3末光棒产能扩充到1050吨，光纤产能扩充到3600万芯公里，公司聚焦高价值产品，有望贡献弹性利润，后续有望持续扩产。此外，公司亦布局MPO光纤跳线产品，在安徽六安自建产线并持续扩产，并已与海外综合布线商进行合作，产品已进入海外数据中心。
此外，子公司东部超导前瞻布局高温超导带材，是国内为数不多可以量产的超导带材公司，产品性能优异，可用于可控核聚变战略方向，近期计划扩产5万公里，满足下游需求的快速增长，预计今年可实现盈利，后续有望快速增长并贡献弹性利润，我们认为市场对公司高温超导带材业务并未充分定价，存在较大的预期差。
天风通信团队王奕红/康志毅*/张建宇*/唐海清
东山精密：12亿美金大手笔扩产，万亿东山扬帆起航
扩多少产能？
27年规划3000多万只光模块产能（兼容800G&1.6T），28/29年规划10+/20+亿颗光芯片产能。
为什么扩充？
（1）光芯片：光入柜内大势所趋，光芯片需求量呈指数级增长，海外传统厂商扩产速度远跟不上NPO/CPO对光芯片的需求，索尔思与北美多家客户达成战略合作，十亿颗级别光芯片产能力保北美光入柜内技术升级！
（2）光模块：公司手握光芯片和PCB两大稀缺物料，战投锁定隔离器产能，前博通和Marvell高管战略加盟搞定DSP等稀缺芯片供给。强大的原材料保供能力，赢得多家北美客户信任，光模块份额不断提升！
为什么北美客户选择索尔思？
（1）品牌：索尔思是国际老牌光通信厂商，常被誉为光通信的黄埔军校，前索尔思员工遍布国内外光通信核心管理岗位！
（2）技术实力：公司具备100mw CW/100G、200G EML等光芯片的量产能力，正在配合北美M客户开发NPO产品，CPO用高功率CW芯片已经开发完成，预计Q4给北美N客户送样！
（3）资金实力：背靠东山精密，其主业系苹果供应链，拥有充沛的现金流，产能扩张有保证！唯有真金白银的硬实力方能赢得客户信任！
【长江电新】海博思创Call8：海外订单目标上修，北美AI储能即将突破！
基本面强势且开启上修，继续看好出海放量、北美AI储能+国内算电期权！
1、#上修订单目标：近期公司海外订单不断，先后公告斩获东南亚440MWh、东南欧1GWh、北美2GWh订单，在手锁定的海外订单突破16GWh，全年新签海外订单目标自年初指引20GWh预计可上修至30GWh，随目标上修以及季度确收环比持续高增，#公司26、27年利润有较大上修空间，性价比突出。
2、#AI期权方面：一是北美FERC政策落地在即，AI储能有望进入订单释放阶段，已有项目进入签订阶段预期近期将落地；二是国内算电持续推进，年内独立储能直挂算力项目预计开工1-2个，预计将成为国内标志性项目。
3、再次强调，1）基本面看：Q2出货预计同环比2.5倍、盈利稳健，预计Q2利润延续高增；海外订单上修爆发支撑27年业绩加速。2）期权看：可期待国内算电、北美AI储能、SST等，看好H2中美AI电力共振。
预计26年净利润20e，考虑切换27年及AI期权，极具性价比！利润及空间测算欢迎交流~
【天风电新】信德新材超预期：供需缺口涌现，日本竞对已涨价-0616
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今日交流超预期，核心在于沥青基碳化硅硬毡国内仅信德一家，日本竞对吴羽结构性涨价，#当前中枢价格已突破100w。我们认为，与日本吴羽比较，公司优势集中于一体化+原材料可得性等，具体如下：
第一，从沥青到碳纤维硬毡一体化技术全球仅信德一家。一体化优势在于：
①沥青源头卡住日本本土企业扩产，性能最佳的沥青基均以乙烯焦油等石油制品为原材料，日本受霍尔木兹海峡限制，原材料贵且不易得，因此从沥青基环节吴羽等均难以有新增采购。
②由于源头一体化，公司盈利能力更优，产品价格为60w对应50%+毛利率，随着公司产品上量+涨价，盈利能力有望进一步提升。
第二，初期拓展价格比吴羽低40%，供需缺口+客户拓展顺利涨价趋势明确。
全球产能集中在日本，吴羽、大阪燃气等合计产能1150t。吴羽长期策略为挑选高毛利订单及客户，均价在100w左右，公司历经5年突破沥青基产品，当前售价60w，较友商低40%，同时交货周期短，仅1-2月，海外长达6个月。
当前吴羽已结构性涨价，行业反馈过去均价100w已经很难买到吴羽的产品，#中枢价格提升，预计26年供需缺口达1kt，公司产品下半年涨价趋势显著。
客户拓展顺利，当前公司已通过光纤龙头客户验证，100%中标头部客户2026年首个采购订单第一标位，半导体客户也开始突破。
投资建议：
1、主业：预计27年产能14wt，单吨盈利2k，27年利润3e，20XPE对应60e市值。
2、沥青基SiC硬毡：公司储备产能1200t预计27-28年释放，预计价格提升到和日本友商当前价格持平100w，对应营收120e，净利率50%对应6e利润，对应市值。
涨价趋势下，我们上调目标市值到，当前仅体现沥青基e，具备翻倍空间，TJ。
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欢迎交流：孙潇雅/赵子淇
【长江电新】思源电气：扩建变压器产能，支撑未来经营增长
1、公司今晚公告，全资子公司思源特变计划投资4.8亿元（不含土地投资）扩建变压器类产品生产能力，资金来源于公司自有资金。
2、我们认为，本次扩产将进一步放大公司变压器产能：公司变压器一期产能正在规模化生产，二期产能25年底竣工&目前在爬坡，本期产能建成后公司变压器总产能将增加可观。
当前北美AI缺电下，海外高压变压器供给短缺，公司属于少数能够出口美国的企业，25年开始已经实现规模化拿单并且快速增长，充沛的产能有望支撑公司变压器出口未来高增。
3、#继续重点提示回调后的买入机会！预计26、27年归属净利润45、60亿元，对应PE约30X、23X，当前GZ已在AI电力板块处于较低水平，后续存在多重催化：1）季度业绩催化；2）美国储能、超级电容等新品进展催化；3）美国电价、大容量负荷并网政策催化。续重点TJ！
具体情况欢迎联系
三孚新科更新【东北计算机】0616
1.pcb设备今年订单15e，明年30e往上
2.40:1龙门线线开始出货了
3.Msap VCP水平闪镀线开始出货
【天风电子】智立方：索尔思12亿美元扩产落地，光芯片设备需求迎来强催化
#行业拐点落地：光互联为算力刚需-索尔思大额扩产打开成长空间
财联社6月16日晚间公告，东山精密子公司索尔思光电计划投资12亿美元，在常州推进光芯片与光模块扩建项目，全部使用自筹资金，扩充产能匹配AI算力上游元器件需求。此前行业逻辑已明确，铜缆传输存在性能上限，AI算力集群带动光互联成为行业刚需，高阶光模块、EML光芯片产能持续紧缺。索尔思作为公司核心战略客户，本次大规模扩产将直接拉动上游配套设备采购，此前判断得到验证，我们认为十倍成长弹性，行业高景气确定性进一步提升。
#公司核心卡位：双主线布局清晰-光芯片设备高壁垒深度绑定行业成长
公司深度布局光芯片、光模块领域全品类核心设备，产品矩阵完善，覆盖排巴机、拆巴机、AOI、测试机、分选机、固晶机等全系列生产设备。公司光相关业务深度绑定源杰科技、敏芯、永鼎、索尔思、Coherent、应用光电、长光华芯、海思等国内外行业头部客户，深度嵌入高端光芯片与高速光模块供应链。其中公司排巴机、拆巴机、AOI检测设备成功打破海外垄断，国内市占率处于高位，充分受益国内光芯片国产化、高速光模块迭代升级的行业大趋势，伴随行业高景气持续兑现订单增量。
#算力配套多点布局-液冷+半导体业务持续受益算力产业升级
依托深厚的精密设备制造能力，公司横向拓展算力配套优质赛道，多点开花夯实成长基底。液冷领域精准卡位谷歌液冷微通道组装设备，顺应AI高功耗算力中心液冷普及的升级趋势，提前布局核心生产环节，持续收获业务增量；半导体封测领域稳步推进，功率级固晶机已实现批量出货，分选机、AOI设备同步放量，持续迭代落地高精度半导体级设备，推动半导体业务稳步增长，打开全新成长空间。
#四驾马车协同：长期成长支撑坚实
光芯片设备绑定光模块高景气周期，25-27年有望实现数倍级增长；纳米级精密运动平台切入中科飞测，高盈利属性突出；液冷新赛道打开第二增长曲线；消费电子业务绑定苹果链，提供稳定现金流支撑研发。四大板块协同发力，成长逻辑清晰，预计可达亿市值空间。
天风电子团队李双亮/冯浩凡
【国海机械·张钰莹】柏楚电子-持续重点Call
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TJ逻辑：
1、订单已明确改善（4月订单同比+30%左右，5月订单有望增速更快，主要系：下游PCB切割、泛AI、船舶、工程机械等领域订单持续改善）；
2、激光智能焊接系统26年预计销售再翻倍达2800套左右，27/28年有望持续翻倍；
3、PCB/AI相关激光切割系统已从0-1进入1-10阶段，打开市值空间。
#PCB切割系统：头部客户0-1进入1-10阶段。
#液冷板切割系统：终端客户将切割系统用于液冷柜的板材加工，目前客户中已有一部分认可公司产品，只要有液冷柜加工需求，就能多卖系统，AI基建浪潮带来β。
#3D打印：公司子公司精密业务在研发振镜系统（振镜卡，振镜头）相关技术等。
4、市值观点：我们预计空间，预期差很大，持续重点TJ！
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联系人：国海机械张钰莹
中联重科：26年科技创新大会成果斐然，Q2业绩有望超预期，继续重点TJ！
公司今天举办2026年科技创新大会，我们进行了现场深度调研，多个亮点值得关注：
明确提出以“全球化+AI”全方位驱动。自2014年公司提出产品4.0战略后，本次正式升级为产品4.0AI，既代表Artificial Intelligence（人工智能），也代表International（全球化）。公司明确提出以“全球化+AI”驱动下一阶段产品升级和产业发展，同时AI也已全方位渗透进生产、经营、管理。
全球化战略助力海外实现跨越式发展。十四五期间产品4.0工程支撑海外收入增长427%，覆盖180多个国家和地区，海外产品型谱市场容量覆盖率超60%。
#新兴产业取得突破式发展。十四五期间，土方、高机、农机、矿机等新兴产业收入增长123%，公司产业结构正向“工程机械+农机+矿机+未来产业”多增长极迈进。
新能源产品布局完善有望爆发式增长。公司全球累计发布新能源整机240款，新能源产品型谱覆盖率90%+，预计年收入有望快速达到100亿台阶，同时盈利能力显著好于传统产品。
机器人产业化首次给出清晰路线图。公司已打通“零部件-本体-算法-操作系统”全技术链，明确提出要短期批量推广、十五五期间进入行业头部的目标。
收入端，Q2预计行业同比增速快于Q1，同时，投资收益+政府补助同比显著增加，汇兑损失预计小于Q1，Q2业绩增长预计好于预期，当前GZ仅，继续重点TJ！
欢迎交流
春光集团首次TJ：光模块+固态变压器（SST）双轮驱动-zsjsj0617
一、光模块：核心客户覆盖台达电子、可立克等头部磁性元件厂商，产品间接批量供应中际旭创、新易盛、光迅科技等头部光模块厂，用于800G/1.6T光模块TOSA/BIAS-TEE磁珠、高速电感；2024年下半年已通过头部光模块客户认证并小批量投产，宽温MnZn磁芯适配液冷AI服务器电源（单机用量3-5kg，是传统服务器3-5倍），客户验证周期长、粘性高形成稳固资源壁垒。相较天通，春光在高频软磁国产化率仅45%的赛道中，凭借价格低20-30%的优势，加速替代TDK/村田，替代空间约55%。
二、SST：公司为国内软磁铁氧体磁粉绝对龙头（连续三年国内销量第一，全球市占率35%），是国内唯一实现宽温（-40℃~120℃）低损耗磁芯批量供应的厂商。产品应用于固态变压器（SST）中压高频变压器和滤波电感，是整机两大磁性核心部件。此外，公司产品可用于光模块的供电、滤波方面。
对应2025年扣非PE倍，显著低于行业可比公司均值倍及天通股份GZ。考虑国产替代红利与AI/光模块需求爆发，目标市值
接单好大爆炸，只能通过涨价挑单平衡需求，二季度毛利率提升值得期待。7月即将部署一轮全面涨价，涨价频率进入月度议价，主要原因是自身产能非常紧张，电子布和铜箔等原材料持续上涨，涨价不光cover成本还要保证毛利率提升。
产能扩张有序推进，今年常熟九江泰国合计新增110w张/月，松山湖基地扩产分两期合计新增400w张/月，到28年实现1500w张/月产能。扩产策略集中在高端产品，但FR4也不会放弃，合适的价格依然会保证份额，做到全品类覆盖。扩产不存在瓶颈，核心设备很早做了国产化储备，原材料也有极强的采购优势保证供应。
载板材料：BT/ABF已经实现全覆盖，ABF类材料也已经实现海外客户批量供应，目前几w张出货，产能储备足够
高速材料：产能占比15%左右，其中M6以上占比过半，结构上还在陆续转产，转产会有效率损失，普通产能进一步吃紧，战略上优先保证高速供应。在大客户端全系列牌号都在导入，份额持续提升，从交换到计算，机会窗口全面开放，其他csp客户导入也值得期待，主要还是技术能力已经得到认可，海外供应吃紧下客户愿意给机会。
关于PTFE材料：大客户新案子的测试还在积极推进，公司提供了多种组合方案给到板厂，目前在等待PCB客户制作样品，从电性能指标看ptfe材料是非常领先的，只要下游量产ready，随时可以批量出货，产能端在软板ccl产线基础上调整即可，未来支撑单月几十万张出货没问题。
小结：我们认为当下公司的高端材料迎来1到N的快速成长期，高速材料即将超越台系问鼎第一，载板材料国产化也在加速，涨价推动下中低端产品结构继续优化，单张利润有望再创新高，27-28年业绩有望大幅上修，GZ也有望迎来双击，持续强烈TJ！
【国投机械】AI发电设备14：潍柴动力、潍柴重机调研反馈
昨天我们重点提示了联德股份因合箱环节带来的份额&价格&利润率提升机会，#今天我们又发现潍柴重机或有较大变化，叠加潍柴动力的调研，一并反馈如下：
1、潍柴动力：柴发+气发方面，数据中心出货目标变化不大，26年合计4000台左右，27年合计5000台以上，30年合计8000-1万台。#值得注意的是，经交叉验证，27年气发内部目标较高，不排除这块有超预期可能（我们理解看市场需求）。SOFC方面，#公司反馈目前SOFC意向需求超过27年产能目标，乐观情况下27年产能有可能比原计划翻1-2倍。
2、潍柴重机：数据中心发电机组方面，维持动力50%-60%的产能占比指引。随着动力的气发进入放量期，重机的供应占比预计维持60%且毛利率会有提升。#中速机方面，公司自23年开始布局中速机移动电站，按照公司交流和我们根据公开市场的信息估算，到2030年这块市场规模有望达到1000亿元，按公司10%市占率目标、20%净利率计算，#对应20亿利润增量。目前公司已接到多个下游的意向订单。我们理解的是，#这项业务相当于帮助重机从高速机的配套商转变为中速机的核心供应商，产业链地位得到大幅提升。
详细内容欢迎交流
国投机械朱宇航/欧阳天奕
【国联民生计算机】继续强推6月金股【浪潮信息】：行业份额、收入增速、盈利能力三重拐点
截至2025年，公司连续4年蝉联中国液冷服务器市场第一。同时在超节点领域，公司凭借全栈解决方案和一体化交付能力，在头部厂商率先落地。
Q2业绩有望迎拐点，利润率进入修复通道
作为全球CPU龙头英特尔/AMD在全球内的核心合作方，公司依靠供应能力和产品布局提升了在客户端的溢价能力。
2026Q1公司毛利率同比提升约3个百分点。通过将资源向高毛利产品和订单倾斜等方式，2026Q2公司在利润率端的改善趋势有望延续。
风险提示：行业需求释放节奏不及预期；行业竞争加剧。
联系人：国联民生计算机吕伟/郭新宇
【招商机械】东威科技持续TJ：订单+利润持续高增，看好高端设备从0到1
#4月订单延续高增，#业绩有望加速释放。AI PCB持续高景气，下游客户仍处于高速扩产期，带动设备订单高增。截至2026Q1末，合同负债8.72亿元较去年同期（2025Q1 4.35亿元）翻倍增长，创历史新高（2025年末6.94亿元）。我们判断随着服务器产品换代，高端pcb升级需求持续释放，设备订单有望逐季向上。
#工艺升级倒逼设备升级迭代，看好东威引领高端电镀设备国产替代。
①MSAP：MSAP工艺是高端PCB/载板核心工艺，满足AI服务器、光模块、先进封装载板、SLP等对高密度互联的需求。MSAP移载式VCP设备主要被日韩、台企垄断，东威科技凭借多年电镀技术积累，推出移载式VCP设备具备更可靠的性能和优越的性价比，已获客户验收，订单增加明显，有望从0到1实现国产替代。
②玻璃基板：公司推出PVD镀膜设备、TGV电镀设备和RDL图形电镀设备，系业内首台，已成功交付客户，可应用于半导体封装领域，为高端SIP和高算力芯片封装提供支持，静待下游商业化。
③水平镀三合一：针对HDI板，公司推出水平镀三合一设备，即除胶、化铜、闪镀工序集成化，减少基板在工序间转移的损耗以及氧化的风险。现已成功打破了国外设备企业在高端HDI板领域的长期垄断，预计2026年订单将大幅增加。
招商机械郭倩倩/陈之馨
【天风电新】中一科技：铜箔涨价主业夯实
1）量：26年预计出货量8万吨，2.5万吨电子电路铜箔，5.5万吨锂电铜箔；
2）利：26年1月单吨平均净利近3k元，价格仍维持上涨趋势，2月单吨净利有望达单吨4-5k元，维持增长态势；
3）高端电子电路箔：年内有望突破台资大客户，实现hvlp3/4出货。
【zx汽车】日盈电子-传感器能力横向拓展光模块应用，对接北美光通信龙头coherent
随着光模块的功耗密度增加，主动TEC温控技术成为今后发展趋势。TEC温控模块由TEC+NTC芯片+驱动电路组成，其中NTC芯片是温度测量的核心元器件，随着传输密度提升NTC芯片用量增加，预计400G/800G/1.6T用量为4/8/16个。芯片价值量随着体积减小非线性增加，预计2027年全球光模块NTC芯片市场空间100-150亿元。当前高端NTC芯片由TDK、村田等外资巨头垄断，下游国产替代意愿强。
咖啡日盈全资子公司惠昌传感成立于1993年，家电领域NTC芯片龙头企业，2025年净利率43%。被日盈收购后惠昌借助日盈品牌进入汽车领域，2026年进一步拓展至光模块领域。此前已向多家国内光模块与激光器企业送样，本周老板赴美对接北美光通信龙头Coherent，拓展海外客户
北美客户方面，公司对接T机器人手部覆盖件需求，目前已具备卡位优势，年初获得千台级别订单，目前在交货中。除手部覆盖件外，客户新增给到公司身体上的仿生包覆件衣服、颈部关节缓冲件需求，目前正在对接研发中，单机价值量增加至数千元量级。除机器人外，汽车相关亦有潜在合作
公司主业GZ；公司在T客户具备卡位优势，机器人仿生包覆件业务给予80亿市值空间；光模块传感器若实现龙头客户突破，按照全球10%份额，50%净利率计算，远期GZ可达亿元。凭借公司技术能力与海外布局，公司成为T链黑马，光模块NTC芯片亦有黑马潜质。当前公司市值赔率极高，以上空间
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【东吴电子陈海进】华勤技术6/16投资者交流日要点摘要
回答市场重点：
6月完成两家头部云厂商超节点交付，剩余一家头部客户交付落地Q4；超节点集群Q3量产、通算平台12月量产、800G交换机8月量产；当前超节点月产能300台，远期目标月产能1000台。
数据中心业务下半年放量显著，支撑公司下半年利润增速突破20%；AI PC、海外PC大客户订单Q2稳步兑现，消费电子存量订单平稳出货。
消费电子板块内部手机营收占比收缩，AIOT/穿戴/平板出货贡献提升，消费电子或弱化手机作为核心盈利支柱。
分板块总结：
#数据中心业务：锚定软硬件协同、打造算力全栈解决方案商
1打通应用端至基建端全链路，具备芯片、系统、算力一体化整合能力，实现算网存管一体化AI Factory一站式交付；依托手机业务ARM底层技术打造ARM架构服务器，当前月产300台，后续产能爬坡至月产1000台，同时自研低成本Token硬件与国产Token工厂方案，深度合作头部云厂商，脱离传统代工模式，转型AI领域全栈ODM厂商。
2在头部云厂商定制超节点基础上持续迭代64/128 NPO全光超节点，计划2027年推出全新自研架构，远期布局512节点超大集群适配Agentic AI发展需求，依靠领先系统集成能力建立行业核心竞争优势。
3公司规划未来三至五年数据中心、PC、手机三大业务营收规模接近1:1:1，数据中心业务收入占比将持续提高，有望成长为公司第一大主业。
#AI-PC业务：国产ODM独家卡位、大客户合作持续突破
1独家合作头部品牌落地N1系列AI PC，为国内唯一合作该品牌ODM厂商，AI PC业务将持续增厚公司净利润；戴尔合作明年或突破、完成PC头部大客户合作全覆盖。
2惠普订单平稳出货，供应链合作稳定；2026年Q2全球PC出货量行业排名升至第二，出货增速超10%。
#消费电子业务：品类结构重构、弱化手机依赖
1上游手机品牌普遍涨价、公司主动备货，行业库存抬升；未来3-5年消费电子内部结构重构，手机营收占比降至4成，AIOT、穿戴、平板业务各占2成；
2移动终端板块长期冲刺千亿营收规模，实现非手机品类持续增长，对冲手机业务增长压力。
#机器人+车载业务：中长期第二增长曲线
两大板块稳步布局，依托公司整机制造、系统集成、大客户资源优势稳步拓客，为公司中长期业绩提供增量弹性，目前处于业务投入、产能搭建、客户拓展阶段。
全年收入、归母净利润增速均超20%；节奏上，上半年利润增速略低于20%，下半年利润增速突破20%，Q2业绩贴合上半年整体增速区间。
东吴电子：陈海进/刘玥娇
最近的一些TJ&drmos新增-士兰微
1、被动元器件-drmos新增关注士兰微
今年总体功率模拟器件都在涨价，涨的最厉害的是服务器用mos/drmos，1周前我们TJ了H股英恒科技（英飞凌亚洲最大代理）是drmos带动，继续看好，另外国产化也是加速的，最新验证到SLW的drmos有实质性大单，超预期。
2、存储扩产-氧化哈
继续TJ三祥新材，存储层数越多氧化铪需求越多，海外公司不扩产，三祥是全球唯一半导体技级扩产产能，两存目前用的都是海外供应商，急需国产替代。小时候的中船特气。
3、PCB
PCB几个趋势，PTFE替代方案比较确认-东岳集团；Msap药水-光华科技；PCB开始全检测设备需求爆发-日联科技+埃可光电。
4、MLCC与超级电容
目前处于高景气中，设备扩产加速-新益昌，金属粉材-金博股份、博迁新材，厂家：江海+万裕科技。
5、其他下次发
天承科技再更新
1.msap工艺下量价双升，单线产值翻倍；
2.msap比预期更快，明年订单爆炸；
3.今年一季度40%+增速是最慢的一个季度，未来8-10个季度每个季度环比正增加；
4.mSAP高毛利率，TGV比mSAP更高，今年净利率继续上修
德昌电机控股交流要点-20260616
SOFC零部件>液冷>机器人
德昌目前是BE第一大供应商，有协议确保份额。SOFC盈利能力明显高于整体，今年下半年就能看到营收规模的明显提升；SOFC占比暂时不到10%，后面到了会披露。公司粉末冶金业务来自收购的加拿大公司世特科，已经整合了10+年，技术和区位都有优势
德昌是Vertiv的主要泵供应商，产品覆盖10-1800W，主要用于CDU。未来主要是跟随NV增长，Blackwell、Rubin、下几代的产品都有定点
德昌在机器人关节方面的能力口碑已经开始扩散，部分客户也需要公司在墨西哥的生产能力以规避地缘政治风险。后续会有更多定点
德昌电机是SOFC、液冷核心零部件供应商，中期cagr>20%。目前股价已经调整回SOFC涨幅之前，仅对应当前财年PE，目前位置性价比很高
通富微电重大更新
海外子公司通富槟城拿到xc NPO的EIC、PIC封测订单，单NPO对应价值量70~80美金，由于公司的海外布局优势，预计在xc的份额为第一大。按照27年xc NPO出货预期测算，公司将新增30亿光模块收入，而28年有希望100亿光模块收入
【天风电子团队】精研科技：Dram散热需求激增，国内外密集发布Dimm coldplate，公司受益Mim工艺加工制成，重点TJ
1、随AI服务器功耗持续跃升，无论SSD还是DRAM都从风冷转向液冷，内存液冷散热正成为确定性产业趋势。产业验证密集落地——2025至2026年，多展会上超微（Supermicro）、酷冷至尊（Cooler Master）、双鸿（Auras）、AVC等头部厂商集中发布针对DRAM/DIMM的冷板，行业方向加速明确。
2、我们预计Nvidia将在2U服务器上，从风冷转向液冷，同时Dimm coldplate将成为标配，单价预计为3000元，对应2CPU/32Dram；Dimm Coldplate公司进展顺利，已经获得大客户认可，有望于今明年加速放量，行业有望新增TAM为100亿-200亿；
投资建议：强现实（背板/高速连接器+光模块结构件）今年加速放量、确定性高，强预期（存储散热SSD/DRAM冷板+QD/MIM工艺）打开远期弹性空间，二者共振，看好公司AI转型加速放量、深度受益AI算力散热与高速互连双浪潮，#重点TJ精研科技，#现价看好翻倍以上
更多详细情况请联系对口销售或许俊峰；
【世名科技】电子级碳氢树脂小而美弹性标的，500吨认证放量在即，1000吨扩产打开空间
公司是国内纳米色浆及功能性分散体领先企业，具备纳米分散、表面改性、精细化加工等工艺积累。当前看点正从传统色浆主业切换至电子材料，核心增量来自电子级碳氢树脂。
公司盘锦基地已布局【500吨电子级碳氢树脂】产能，主要用于5G/AI高速覆铜板，覆盖M6-M8等级，是高速PCB及AI服务器材料体系中的关键树脂。目前产品已进入台达认证，预计年底有望通过，明年开始放量，500吨产能充分释放预计贡献约2.5亿元收入增量。
高速覆铜板材料认证周期长、客户切换壁垒高，一旦导入核心客户，订单延续性和份额提升空间较强。公司当前500吨为第一阶段产能，后续规划扩产至【1000吨】，中期收入及GZ弹性有望进一步打开。
参考中化国际1500吨电子级碳氢树脂对应约200亿元市值增量，世名科技500吨产能保守对应约60亿元市值增量；扩产至1000吨后，对应市值增量有望提升至约120亿元。传统纳米色浆/功能性分散体业务及光刻胶颜料分散液、UV单体等新材料布局，保守给予约GZ。
#观点：
短期看，奏。
重大更新：
我们最新了解到高温压机进入极其紧缺的状态，北川交货周期提升到2年以上，德国博可交货周期1.5年，紧缺度超过织布机，目前尚有扩产空间的为合锻子公司德国拉法，满产可以到800台/年，对应40亿收入，10亿利润。
具体涨价情况：
1、普通真空层压机单价从2025年的500-650万元/台，2026年已上涨10%-20%。
2、伺服精密真空层压机单价从800-1500万元/台，部分高端型号涨幅达15%-25%。
3、超高精度真空层压机（用于IC载板等）单价从2000-3500万元/台，部分定制化设备涨幅更高。
4、目前行业普遍交货周期1~2年，未来有进一步提价空间。
珂玛科技：静电卡盘+良率重大边际变化，核心滞涨零部件，现价强Call【华西机械】
#1、静电卡盘实现重大突破，再次打开成长天花板！
公司半导体陶瓷零部件极具市场竞争力，加热器独供武汉客户，新品静电卡盘完成重大突破：1）根据我们产业调研：国内平台化龙头批量订单落地，且为主力机台型号，#作为核心耗材年更换2-3次，后续体量可观；2）简单测算：ESC成本占比10%，新机台出货+后市场需求为20-30亿级别，对应利润弹性空间10亿，短期市值增量一倍空间以上！
#2、加热器良率大幅提升，存储客户加速放量！
2026年公司YTD涨幅仅25%，大幅跑输板块，核心原因在于良率拖累加热器放量：1）近期武汉客户第二款新品良率问题解决，首批订单加快交付，上调全年翻倍预期！2）26年公司产能同步提升3倍以上（依旧紧张），27年较上市完成10倍扩产，重视后续业绩加速兑现。
#3、日韩供需紧张加剧，公司卡位持续兑现！
1）2026年喜开理/东陶/京瓷YTD涨幅分别为108%、97%和80%，东京电子或调整部分产品涨价，原因在于核心零部件供需紧张，国产替代有望加速；2）行情爆发，要做陶瓷加热器/卡盘的玩家也多了，回到从结果看：2023年起武汉FAB独供份额，多年持续保持独供地位（韩系为备胎）；设备商批量订单（不是送样）又是唯一拿到的，02专项陶瓷技术+自有产线，卡位无需多言。
投资建议：历时半年，核心瓶颈及新品全部解决，现价强X空间。
华西机械黄瑞连/徐一凯
【国投证券北交所】#新恒泰更新：商业航天催化密集，油价回落纾解成本压力
SpaceX成功上市且持续创新高，有望验证星链商业闭环，国内商业航天映射资产价值将重估；
#发射迎来发射活动密集期：6月5日，长征八号运载火箭再次将千帆极轨12组卫星精准送入预定轨道，发射任务取得成功。G60 6-7月份进入密集发射期，全年发射总数有望超过216颗，实现年底在轨324颗目标；7月后星网将接力高频发射，全年发射总数有望超过300颗，二代星招标有望落地。随着发射频次提升，产业链在轨、运营、数据接收等配套环节经验快速积累。
#星网地面接收器材料独家供应商，10亿+意向订单释放在即。公司的超临界流体微孔发泡材料应用于低轨卫星地面接收器，介电常数极低，透波性优异，材料独家供货星网，单位价值量1000元，先期市场需求量约500万套，50亿市场空间；
目前布油价格跌至80美元区间。公司上游原料主要为高纯聚丙烯和聚乙烯，此前市场担忧油价高位对公司成本造成压力，我们认为影响不大，上半年主要消化25年油价低位时所储备的原材料，当前油价风险解除，成本压力获得纾解。
新建产能已陆续投产，26-27年产能翻1-2倍，产能扩张同时产品良率持续提升，叠加成本压力释放，公司27年业绩增长确定性进一步增强。27年2.5亿利润中枢，市值。
MPVDF应用于半导体洁净室，已实现量产，正积极对接多家半导体厂商，目前国内高端医药/半导体洁净室PVDF材料几乎由英国Zotefoams垄断，单价达150万/吨，国产化产品具备明显价格优势，替代空间广阔。
联系人：汪磊/卢璇
光模块液冷cage双雄奕东电子和鼎通科技持续重点TJ20260617：明后年利润弹性巨大，看明年奕东不到倍pe
当下，我们认为奕东电子弹性明显要高于鼎通，核心逻辑为鼎通和奕东后续份额大概率是持平的，不可能出现后续73分的情况。按照50%份额计算（这个还没有算到100%份渗透率预期，后续1.6t光模块百分百液冷），鼎通明年利润可以算到35-40亿元，继续坚定看好700-800亿元，奕东电子大概做到30-35亿元，看好公司到600-700亿元市值。按照当下市值计算，奕东电子不到倍。
很少有ai方向里面按照明年利润计算不到倍pe的公司，继续强烈TJ两家公司。
【瑞华技术】PI聚酰亚胺卖铲人，高端材料起航，27年业绩爆发高确定性，PE仅左右！
PI研发已完成，进入中试阶段，布局2000吨产能，27年投产。对应300w平PI膜，单体到膜价值量近10亿。主要是中高端，毛利率超50%，主要针对柔性电子和航空航天，已储备客户及头部大客户对接。同时也会对外销售PI工艺包。工艺是两步法+热法。对比友商成本优势非常明显。
27年业绩爆发。20万吨PS项目计划26年中交、年底投产，27年收入预计翻2~3倍。存量装置改造需求持续释放，催化剂业务贡献稳定现金流。
26年利润预计超1.8亿（23,24,25三年计提的坏账收回），27年主营预计实现翻倍以上增长，对应当前市值仅
庆祝PI材料对标瑞华泰、国风新材务必重视！
浙商大制造【旭光电子】涨停
一句话逻辑：电子材料打开成长空间，绿通、电子材料、可控核聚变有望次第接力
【可控核聚变】公司是兆瓦级电子管头部供应商
1、公司是兆瓦级电子管头部供应商，业务覆盖托卡马克、直线型场反位形及惯性约束混合堆等核心领域。
2、快控开关：公司适配产品包括基于真空技术的脉冲功率器件、大功率发射管和失超保护开关等产品。
【电子材料业务】国内氮化铝材料领军者，受益于国产替代；
【智能快检业务（绿通）】设立合资公司，公司持股25%，旨在打造智能快检系统产业化平台；
【电力设备】国内真空灭弧室竞争格局集中，CR2约60%，公司是头部供应商；
【军工业务】布局“弹、机、舰”领域，受益于国防开支预算持续提升。
深度报告：浙商大制造【旭光电子】深度：国产真空器件领军者，可控核聚变、电子材料打开增长空间
#风险提示:下游客户需求不及预期风险、竞争加剧风险
☎️详询浙商大制造邱世梁/周向昉
【申万轻工】众鑫股份：制造优势、泰国基地布局领先，加速份额提升，Q2业绩增长预计显著提速
纸浆模塑成长性赛道：测算#全球渗透率仅2.4%，欧美、中国禁塑政策持续收紧，有利中国“双碳”战略，环保材料成本曲线下降。
美国、加拿大双反加速供应链全球化，#众鑫领先泰国基地布局，份额快速提升：#测算2026年东南亚对美供给紧张，有望享受溢价和更高盈利；拳头再次前瞻布局美国基地，加深客户绑定。
烟花众鑫生产制造效率领先，细分赛道隐形冠军：平均ROE维持20%+，来自高盈利，毛利率较可比公司至少领先10pct，#详细拆解优势来自设备和模具自研自产、区位布局优势、生物质废料发电、研发投入持续设备工艺更新降本。
庆祝25Q2-4受双反影响，公司业绩基数低；26Q2客户订单导入，泰国和国内销量预计环比和同比均保持增长，泰国稀缺产能仍实现高盈利，国内基地伴随开工率提升盈利逐步向上；26Q3泰国基地新产能进一步释放，#预计26Q2-4业绩同比增速将显著提速。
强双反加速供应链全球化，#众鑫领先泰国基地布局，供应份额快速提升；生产制造效率领先，细分赛道隐形冠军，设备和模具自研自产、区位布局优势、生物质废料发电、研发投入持续设备工艺更新降本，成本曲线下降持续领先行业。26-27年维持评级！
☎️申万宏源轻工：屠亦婷、黄莎、庞盈盈、张海涛、魏雨辰
TCL科技：关注玻璃基封装载板/半导体硅片突破，治理改善显著，持续TJ0617
#台积电首次公开玻璃基板技术应用进程，意味着玻璃基板正式跨入产业化验证阶段。台积电6月16日向供应链发布CoWoS玻璃基板开发计划，确定携手ABF载板厂商Ibiden与面板厂商群创。#TCL华星半导体玻璃基封装载板前期研发专利储备深厚，早在2024年12月已经携手天津普林展示联合研发的玻璃芯基板，本轮有望把握AI产业爆发机遇。
#治理改善：转向高分红、低股权融资、高管激励强绑定的成熟期经营模式。2025年公司跨越资本开支高峰、造血能力强劲（26Q1经营现金流达114亿元），TCL科技主动取消了46亿元配套融资，改由自有资金支付，并宣布未来分红比例不低于40%；同时，公司启动10-20亿元股份回购，并将高管股权激励锁定期延长至5年，通过与大股东签署一致行动协议实现管理层与股东利益的深度长期绑定。
#面板主业结构优化与股权收回盈利弹性持续释放。TCL华星收回T9产线少数股东权益（26Q3中期完成）对备考EPS增厚幅度达15%，全年利润贡献超21亿元，其中T9产线凭借高迁移率氧化物背板技术突破，将LCD笔电屏推向高刷低功耗，为AI PC提供核心显示方案；目前大尺寸面板稳居双寡头格局，中尺寸高附加值产品占比已超90%，带动26Q1利润创下历史新高，且后续季度有望持续改善。
#TCL半导体硅片涨价，中环从产能竞争升维至知识产权获利。AI算力芯片/HBM/先进逻辑制程全部依赖12英寸硅片，耗硅系数是成熟制程2-3倍，6月份半导体硅片迎来涨价，#TCL中环领先12寸硅片半导体通过台积电/英飞凌/英特尔认证批量供货，加速中环业绩减亏；TCL中环走出业绩底部，通过收购一道新能源及重组Maxeon，确立了以BC电池为核心的差异化战略，凭借全球1600项核心专利开启“知识付费”模式（与爱旭达成16.5亿元专利许可协议）。此外，创投板块受益于智谱大模型等AI独角兽的上市预期，将进一步增厚公司权益，保障整体业绩的稳健增长。
【长江建筑|张弛团队】中国化学无水氟化氢投产，切入电子化学品上游材料赛道
2026年4月11日，中化学五环祥云磷氟新材料（湖北）有限公司年产1.5万吨无水氟化氢装置顺利完成全流程投料。该项目采用中国五环工程有限公司自主开发的氟硅酸制备无水氟化氢(AHF)成套技术，以湖北新祥云新材料有限公司湿法磷酸装置副产的氟硅酸为原料，建设1.5万吨/年AHF生产装置。该装置一次投料试车成功，产出纯度为99.9%的优等品。该项目的顺利实施实现了磷矿伴生氟资源的绿色高效利用。
无水氟化氢是电子级氢氟酸、锂电含氟材料等的关键上游原料，制成电子级产品还要进一步提纯、配酸、过滤、金属离子控制、颗粒控制等。截至6月15日，氟化氢（山东,99%）市场价为32800.00元/吨，今年以来价格基本持平。无水氟化氢AHF的主流路线是酸级萤石+硫酸制HF，五环磷氟项目依托磷化工副产氟资源，成本具备优势，若公司2026年满产1.5万吨，按照3.28万/吨价格，预计营收4.92亿元增量。
化工实业资产待重估。公司拥有化工实业己二腈（20万吨+）、己内酰胺（35万吨）、气凝胶（投产5万方）、POE（500吨）等，己二腈去年已经转固、去年11月实现满负荷生产，2026年或进入扭亏窗口期；己内酰胺去年年底反内卷以来，整体盈利或具备修复可能。总体来看，2026年将是化工实业显著拐点之年，重视伴随化工板块修复带来的化工实业重估。
现金充裕、增长稳健、GZ底部、现价配置。2025年全年新签增长10%、境内外均保持约10%增速，其中国内煤化工、海外高资本开支共同指向工程主业稳健增长。经营质量优异，Q1末货币资金-有息负债后的纯现金为181亿，当前属已经处在市值与GZ的底部，属显著低估。
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