一、企业概况
深圳市安仕新能源科技股份有限公司（简称“安仕科技”）注册与经营地址位于深圳市南山区，成立于2014年，2024年变更为股份公司，目前正向深圳证券交易所创业板提交IPO申报材料。公司实控人为赵振超，同时担任董事长与总经理。公司为国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业，也是工信部锂离子电池安全标准特别工作组全权成员单位，同时设立广东省ACE数字化智慧锂电池电源管理系统工程技术研究中心，技术资质与行业认可度突出。
公司核心定位是全球能源解决方案服务商，聚焦数据中心备电、储能、工业动力三大核心赛道，专注锂电池模组、电池系统的研发、生产与销售，深度绑定AI算力中心、全球储能品牌、高端工业设备厂商等头部客户。
二、股权结构
截至招股说明书签署日，公司总股本为5,298.5074万股，实际控制人、控股股东为拥有美国永久居留权的赵振超，直接持有公司32.4144%股份，同时通过深圳众联鑫、深圳顶晶丰两家员工持股平台间接控制0.7377%股份，合计控制股权比例达35.7257%。
除实控人外，持股比例5%以上的股东共有四名，分别为西安国中（8.7508%）、王景辉（7.5670%）、果媛（6.7061%）、李雨芬（5.3317%）。其中西安国中与后期入股的贵州国中受同一管理人控制，二者合计持股11.5677%，属于持股比例较高的私募投资基金。前十大股东合计持股比例达76.9126%，股东阵容包含多家知名私募、国有投资平台与创始自然人，股东类型多元。
三、业务情况
（一）主营业务
公司主营业务为锂电池模组、电池系统的研发、生产与销售，聚焦数据中心备电、储能、工业动力三大核心领域，同时配套电芯选型与贸易业务，整体产品以磷酸铁锂技术路线为主，依托“芯片固件自主定制+软件算法深度优化”双重技术壁垒，以及热失控防控、高精度采集等15项核心技术形成竞争优势。
数据中心备电业务，核心产品包括单相UPS电池、集中式三相UPS电池、低压48VBBU、高压HVDC BBU。顺应数据中心从传统交流UPS向高压直流HVDC架构迭代的趋势，公司HVDC BBU单机柜功率可达800kW-1.1MW，率先通过UL954A热失控蔓延认证，是国内少数进入Meta等全球头部云服务商供应链的BBU供应商，产品可实现毫秒级响应、45秒长效备电，适配AI智算中心高功率运行需求。其中三相UPS产品单机柜输出功率540kW，大幅领先行业主流264kW的水平。
储能业务分为户用储能、工商业储能两大板块。户用储能产品循环寿命可达12000次，设计使用寿命20年，实现光储系统同寿命；工商业储能搭载自研液冷系统，电芯温差控制在±2.5℃以内，散热能力远超传统风冷产品，可适配长时储能、短时调频等多类工况。产品广泛销往欧美主流储能市场。
工业动力业务是面向叉车、高空作业平台、医疗载具、商用清洁设备等场景，产品适配复杂工况，采用模块化设计，降低客户定制与替换成本，深度服务全球工程机械、医疗设备头部企业。
电芯选型与贸易方面，公司依托完善的电芯数据库为客户提供选型、检测等配套服务，报告期内该业务收入持续收缩，属于公司主动优化业务结构，集中资源发展高附加值自研产品。
公司主营业务收入构成（单位，万元，下同）
（二）主要客户
公司客户以全球各细分领域龙头企业为主，客户质量高、合作壁垒强。数据中心领域合作施耐德、维谛技术、科士达等全球UPS巨头；储能领域深度绑定Enphase、百力通、Corvus Energy等欧美头部储能品牌；工业动力领域服务永恒力、JLG、Numatic、Pride等工程机械、医疗设备全球龙头。报告期内公司前五大客户收入占比维持在48.93%-60.72%，客户集中度偏高。
（三）主要供应商
公司原材料以电芯、电子料、结构件为主，其中电芯为核心成本构成，全部对外采购。主要供应商包括蜂巢能源、鹏辉能源、大连中比、比克电池、亿纬锂能等国内主流锂电电芯企业，供应链体系成熟，上游均为行业头部企业，供货稳定性较强。原材料成本占主营业务成本比例超过82%，原材料价格波动对公司利润影响显著，根据测算电芯采购均价每变动1%，公司利润总额变动2.36%，电子料、结构件同样存在一定影响，上游价格波动是公司经营的重要变量。
四、财务分析
（一）营业收入与经营规模
报告期公司营业收入持续稳健增长，2023年营收64728.47万元，2024年增至85055.09万元，2025年达到96227.37万元，三年营收稳步扩张，反映出三大核心业务市场需求旺盛，海外订单持续落地。结合行业背景，AI算力爆发、全球储能装机量增长、工业设备锂电化转型三大趋势共同驱动公司营收上行。同时公司主动收缩低毛利的电芯贸易业务，聚焦高附加值自研产品，营收结构持续优化，主业纯度不断提升。
（二）盈利水平与利润变动
利润端呈现明显波动特征。2023年公司归母净利润、扣非净利润均为负值，出现阶段性亏损；2024年实现扭亏为盈，归母净利润12019.52万元，扣非净利润11386.65万元；2025年归母净利润11771.37万元，扣非净利润10743.72万元，盈利规模略有回落但仍维持高位。2023年亏损主要受行业竞争、前期投入、海外市场拓展等因素影响；2024年下游需求放量、产品结构优化带动盈利大幅改善；2025年利润小幅下滑，核心原因是国内电池出口退税率下调、海外贸易政策变化、原材料价格上涨等多重因素叠加。
毛利率方面，公司主营业务毛利率2023年为17.16%，2024年大幅提升至35.23%，2025年回落至30.97%，毛利率波动幅度较大。2024年毛利率提升得益于高附加值产品占比提升、电芯价格下行；2025年受原材料涨价、出口退税减少、海外市场竞争加剧影响，毛利率有所承压。同时测算显示，若主营业务毛利率下降5个百分点，公司净利润将出现大幅下滑，盈利对毛利率变化敏感度较高。费用端，公司研发投入保持稳定，三年研发费用分别为5557.40万元、5575.62万元、5990.12万元，研发费用率维持在6%-8%区间，持续的研发投入保障产品迭代与技术领先。此外，报告期存在股份支付费用，对当期利润形成一定影响，但属于股权激励正常支出，不影响主营业务盈利能力。
（三）资产负债与偿债能力
资产规模持续扩张，2023年末总资产124722.99万元，2024年末144349.99万元，2025年末达到180619.50万元，业务扩张带动资产稳步增长。所有者权益同步提升，2025年末归母净资产136293.76万元。母公司资产负债率逐年下降，2023年28.07%、2024年27.82%、2025年24.69%，整体负债水平偏低，财务结构健康，偿债压力极小，具备充足的间接融资空间。
资产结构方面，存货与应收账款为主要流动资产。2023-2025年存货账面价值分别为10444.50万元、20767.05万元、17838.42万元，存货规模随产销规模扩大有所增长，若未来市场需求不及预期，存在存货跌价风险；应收账款账面价值分别为12978.82万元、14287.26万元、19444.19万元，应收账款逐年增加，结合海外销售模式，账期相对合理，但应收账款坏账风险需要警惕。
（四）现金流与经营质量
经营活动现金流表现亮眼，2023年净额20666.12万元，2024年11777.28万元，2025年16131.25万元，连续三年经营现金流为正，且规模与净利润基本匹配，表明公司主营业务造血能力强劲，盈利具备真实现金支撑。公司外销占比极高，外币结算带来汇兑损益波动，2023-2025年汇兑收益分别为243.53万元、811.19万元、44.95万元，汇率波动对当期利润存在一定扰动。
五、行业情况
（一）行业政策环境
公司所属锂电池及配套储能、数据中心备电行业属于国家战略性新兴产业，受到国家多部门持续扶持。国家发改委、工信部、能源局等先后出台《新型储能规模化建设专项行动方案》《算力基础设施高质量发展行动计划》《锂离子电池行业规范条件》等一系列政策，鼓励锂电池技术创新、储能规模化应用、算力基础设施建设，同时引导产业链协同、绿色低碳发展。国内政策持续利好行业扩容与技术升级。但海外政策环境趋于复杂。美国、欧盟作为公司核心海外市场，政策变动风险突出。
（二）市场规模
数据中心备电及BBU市场方面，AI算力需求爆发驱动全球数据中心、智算中心（AIDC）快速建设，传统交流UPS架构逐步向HVDC高压直流架构转型，BBU作为核心配套产品迎来高速增长。GGII数据显示，全球BBU市场规模将从2025年35亿元增长至2030年350亿元，年复合增长率高达58.5%；其中HVDC架构BBU2025年市场规模33亿元，2030年将达到335亿元，行业处于高速成长期。锂电替代铅酸是行业长期趋势，高功率、高安全性、毫秒级响应成为产品核心发展方向，技术壁垒持续抬高。
储能行业方面，全球储能市场进入爆发周期，2025年全球储能系统市场规模约3500亿元，预计2030年达到7500亿元；全球储能装机量2025年达270GW，2034年将增至1545GW。其中户用储能、工商业储能是主要增量市场，欧洲、美国为核心消费区域。同时AIDC储能作为新兴赛道崛起，区别于传统储能，其对响应速度、安全认证、功率密度要求更高，形成全新的技术壁垒。
工业动力电池市场方面，全球工程机械电池2025年市场规模约650亿元，预计2032年达到2500亿元，工程机械、高空作业平台、医疗设备等领域锂电替代传统电池的进程持续加快，行业稳步增长。
整体来看，三大下游市场均具备长期增长逻辑，AI、新能源转型为行业核心驱动力，但行业同时具备技术迭代快、认证周期长、海外依赖度高的特点，属于高成长、高风险赛道。
（三）行业竞争格局
数据中心备电领域，全球UPS市场由施耐德、伊顿、维谛技术三大巨头主导，合计占据近半数市场份额；锂电UPS细分领域国内企业逐步崛起。BBU市场目前参与者较少，台资企业与国内少数头部企业占据主导，安仕科技凭借技术与客户优势，切入Meta等国际巨头供应链，在高端AIDC BBU赛道具备先发优势。
储能领域，全球储能市场参与者众多，国内锂电大厂具备规模化制造优势，但欧美本土品牌在本地户储市场市占率领先。安仕科技定位欧美高端定制储能市场，不走低价规模化路线，以定制化、高可靠性产品形成差异化竞争。
工业动力领域，行业场景分散、定制化需求强，未形成绝对龙头，竞争格局相对松散，公司聚焦全球头部工业设备厂商，依托模块化设计与长期认证壁垒稳固市场份额。
六、企业分析
（一）企业优势
► 技术及研发实力雄厚
公司打造“芯片固件自主定制+软件算法深度优化”双重核心技术，在电压检测精度、故障响应速度、热失控防控、电池循环寿命等多项核心指标上优于行业平均水平。同时拥有UL、TÜV、DEK三重授权实验室，可自主完成核心测试，大幅缩短海外产品认证周期，这是绝大多数同行不具备的优势。公司手握52项发明专利、多项核心工艺技术，研发团队经验丰富，持续布局钠离子电池、固态电池、Super BBU等前沿技术，技术储备充足。
► 优质客户资源
公司深度绑定施耐德、维谛、Enphase、永恒力、JLG等全球各细分领域龙头企业，客户遍布欧美高端市场。产品认证、联合开发周期长达1-2年，客户更换供应商成本极高，合作粘性极强。同时公司成功进入Meta全球供应链，在AIDC BBU这一高增长赛道抢占先发卡位，享受行业红利。
► 产品差异化定位，避开低价内卷
公司不追求通用产品规模化低价竞争，聚焦海外高端定制化市场，主打高安全、高可靠性、长寿命产品，储能产品寿命、BBU功率等核心参数处于行业第一梯队，产品附加值高，相比低端厂商具备更强的盈利能力与抗风险能力。
► 定制化与快速响应能力
公司定位于全球高端锂电池应用市场，具备强大的定制化开发能力。公司能够根据客户特定场景需求，提供从电芯选型、系统设计到智能制造的全链条解决方案，满足数据中心、储能及工业动力领域的多样化需求。
► 全球化布局不断完善
公司境外收入占比超87%，在欧美、东南亚设立多家子公司与本地化团队，深耕海外市场多年，熟悉当地法规、认证、客户需求，海外销售与服务网络完善，能够快速响应全球客户需求。
► 财务结构健康
公司资产负债率偏低，无大额有息负债，财务风险小；连续三年经营现金流为正，主营业务造血能力强，能够支撑研发投入、产能扩张等长期规划。同时股权结构稳定，实控人控制力强，员工持股绑定核心人才，团队稳定性高。
（二）企业不足及风险
► 实控人风险
公司实控人赵振超持有美国永久居留权，合计控制公司 35.7257% 股权，其身份易引发中美双重税务、外汇合规、跨境追责难、产业安全审查等问题，整体在合规、税务、公司治理及资本运作层面均存在不确定性。
► 营收高度依赖海外市场，区域风险集中
公司近九成收入来自海外，尤其美国市场收入占比仍维持在30%以上，海外贸易摩擦、关税上调、当地产业政策变动都会直接冲击经营业绩，市场区域单一化问题突出。
► 原材料对外依赖，利润受上游牵制
公司电芯全部向外采购，无自主电芯产能，原材料成本占比超82%，电芯价格波动对利润影响极大。在上游锂电原材料周期性涨价阶段，公司难以完全向下游传导成本，毛利率容易被压缩。
► 客户集中度偏高
前五大客户收入占比接近六成，部分大客户需求波动会直接影响营收。此前POWIN破产、Enphase订单收缩均对公司业务造成扰动，客户集中的风险持续存在。
► 业绩稳定性不足
受出口退税、原材料、汇率、海外政策多重影响，公司净利润、毛利率波动明显，2023年甚至出现亏损，盈利持续性和稳定性有待加强。同时募投项目达产后将新增大额折旧摊销，短期会进一步压制利润。
► 租赁资产风险
公司主要生产厂房处于抵押、查封状态，存在无法续租、被迫搬迁的风险，可能中断生产经营，影响订单交付。
► 对赌协议遗留影响
虽然公司已对赌协议进行了清理，但历史上存在的特殊权利条款及后续的解除过程，反映出公司在发展过程中曾面临较大的业绩与上市压力。
► 行业竞争逐步加剧
锂电行业热度居高不下，国内头部电池企业、跨界资本纷纷布局储能、数据中心备电赛道，国内外同行竞争加剧，产品价格战风险上升，会持续压缩公司毛利率。
► 原材料价格周期性波动
锂、铜、电解液等锂电上游原材料价格具备强周期性，价格暴涨会直接推高生产成本，而海外高端客户议价能力较强，成本传导难度大，利润空间将被侵蚀。
► 技术迭代风险
锂电池技术路线持续演进，固态电池、钠离子电池、新型储能技术不断突破，若公司研发节奏滞后，无法跟进行业技术变化，现有技术优势将逐步丧失。同时下游客户技术路线调整，也会对现有产品造成冲击。
► 潜在税收风险
公司为高新技术企业，享受15%的企业所得税优惠税率，该政策每年可为公司节省数百万元税负，高新技术证书有效期至2026年10月，若后续复审不通过，所得税税率上调将直接压缩利润空间，构成潜在财务风险。
此外海外地缘政治、汇率大幅波动、海外客户经营危机等外部风险也会对公司经营造成冲击。
