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【天风电子】长江存储上修今年采购至7万片！！！持续看好这一轮全球共振的半导体扩产大周期
#长江存储近期将全年的采购预期提升至7万片（此前预期5万片左右），两存今年的整体采购提升至约15万片（此前预期13万片左右）
长江存储上修采购规模，存储大周期里，谁先扩产能谁先赚取利润，今年上修至7万片扩产，明年更有望fab3、4、5三个厂同时采购，有望超10万片采购！同时长鑫后续扩产也有望持续上修！
全球扩产大周期共振：台积电在今年560亿美金资本开支基础上，明年有望大幅上修，同时三星、美光、海力士、intel等都将持续上修资本开支，我们预期全球设备采购2027、2028年将分别达到1900亿美金、2500亿美金！全球市场规模2-3年有望翻一倍！！！
持续看好国内设备板块整体的投资机会：#北方华创、中微公司、中科飞测、拓荆科技、盛美上海、微导纳米、芯源微等；
同时非常看好上游零部件环节将持续供需紧张并且部分会涨价，坚定看好#富创精密、江丰电子、珂玛科技、先锋精科、新莱应材、正帆科技、神工股份等；
【国泰海通】通信成为【AI瓶颈】，【海岸线密度提升】#产业链通胀@0615
1️⃣过去4年，#运力逐步成为AI瓶颈【网络带宽+4倍、训练算力+16倍、推理算力+32倍】，通信跑的越快GPU效率越高。
2️⃣板卡/机柜空间有限，#柜外【海岸线密度提升】更高密度、更高速率：速率800G->1.6T->3.2T；模块->XPO/NPO/CPO。
3️⃣#【柜内海岸线密度--总带宽/芯片周长】直接决定芯粒通信能力，直接决定整机系统性能；ScaleUp上光#价值量增长更可观；
4️⃣#【海岸线密度提升】对光器件提出更高要求：A、FAU从模块->NPO->CPO，通道数从8->16->32；B；MPO：可插拔->NPO/CPO->DCI，密度更高；C；ELS光源功率：70->100->150->400mw；D；光源外置：保偏光纤需求增长；E；光纤：更密、更快、更低损等演进，【G654E、蛛网、空芯】等。#光单通道->价值量数倍增长！
中国【通信能力】全球领先，技术突破高度依赖【A股通信产业链】：
光模块/NPO/CPO：#旭创/新易盛/东山/天孚/华工/光迅/剑桥/汇绿/联特/德科立等
光芯片：#源杰/仕佳/长光/永鼎/东山/光迅等
FAU：#光库/仕佳/杰普特/蘅东光/腾景/太辰光等。
MPO：#博创/太辰光/仕佳/蘅东光/杰普特/中天/烽火/特发/汇聚/唯科/致尚等
光纤/保偏：#长飞/亨通/中天/烽火/永鼎/通鼎/特发/锐科/长盈通等
拥抱【国泰海通通信团队】
日系机床品牌国内市占率高，工业母机亟待自主可控【东吴机械】
机床系国之重器，日系高占比下国产替代必要性凸显：
当前高端加工中心、车铣复合、精密加工及数控系统等核心环节中，日系品牌在国内机床市场占比较高。在中日关系存在不确定性、海外供给存在收紧风险的背景下，推动高端数控机床及核心零部件国产替代、提升工业母机自主可控能力，具备明确必要性和紧迫性。
整机国产化率已达较高水平，但数控系统仍是自主可控关键短板：
1）机床整机：2025年国产机床品牌合计市占率为71%，海外品牌中日系品牌2025年市占率达17.44%，是后续国产替代的重要方向。
2）数控系统：国产替代速度明显慢于整机，日系品牌主要占据高端市场；2025年日本品牌发那科、三菱数控系统合计国内销售额口径市占率达50.9%。
投资建议：核心TJ【华中数控】【纽威数控】【海天精工】【科德数控】【国盛智科】【创世纪】等；建议关注【乔锋智能】【浙海德曼】【津上机床中国】
风险提示：行业景气度不及市场预期；零部件断供风险；大宗商品涨价风险。
☎【东吴机械】周尔双/钱尧天
底部坚定发声，继续强烈TJ头部券商，关注三大成长叙事【开源非银高超团队】6.15
1.低估值和压制因素解除：当下头部券商动态PE估值10倍，位于历史长周期底部，资金面压制和再融资担忧两大压制因素解除，公募基金持仓降至历史底部。复盘看，当下估值和筹码结构有望实现穿越周期的超额收益。
2.中报高景气，ROE有望持续攀升：截至6月12日，2026年累计日均股成交额3.20万亿，同比+98.4%。4-5月A股IPO合计融资规模(上市口径)达323亿，较1季度整体的259亿增加25%。2季度IPO扩容提速，券商投行、投资全链条受益，券商2季度业绩有望延续高增。
3.重视三大中长期叙事下券商ROE的持续改善：存款迁移下的财富管理历史机遇、跨境需求下的海外扩表、科技浪潮下的投行投资业务启航。
4.首推投行、海外和财富三线全能且低估值的头部券商华泰证券、国泰海通，TJ广发证券、中金公司H。金融ITTJ同花顺。
4月以来我们【开源非银】团队底部坚定持续发声，强烈TJ头部券商。后续关注资金面、业绩和政策面催化。
【中泰电子|存储】利基存储涨价持续超预期，持续重点关注存储设计公司！
利基存储涨价持续超预期！
1）NOR：Q1涨20%-30%，Q2预计涨40%-50%。
2）SLC NAND：Q1涨50%+，Q2预计涨100%。
3）MLC NAND：Q1涨150%。
4）利基DRAM：Q1 DDR4（4Gb-16Gb）涨约50%-80%，DDR3 4Gb涨约100%（Trendforce口径）。
由于大厂产能重心转向AI，利基存储仍将供不应求，预期Q3利基存储涨价继续超预期。
国内存储设计公司聚焦利基存储产品，有望进一步增厚利润，持续看好！
长鑫加速上市，有望点燃存储板块情绪！
6.12日证监会已同意长鑫IPO注册，长鑫进入上市倒计时，有望持续带动存储板块情绪！
建议关注存储设计类：兆易创新、北京君正、普冉股份、国科微、联芸科技、澜起科技、聚辰股份、东芯股份、恒烁股份等。
风险提示：需求不及预期等。
派点请支持中泰电子：王芳/杨旭/丁贝渝/张心阳
洁净室板块依然具备很大上行空间——洁净室观点更新0615
我们本轮底部坚定TJ洁净室配置机会，#在5月19日、5月27日、6月4日连续3周明确建议越跌越买、底部加仓。自6月2日至今，亚翔集成（+47%，市值460亿）、柏诚股份（+28%，市值171亿）均取得显著涨幅。当前时点看，我们认为#洁净室板块依然具备很大上行空间，尤其是亚翔集成、柏诚股份作为分别显著受益与海外（美光等）、国内（“两存”等）大厂资本开支的龙头，当前时点可以继续积极配置。
【亚翔集成】#短期展望600亿、中期展望千亿。按母公司新加坡总订单规模人民币1100亿+测算，考虑到剔除已执行完毕的项目，以及母公司对亚翔集成的关联交易转化率，#我们认为亚翔集成或具备后续在新加坡取得200~300亿级别订单潜力，按20%净利率算，对应40~60亿利润体量。展望2027年，#按业绩25亿、20-30xPE、市值对应500-750亿。展望远期，若北美美光项目期权兑现，则会增加百亿级别高毛利增量订单，成长空间进一步打开，#远期业绩展望40-50亿、20xPE、市值对应800-1000亿。
【柏诚股份】#关注订单兑现与盈利修复、乐观展望300亿。公司1-4月新签订单43亿，#上半年新签订单有望超60亿、全年或展望百亿（去年新签订单仅38亿）；考虑到“两存”上市提速及其他大厂资本开支加码，2027年具备进一步高增可能。考虑到订单执行需要约6-12个月，按净利率小幅修复至6%估算，2027年业绩或展望5-8亿。乐观预估资本开支加码幅度与公司订单增幅，并叠加需求上行驱动盈利能力改善，净利率或具备上修至8-10%可能（公司18-19年净利率曾达到过9-11%），#未来业绩或可乐观展望10亿、按30xPE估算、对应市值展望300亿。
此外，海外链条关注【圣晖集成】；国内链条关注#【深桑达A】（洁净室“国家队”、在“两存”等大厂份额显著领先）、【华康洁净】、【太极实业】等。
【DBDZ】外资再次发文实锤村龙技术领先性，下半年涨价可期，重视Fab环节！
近期SemiAnalysis发布报告，以华为Kirin9030为对象，拆解对比SMIC N+3工艺与台积电N6，英特尔18A工艺。核心结论如下：
1)SMIC N+3的最小金属间距（M0=32.5 nm）略小于Intel 18A出货版（36 nm）；
2)逻辑密度微超TSMC N6达113 MTr/mm²，通过无EUV的DUV四重图形化实现；
3)整体FEOL/BEOL技术代仍落后Intel 18A/TSMC N3约一代，性能与能效差距显著；
4)后续华为以3D LogicFolding路线做战略性弥补。
价格上，成熟制程下半年开启涨价潮，先进制程或许涨幅更大！
建议关注先进制程组合：
中军：村龙
2倍做多：华虹
3倍做多：燕东微
黄牛：灿芯
老中医：胜科纳米
【广发机械】PCB设备&耗材半导体化，大通胀时代开启
1.#AI算力迭代打破PCB与半导体封装的边界。AI服务器从GB300到Rubin Ultra、1.6/3.2T光模块、CoWoP工艺构架落地后，PCB承载了芯片互联、部分封装功能，多层板从12–24层拉升至Rubin平台44-78层、孔径下降、精细线路成型，倒逼全制程设备开启类似半导体一样的制程迭代。一代工艺、一代设备，材料端同步迭代，对于设备更新、价值量的通胀是非常明显的。
2.#核心制程设备的半导体化。钻孔端，从普通机械钻机到CCD钻机，CO2激光钻机以及超快激光钻机；钻针端，从普通钨钢钻针，到超高长径比钻针、CVD涂层钻针；图形工艺，从减成法到mSAP，对于LDI激光直写、VCP脉冲电镀设备都是增量；后道检测，AOI设备到3D高精度检测。#设备、耗材全链路升级。
3.#PCB半导体化的结果：价值通胀、估值提升、格局优化。（1）工艺边界彻底打通，CoWoP让PCB承接原本ABF基板的功能。（2）设备前置升级，钻机、LDI、电镀设备价格大幅提升，CAPEX先行落地，头部设备厂净利率、ROE已超越板厂。（3）壁垒抬升，格局更集中，带来就是更高的估值。
核心标的：（1）设备：芯碁微装、大族数控、东威科技、日联科技；（2）钻针：鼎泰高科、中钨高新、欧科亿、新锐股份、民爆光电、杰美特；（3）锡膏：唯特偶、华光新材等。
这种半导体化推动设备涨价在机械历史上是很罕见的，价格端是5-10倍、甚至20倍的涨幅，更大的空间、更优的格局、更好的价格，估值和EPS双击正在发生。
#AI设备就看广发机械，欢迎交流。
孙柏阳/汪家豪/黄晓萍
重视PCB钻针Q3的弹性
7月Rubin量产，最大催化是带来超长针的应用，Rubin针单针价格可高达15元，且每个Rubin板都要用到。由于Rubin针的超长长径比，因此Rubin针的钻孔数仅约120孔，用量也提升。我们测算Rubin针组均价是GB系列一倍。#结论：Rubin针量价齐升。
一线龙头最受益
中钨鼎泰共分份额，Q3业绩端或直接体现
目前国内稳定出货50X的钻针厂主要为金洲和鼎泰，预计两家2026年将拿到主要份额。目前看2026H2处于GB满产、Rubin爬坡的状态，2027H1Rubin将成为生产主力。因此龙头两家接下来均是满产+拓产+价格大幅提升状态！
二线龙头增量多
目前二线龙头的欧科亿、新锐以及民爆均有积极变化，Q2讲拓产，Q3讲批量。目前一梯队均满产，无论是需求溢出还是新技术，二梯队都有非常强大的承接能力！
重视棒材在H2的稀缺性
目前核心棒材均是日本进口，但目前海外品牌均处于缺货模式，2026H2将主要保供日系品牌。目前中钨、厦钨、欧科亿均有大量产能，H2将会是国产棒材崛起时刻！
投资建议
一线龙头：鼎泰高科、中钨高新
二线龙头：欧科亿、新锐股份、民爆光电、华锐精密
【申万建材】持续TJAI新材料：电子布、TGV玻璃基板、金刚石散热材料
#持续重点TJ电子布。AI服务器驱动高频高速覆铜板升级，高端Low-Dk电子布需求激增。特种布环节头部企业积极卡位抢占领先地位。传统7628布供给在织机紧缺产能挤兑需求增长三重背景下持续偏紧，2026年上半年累积涨价70%以上，行业几乎无库存。扩产周期长，织布机缺口短期难解。重点TJ业绩确定性最强的#中国巨石，最紧缺的T布龙头#宏和科技，全品类供应的优势企业#中材科技，#国际复材，产业链一体化龙头#建滔积层板&建滔集团，以及新进规划的黑马标的#山东玻纤。关注织机国产替代机会#泰坦股份，#卓郎智能等。
#持续TJTGV玻璃基板：先进封装材料革命，早周期盯设备、晚周期看载板。
后摩尔时代AI芯片面积与I/O密度已超有机ABF基板极限，玻璃基板+TGV凭低热膨胀、低损耗、高互连密度成台积电CoPoS/Intel EMIB以及NV下一代方向，2026年被视为商业化元年。产业链投资节奏清晰：设备先于材料放量——TGV超快激光打孔、面板级电镀、AOI检测设备订单能见度高；具备TGV全制程或玻璃载板送样的平台型公司#沃格光电，#彩虹股份，及上游无碱玻璃原片厂商#力诺药包，#旗滨集团等中期弹性大，全流程国产化的玻璃载板企业#凯盛科技具备强阿尔法。这是3-5年维度的成长赛道，短期调整，建议沿着原片、设备、成品载板三大板块路径配置。
#持续TJ金刚石散热材料。Blackwell→Rubin架构GPU单芯功耗突破2300W，传统铜/液冷逼近物理极限，金刚石热导率超铜4-5倍，被英伟达、Akash Systems明确列为下一代散热方案，2026年可视为金刚石散热0→1产业化元年。国内培育钻石产能占全球60%+，CVD金刚石热沉片已通过部分头部供应链验证。短期看金刚石铜复合材料热沉片先放量，中期看晶圆级金刚石衬底。可逢低关注已切入AI散热验证、具备CVD量产能力的标的如#力量钻石，#四方达，#国机精工，#黄河旋风，#中兵红箭等，重点跟踪大厂认证和订单落地节奏。
☎欢迎联系：任杰1/宋涛/郝子禹/傅浩玮
持续QTAI仪器板块：重视国内公司受益AI敞口+布局光通信设备+行业需求大幅好转，三重需求驱动行业反转！
海外龙头是德科技受益AI实现爆发增长，国内仪器仪表公司同样受益AI敞口
1）是德科技26H1AI业务相关规模已达5-6亿美元，收入占比近20%，已与25年全年AI业务规模持平；#AI业务中研发与制造测试约7:3，两者均翻倍增长；#国内仪器公司主业研发端与制造端均布局将同样受益。
2）#矢量网络分析仪可用于精准测试高速PCB、连接器、光模块射频端的阻抗、插损、回损、串扰，国内仪器领先企业鼎阳科技、普源精电、优利德均有布局。
3）受益AIDC电力基建：美国电力基建改造和新能源发展带来对测试仪表需求，优利德拥有海外基地产能与北美渠道客户将深度受益。
#光模块测试设备作为AI测试设备重要细分，国内企业发力布局且进展积极
1）现有业务看：#鼎阳科技26Q1光通信客户使用的电源收入同比增长166.16%，#普源精电26Q1光通信核心大客户销售收入同比增幅达到147.71%，#优利德通过收购信测通信（第二大客户为联讯仪器）切入光通信测试设备赛道。
2）#核心产品采样示波器看各企业均进展积极：鼎阳科技同步布局1.6T&3.2采样示波器且年内将发布1.6T采样示波器产品，优利德年内将发布1.6T采样示波器，普源精电年内将发布3.2T采样示波器。
#通用电测行业数据看示波器需求大幅回暖，各公司主业同样积极反转
1）根据海关数据统计，24年示波器进/出口同比-25.56%/-3.19%，信号发生器进出口同比-14.37%/-32.81%；25年1-12月示波器进/出口同比+5.69%/+10.63%，信号发生器进/出口同比-11.12%/+0.56%。
2）26年1-4月示波器进/出口同比+34.15%/+79.24%，信号发生器进/出口同比-28.93%/-14.17%，示波器需求呈大幅好转趋势。
3）#26Q1普源精电/鼎阳科技/优利德收入分别同比+38%/23%/27%，拐点明显；26Q2行业需求回暖情况下，各企业有望继续加速增长。
投资建议
1）国内企业通过收并购与业务延伸布局有望实现光通信设备领域业务快速发展，#布局核心大单品采样示波器打开更大成长空间，且AI领域其他方向亦同步积极布局。
2）通用电子测量仪器行业空间大增长稳，国内国产化率低受益国产替代，AI爆发将带来增量需求，海外龙头是德科技已率先实现#研发端订单&业绩爆发，AI需求变化将带来行业长景气周期。#当前位置持续重点TJ【优利德】【鼎阳科技】【普源精电】【联讯仪器】。
#近期重点仪器&光通信测试设备公司均有调研与更新，二季报同样展望积极，欢迎交流~
【中信机械】锂电设备板块低位TJ20260615：关注业绩逐季度兑现，固态电池&新兴业务驱动估值重塑
基本面：板块已跌至安全位置，业绩&估值有望共振上行
1）高业绩&低估值：看好今年板块业绩逐季度兑现，#明年头部公司业绩有望创历史新高；板块前期调整充分，#目前位置对应明年15-20倍PE；
2）需求高景气：下半年储能需求持续高增、国内厂商加速海外产能建设、日韩电池厂重启资本开支，将有效带动锂电设备需求增长，#AIDC配储刚需将持续贡献增量需求。
固态电池催化：围绕中试线验证和上车两条主线
1）短期：关注6月份头部电池厂固态线中后段设备定标、中期固态电池送审反馈、7月初固态电池标准发布&动力电池安全新国标实施；
2）中期：下半年千吨级固态电解质项目设备招标、9&10月份头部电池厂固态线拉通、年底固态电池上车路试
新兴业务拓展：布局高景气科技方向，看好板块估值重塑
我国锂电设备公司具备全球性的领先优势，在23-24年锂电下行周期中已成功拓展高景气的非锂电业务，涉及领域包括#AI算力、人形机器人、半导体、MLCC、SOFC等。随着新业务快速成长，锂电设备板块有望实现估值重塑。
核心公司：
#先导智能、杭可科技、联赢激光、德龙激光、海目星、宏工科技、荣旗科技、先惠技术、纳科诺尔、逸飞激光等。
久违了，染料板块近况更新20260615
上周五和这周一染料板块终于迎来久违的上涨，上周五更多是资金风格再平衡，毕竟现在染料是上行周期，而龙盛和闰土的PB在周四收盘再度回落至1倍出头，而今天的上涨则有更确定的基本面逻辑：霍尔木兹海峡放开对染料产业具备积极影响。
（1）美伊谈判在特朗普80岁生日这天取得较大成果，伊朗承诺30天内放开海峡，而且伊朗也明确7月4日为已故最高领袖哈梅内伊举行国葬，市场倾向于认为这次谈判双方比之前都更想谈成；
（2）布油以比较流畅的姿态跌破85美元/桶，目前跌至82美元/桶，距离开战的第一个图形缺口75-76美元/桶一步之遥，油价重回实体经济可接受的舒服区间上沿；
（3）因为织造工厂依据原油价格采购涤纶长丝，原油利空落地，织造工厂对涤纶的需求（包括补库需求）会逐步释放，分散染料主要用于涤纶染色，需求会逐步跟上；
（4）目前行业反馈，还原物价格仍然坚挺，报价10w/吨，半年过去没有第三个厂家能生产还原物，5月分散染料价格在2-2.1w/吨，除了龙盛、闰土，其他企业主动降低开工负荷；
（5）分散黑价格2.1w/吨近期出货也有一定好转，后续6-7月也是传统检修季，6月下旬到7月价格有望上扬。
现在回头看有一种熬过来的感觉，再往后看应该能走的更远一些，因为染料格局加速优化，中间体涨价促使小厂加速退出，安诺其、吉华等企业也加速转型。头部企业非常受益，看好#浙江龙盛&闰土股份，剩下的就用不断增长的业绩去说话。
（东北硬核化工研究，欢迎联系喻杰、汤博文、徐泽豪）
【国投证券化工&新材料】磷酸铁更新0615：下游景气旺盛+成本支撑强力，磷酸铁价格延续上行
据百川盈孚，截至6/15，磷酸铁价格报14800元/吨，月环比+9.63%，今年以来上涨35.35%。
#新产能释放滞后性明显，磷酸铁流通货源亦或收缩
26年磷酸铁潜在新产能较多，但短期影响无虞：①26年新增产能主要在下半年投放；②新建产能需3-6个月爬坡及客户验证周期；③为满足市场需求还需3个月以上调整期；④受工艺控制复杂、定制化要求高、良品率提升难等共性挑战影响，多数企业实际产量难以达到设计产能。故磷酸铁产能释放的滞后性较明显，对产量实质性影响或将至27年显现，今年全年产量或仍在400-450万吨水平。与此同时，主要外售型企业贵州雅友、邦普循环将于26年显著减少外售比例，转向内部消化，或反而使市场可流通货源更趋紧张。
#下游磷酸铁锂需求旺盛，26年磷酸铁供需预计偏紧
磷酸铁下游约98%应用于磷酸铁锂。当前磷酸铁锂行业库存约2.5吨，同比-32%，处于25年至今1%低位，叠加磷酸铁锂90.1%的高开工率，加剧磷酸铁供需紧张，使其价格具备稳固上行支撑。后续新增角度，磷酸铁锂亦已进入产能释放节点，产能释放与爬坡节点将从二季度持续至年底，全年预计扩产超300万吨/年，并与磷酸铁集中在下半年乃至年尾的投产节奏形成明显错配。据SMM测算，预计26年磷酸铁锂产量较25年增长超150万吨，达550-560万吨，对应磷酸铁需求量约450万吨，总体或维持供需紧平衡状态。
#硫磺价格屡创新高，磷酸铁成本侧支撑强劲
磷酸铁的核心原料是湿法磷酸、工铵和硫酸亚铁，受硫磺价格屡创新高影响，带动相关原料价格大幅上行。据百川盈孚，截至6/15，湿法磷酸价格10925元/吨，今年以来+59.96%；工铵价格7577元/吨，今年以来+15.63%；硫酸亚铁953.75元/吨，今年以来+66.23%。与此同时，在磷肥、镍冶炼等硫磺下游受利润倒挂影响，开工存在一定负反馈的情况下，磷酸铁年内开工率均值仍维持78.4%高位；库存亦在持续去化，截至6/12，行业库存1.90万吨，同比-1.26万吨，充分展现磷酸铁高景气，涨价周期有望延续。
#建议关注：安纳达、川恒股份、兴发集团、云天化、湖北宜化、新洋丰等。
风险提示：下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、地缘局势风险等。
欢迎联系国投化工&新材料王华炳/王友舜/周京鸿及对口销售
【DB算力】CCL价格突破历史新高，CCL及上游继续强call，新分支关注药水-光华科技-06.16
CCL涨价突破历史新高：今年7月的FR4的人民币价格将超过240元，正式超过2021年的高点220元左右。突破天花板后，上限全部打开。供给端主要受电子布约束，行业供需缺口扩大，本次价格上限有望突破300元/张。
电子布缺口扩大：下游客户开始累库，6月是第一次价格跳涨，7628布涨0.7毛。如果织布机得不到解决，那么行业缺口会持续扩大，价格还将继续上行，这波肯定突破10元以上。Q3的rubin开始拉货，利好二代布的景气度。
药水环节重估：按照年初的PCB价值量占比来看，药水占PCB成本为6%，跟电子布相近。而且AI-PCB带来层数增加，显著通胀，尤其MSAP药水通胀明显。MSAP药水占PCB成本在12%以上。药水市场空间大，也会产生千亿市值公司。国产替代加速，随着明后年份额提升，市值规模将逐步上台阶。
光华科技：药水一次镀铜技术行业领先，友商需要两次，超过安美特。份额开始快速提升，Q3会有大量新客户和新订单进展，药水新龙爆发在即。公司药水团队有质的变化，这里不展开。铜粉也在涨价和扩产，业绩弹性大。26Q2开始，公司业绩将逐季度环比高增。先展望27年9-10亿利润，MSAP占比高，份额低空间大，先看300亿元。
相关公司：
PCB药水：#光华科技、天承科技
CCL：建滔积层板/华正新材/金安国纪
电子布：国际复材/中国巨石/中材科技/宏和科技
铜箔：嘉元科技/诺德股份/宝鼎科技/铜冠铜箔/德福科技
树脂：东材科技/圣泉集团/呈和科技
铜粉：#光华科技/江南新材
重要❗【天风汽车】DrMOS更新（5）：效率优先成本，#光模块也将采用DrMOS-0615
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从产业链反馈，下一代光模块也将在DCDC模块中采用DrMOS。
1.6T/3.2T可插拔光模块的功耗约20-30w，对应母线电流能达到10A以上。为保证DCDC模块的电压转换效率，DrMOS是综合效率和芯片面积的最佳选择。
27年预计光模块出货量超过5e个，其中1.6T以上速率的比例达到约35%，对应1.8e颗新增DrMOS需求，按单颗2.5美元测算，对应#4.5e美元市场。我们预计27年AI芯片对DrMOS的TAM在70-80e美元，即新增约6%市场。
更重要的是光模块采用DrMOS验证一个趋势#：高功耗场景下，为保证效率，DrMOS逐渐成为首选。我们认为DrMOS将成为未来AIPC等领域的主流选择。
DrMOS需求持续旺盛，紧缺有望持续到28/29年，成为下一个持续涨价品种。重点标的【杰华特】、【晶丰明源】、【芯朋微】。
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欢迎交流：孙潇雅/董振
【HYDZ HL】大陆吃满产业增长Beta，海外赚dollar，寻找全球共振扩产链标的
市场观点：大部分人仍然没有意识到本次海内外扩产强度，对海外设备和国内设备未来的订单、EPS增长也没啥预期【很多人都没发现AMAT 27PE已经比北方华创高了:)】，国内卖方电子狗之间还在互砍，为了推自己的标的，疯狂抹黑设备说没啥空间【哈哈哈哈】真的服了，能不能有点格局？
国内今年扩产目标已经上修，预计明年订单将超过所有人预期，我们拭目以待。
总的来说，我依然按照【高市占率吃满整个Beta】这个逻辑寻找大陆标的，目前来看，同步叠加【出海赚Dollar】寻找【真正能出海】的标的，此时满足【市场认知不足带来PE低位+大陆业务保底60%增速提供EPS+打入海外原厂供应来提PE】三重逻辑
标的：
【亚翔集成】：国内唯一挂钩美光标的【海外订单70%来自于美光】，A股买不到美光直接买亚翔，看e
【华海清科】：正式进入SK海力士供应链，全球CMP龙头，
【盛美上海】：进入TSMC/日月光供应链，全球电镀+清洗龙头，e
【华峰测控】：大陆模拟/SoC测试机订单爆发，规模出货英飞凌，e
【HXZXP】碳化硅SiC大涨-0616
昨日，在韩国将功率半导体提升至核心战略地位、AI电源提前等消息影响。海内外SiC标的普遍大涨。
#A股：四核心--天岳、晶升、三安、晶盛均大涨+10%左右，新洁能、士兰微涨停。
#海外：安森美+8%，wolfspeed+14%等。
接连涨价，行业景气度高
➠英飞凌、意法先后宣布7月起将开启第二轮涨价，缺货、交期拉长已频繁出现。
➠15日，日本半导体制造设备协会预测，日本产设备销售额本财年有望创历史新高，化合物半导体（SiC等）投资是主要驱动力。
我们预计衬底市场有望至30年增长近20倍，未来市场增量空间巨大，产业大趋势已确定。
核心标的（碳化硅占比过半）：
#天岳先进=以前的胜宏
#晶升股份=以前的中际
相关标的：
设备：新益昌、联动科技等；
衬底：三安光电、晶盛机电等；
芯片器件：新洁能、芯联集成、士兰微、扬杰科技、宏微科技、时代电气等；
SST：阳光电源、金盘科技、四方股份等。
By Buch
【国联民生电子】持续QT—MLCC缺货大周期
领导好，我们于上周五和周日强调看好#MLCC的超级AI周期+被动元器件全线通胀，周一整体MLCC板块如期集体上涨。
聚焦MLCC，我们依旧强调板块#目前处于股价分歧点、但后续的原厂价+现货价走势会证明行业周期持续性：
➠此外，#受益于国产服务器厂商对国内原厂的扶持，各家MLCC厂有望获得更多量价齐升的服务器领域敞口。
MLCC是目前受益AI驱动最有锐度的涨价品种之一，#目前仍是涨价初期、无需博弈短期因素、把握核心产业趋势！
重视MLCC、电阻等被动元器件敞口高的公司，重点TJ：
#A股：风华高科、三环集团、商络电子、洁美科技、云汉芯城、火炬电子、博迁新材、国瓷材料、昀冢科技、中电港等；
#港股方面：天利控股。
联系人：李少青/蔡濠宇
【ZX电新】SpaceX上市后持续大涨，务必重视太空光伏低吸机会
SpaceX已于上周五正式上市（SPCX.O），上市首日即大涨19.22%，6月15日，公司上市次日高开高走，收盘报192.5美元/股，继续大涨19.60%，总市值已突破2.5万亿美元。我们认为SpaceX上市后大涨有望带动整个商业航天板块估值提升，前期【太空光伏】已经历充分回调，作为卫星产业链的通胀环节，强烈建议把握SpaceX主升行情下的低吸机会！
#首推标的1：东方日升（最便宜的纯正SpaceX链没有之一）公司地面HJT电池组件50e市值，储能今年4-5e净利，给e市值，传统主业值e，目前公司市值仅e，太空光伏完全白送！作为S链P-HJT电池唯一合格供应商，公司即将实现百兆瓦级供货，按照20元/W加工费计算或将对应20亿收入，4-5e净利，太空光伏看看e，加上传统主业至少看市值，仍有翻倍以上空间，请务必重视#最便宜的纯正SpaceX供应商没有之一
#首推标的2：钧达股份（没有火箭发射的“小SpaceX”）公司已形成“太空能源及材料+卫星制造+卫星运营”完整卫星产业链闭环，CPI膜27年按照30万平出货，对应4-5亿归母净利润，给30xPE看e市值，卫星业务承接上海太空算力联盟1000颗算力卫星发射计划，给予e估值，商业航天业务看e市值，叠加地面主业e，至少看e市值，目前依然有翻倍空间，请务必重视#国内卫星全产业链完整闭环的小SpaceX
核心TJ前期均外发深度报告，欢迎各位领导联系获取报告及模型
【华泰电新】中国西电率先斩获海外数据中心SST订单，看好SST产业机会
➡首家斩获海外数据中心SST订单
◆据公众号，公司斩获海外数据中心专用固态变压器订单，签约4台13.8kV AC/800V DC固态变压器。当前业内企业普遍处于研发、送样、测试阶段，公司已签下海外数据中心SST订单，为国内首家。
◆重要意义：1）证明国内SST技术成熟度被认可；2）海外数据中心客户逐步接受SST新供电方案，产业化进程在加速推进；3）央国企背景具备出海能力，打开想象空间。
◆公司业务经营稳健，国内十五五主网β较强，公司出海打开向上盈利空间；我们预计公司26-27年归母16、19.5e，叠加SST市值后具备较高弹性。
➡SST为AIDC供电架构终局解决方案具有必要性
◆AI负荷从“稳定耗电”变成“高频脉冲”，储能与自备电源从备用拓展至供电，传统单向HVDC难以管理多端潮流，SST“能量路由器”价值深化。
◆供电效率：UPS系统从电网到机柜外的系统电能损耗达6.4%（中压变压器1.0%+UPS3.0%+机柜PSU 2.4%），而SST将损耗控制在1.5%，具备4.9pct优势。
◆交付周期：传统UPS方案需要至少46周vs预计SST方案24周。
◆人工成本：SST的整体交付方案可以节约90%的人工成本，从0.73$/W降低至0.08$/W。
➡看好SST产业化加速推进，同步关注电网设备低位机会
◆海外SST系统：台达率先开展海外CSP接电测试、推进小批量出货；伊顿24年12月国内数据中心项目落地/26年6月发布2代产品；维谛亦在与国内企业积极合作展开布局。
◆国内SST系统：#四方股份已于4月发布第一代样机，宣布发布即量产，原合作伙伴进展顺利，亦有新客户对接；#金盘科技25H2推出样机，推进北美挂网测试中；#伊戈尔已经发布巴拿马/SST产品，并在海外展会推出；#阳光电源#特锐德#安靠智电#新风光#智光电气等企业亦有积极布局。
◆此外建议关注电网设备高低切机会，我们强调出海大逻辑未变，行业层面国内主网招中标数据/开工建设情况/出口数据/海外订单均表现较好，主网板块标的经营稳健，海外订单高增，关注估值低位机会，#华明装备#国电南瑞#平高电气#思源电气。
电子布产业动态更新（仅供参考、内部使用）
1、关于国产织机产业应用情况：
近期国产织机受到越来越多关注，我们了解的情况是，国产电子布企业在多方考虑下会尝试对国产织机进行使用磨合，如巨石/泰山/国际复材，目前国产织机在工业布场景中或能进行较多使用，标布（7628）及更薄品种问题较大（效率、断丝率、产品品质等），同时考虑到该类设备实际使用需要较多的调试磨合工作，短期预计大规模推广机会不大。产业总体为乐见进步、对进步保持关注的状态。
2、7月电子布价格展望？
结合多企业产销情况、库存情况（js等企业普遍延续近0库存状态），电子布代表制造企业/资讯公司专家等普遍认为7月价格绝对涨幅或类似6月涨幅（note，26/06常规电子布代表7628布价格环涨约7毛至约7.5元；26年初以来连续六月涨价）。认为现阶段经销商/贸易商在市场交易中参与存在感较低，认为部分中小传统PCB企业价格传导不畅的情况存在、但预计短期会通过优胜劣汰去实现供需调整及价格传导。
3、部分企业动态，
a-泰山，
▶️26q2前后预计数个特种布窑炉完成点火（有一步法、有两步法），小炉子预计月产10数吨。公司特种布生产能力紧张局面呈改善状态。
▶️新增生产能力侧重支持T布、二代布。T布预计6月产销近20万米，7月或可提升至30万米（主要服务力森诺科，台光也有需求）；二代布的纱线认为生产难度更大，目前预计月产销近30万米，逐步提升（服务台光、上海南亚等）。
▶️更远如何展望特种布产销？不明朗，专注提升生产能力，核心矛盾是生产能力不是销售。
b-国际复材，
▶️二代布预计6月产销或提升至超60万米水平（25M1-5月均预计超40万米），维持26年末产销提升至月150万米展望。二代布需求或逐步开始反应客户的订单交付需求，二代布或逐步进入市场化定价阶段（供需驱动的涨价机会）。
▶️一代布预计6月产销或延续月40-50万米水平，26H2规划投产2窑炉，年末产销或可提至150-200万米。
▶️T布维持小批量生产，月小数万米，持续攻关大批量生产技术。
c-光远，
▶️26年暂无新点窑炉工作，目前特种布6窑正常运作，产品/产销等暂不提供更详细信息。ipo冲刺关键阶段。常规布方面，目前没有7628布产能，全面转向薄布/超薄布生产
持续看好周期涨价+AI成长共振下的PCB/CCL产业链投资机会
我们此前一直TJPCB上游景气度的持续性和兑现度，CCL、电子布、铜箔、耗材粉材，由于集中度更高，议价权更强。
1）电子布6月延续上涨趋势，仍然是当前最紧缺环节，且织布机交付排到了30年。龙头CCL厂商进一步落地涨价，盈利能力持续提升外，二线覆铜板厂商亦进入高位稼动、加速落地涨价阶段。CCL作为PCB产业链承上启下的链主环节，格局好，后续的利润释放仍具有超预期潜力。#我们已有CCL价格-成本-利润详细测算模型，欢迎联系交流
2）高端PCB新产能有望在26Q2及H2加速落地，#头部公司业绩将上一个台阶，把握EPS上修的预期差。高阶PCB的短缺情况有望持续到27年底，当下供需关系决定了涨价传导，毛利率还有改善空间。此外关注二线公司“含AI率”提升，关注MSAP，电源，陶瓷基板，载板等环节。#我们已有AIPCB/CCL详细行业模型，系统拆解价值量、市场空间、厂商份额/产能/业绩拆分，欢迎联系交流
大票持续TJCCL建滔系、生益科技、PCBTJ沪电股份、深南电路、胜宏科技；同时关注低估值、补涨机会的华正新材、金安国纪等。
玻璃基板产业进展迅速，玻璃原片卡位核心
玻璃基板（TGV）是下一代AI芯片封装的关键材料，替代目前的有机基板。热膨胀更低，信号更好，能装更大的芯片。
玻璃原片核心卡位。低热膨胀电子级玻璃，全球产能90%以上集中在美国康宁、德国肖特和日本旭硝子等。熔炉建设周期12到18个月。国产玻璃原片目前仅能支撑5层左右的铜线布线，距离7层起步、下一代11层以上的要求存在明显差距，国内载板企业的高端原片目前高度依赖康宁供应，是产业链最核心的卡脖子环节。
玻璃原片作为半导体载板，原片必须具备特殊的物理化学性能：
1热膨胀系数（CTE）匹配：玻璃必须与硅芯片的CTE高度匹配，以防止在热循环中因膨胀差异导致芯片翘曲或破裂。
#机械强度与应力控制：玻璃是脆性材料。在经历激光钻孔、研磨、薄化等应力较大的工序时，原片需具备极高的抗断裂韧性和边缘强度。
#表面粗糙度与平整度（TTV）：极高的平整度对于后续微纳电路的超精细光刻至关重要。
#类比2020到2022年ABF载板短缺：上游靠长周期capex释放产能以及提升良率，定价权在供给最受限最稀缺的环节。材料从有机换成了玻璃，逻辑一样。今年Q3到Q4看康宁、肖特等capex披露。扩产和产业信号都在逐步清晰。
建议关注：#玻璃原片：力诺药包（卡位独特，#进展迅速具体进展可私信）
玻璃加工：京东方A，沃格光电
玻璃基设备：帝尔激光，德龙激光，大族激光，奥来德
药水：天承科技
by hf大制造
【东方通信-半导体】光引擎OE为新的定价锚，在十倍赛道里面寻找十倍股
光通信行业随着可插拔往NPO、CPO、OIO演进，统一的定价标准越来越模糊，口径分歧也在随之拉大。新的定价锚点将转化为OE数量，英伟达NVL576与NVL1152的全光网络中，#GPU:OE比例将达到1:40；意味着1000万颗GPU，#将配比4亿个OE，与OE线性相关的纯增量环节为DFAU、高功率CW激光器UHP、保偏光纤以及薄膜铌酸锂调制器。
①DFAU，最大的增量赛道，光纤与PIC跨精度连接的桥梁
#利润空间：4亿只OE*（DFAU/OE=1:1）*300美金*30%净利率=2520亿元
②高功率激光器UHP，市场空间大幅提升
利润空间：4亿只OE*（UHP/OE=4:1）*30美金*40%净利率=1344亿元
③保偏光纤，光源外置后的必然选择
#利润空间：4亿只OE*（保偏光纤/OE=4:1）*1米*20元利润/米=320亿元
④薄膜铌酸锂键合片，单通道速率提升后的最佳材料选择
利润空间：4亿只OE*（薄膜铌酸锂调制器/OE=1:1）*（1/200个/片）*4000美金/片*30%净利率=168亿元
不论哪种技术流派占主流，光引擎数量都只增不减，“GPU:OE=1:40”将孕育出新的十倍行业赛道，其中与OE线性相关的纯增量环节将诞生出十倍股。#重视新的定价锚点【光引擎OE】，现价TJ十倍股赛道DFAU、高功率CW激光器UHP、保偏光纤、薄膜铌酸锂。
欢迎联系：舒迪/刘梦磊
【广发非银】继续TJ证券板块
TJ逻辑主要有三点：
一是交易约束解除。去年以来券商持续跑输，慢牛行情出走熊市表现，最大的因素是主动和被动卖盘较大，导致投资者主动回避。当下，交易约束已基本解除，市场将重新审视券商的盈利与估值状况。
二是业绩高增长。924以来，在增量资金入市驱动下，泛经纪业务和自营业务成为盈利高增的压舱石；跨境投资需求激增，带来跨境衍生品业务高增；大型科技企业IPO，提振投行资本化业务。Q2净利润规模有望创新高。
三是低估值。目前头部券商ROE普遍10%的ROE、1xPB左右，纵向上看，PB估值历史分位数处于10%左右；横向上看，与美国、韩国5个点ROE给予1x PB的估值体系相比，显著折价。
看好三条配置主线：一是ROE-PB舒适的头部券商，如国泰海通AH、中金H、华泰AH、中信AH等；二是受益大型科技公司IPO的券商，如华安、招商、中金H等；三是受益主动管理公募壮大的财富管理标签券商，如东方、兴业等。
液冷板块大涨点评0616
今日液冷板块大涨，除整体受益于科技资金情绪外，行业趋势势不可挡也是不容忽视的重要因素。
我们判断→26Q3国内进入真正的批量订单落地阶段（主要来自北美客户）；→26Q4进入稳定批量交付阶段，同时有业绩体现；→27年业绩增速显著提升。
此外，市场担忧的行业格局问题，我们认为在客户壁垒、验证壁垒等多方面制约下，当前市场格局、供需关系有1-2年的支撑，率先进入供应链的企业有望获得较长时间的超额收益、以及在新技术对接上的领先。
投资建议：重点关注1）tire1及上游零部件厂商申菱环境、飞龙股份、大元泵业、英维克；2）核心零部件tire2厂商科创新源、捷邦科技；3）国内链厂商胜蓝股份、鸿富瀚、思泉新材。
【国金公用煤炭】火电重估系列：煤价逐步传导，弱化利用小时，强化容量价值
目前煤价上涨→现货电价提升→月度电价上涨→年度长协价格提升的＃四节电价传导链路已经行进至第三节。今年煤价中枢大概率上移，电力供需偏紧，火电利用小时降幅收窄；叠加此前电价下行促使市场减少长协签约，预计2027年长协需求回升，长协电价有望上行。
＃市场化交易使得利用小时数/名义供需与火电度电利润有所脱钩。市场过去认为火电利用小时下滑会压缩点火价差，现货铺开下有所转变。火电可外购低价电量履约，不发电也能创收，且高价时段多发抬高单位利润。26年一季度龙头火电市场化度电增收1.5分，业绩超预期印证该逻辑。
电力保供需求抬升，但新能源有效容量不足，系统容量缺口显现，十五五容量裕度仅能紧平衡，＃煤电容量电价还将提升。2026年多地上调煤电容量电价，容量利润已成火电核心收益，可对冲利用小时下滑对盈利的压制。＃算电融合也打开成长空间。
股息价值和公用事业化：建议关注华能、华电、国电、华润，区域性公司皖能、申能、甘肃
电价上涨：新集、蒙电，宝新。
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今晚8点进门会议，汇报火电重估系列深度第一篇
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