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东威科技的高速增长逻辑:
1、普通直流VCP（垂直连续电镀）400–500万元/套，主要用于普通薄板PCB；
2、脉冲VCP800-1000万元/套适用于高端HDI板；
3、移载式VCP1000-2000万元/套适用于mSAP工艺；
4、水平三合一（除胶/沉铜/闪镀）打破德国安美特垄断，单台售价1000-3000万元。今年水平镀三合一订单会起量，和沪电股份合作4年，近期一次性下了7台订单；
5、复合集流体设备单台售价1000-1500万；
6、载板电镀设备、玻璃基板电镀设备以及hvlp5铜箔设备可能更贵；
7、水平三合一设备和VCP（垂直连续电镀）是用在不同的工序，不是互相替代的关系。同一片pcb板可能前期使用三合一设备进行底层处理，后期使用垂直vcp进行加厚处理；
8、关于订单：25年新签订单20亿+、26年1-5月订单同比翻倍增长，5月单月也如此，目前在手已达到30亿+订单，已发货商品已达到20亿+；
9、财务数据印证：毛利率已经连续四个季度上升，合同负债已经连续八个季度上升。
一切数据都表明公司正处在高速增长之中
民士达观点更新-0614
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重视主业利润拐点和电子布产业进展的预期差：
1、主业：26-28年2/3.8/6.5亿利润，核心是数据中心放量（24年产生收入，25年7KW，后面50%+增速）。波音、空客、spacex、国产大飞机订单落地，光波音就有3年1000吨+的订单，27/28年利润贡献1.5/3亿元。
2、电子布进展：
①除了ccl，#AI服务器PCB电源层、垂直供电PCB电子布都是重要的应用领域，核心是CTE指标、绝缘要求。北美ACCM芳纶纸产品已经被NV指定用到台光M9混压方案的电源层了。
②#公司产品已经在海外有明确进展，其中美国公司经过了2年产品测试、德国公司的高速PCB电源层已经开始商用了。国内台光、生益ccl成品落地，目前在测试中。
估值：。
【三协电机】纳入北证50指数，开启新篇章。
玫瑰北证50成分股调整将于6月15日（下周一）正式生效。根据指数编制方案，本次调整中：锦华新材、科力股份、三协电机3只股票被调入。#目前北证指数跟踪资金规模预计在130亿左右，4月开始恢复大额申购，此次纳入北证50成分股，三协电机有望迎来超2亿的资金主动或被动配售。
1️⃣25年12月公司自动化产线完成验收，#产能从每小时220台提升至每小时400台。此外公司募投项目预计2026年底建成，#达产后将再增加488万台电机产能。公司是拓竹科技其步进电机核心供应商，同时也为创想三维等头部企业量产供货。
据：草根调研，今年5月拓竹入驻山姆后，销量火爆，有些机型需排队一周以上。随着线下门店逐步铺开，3D打印正从极客市场走向亿万家庭。
目前消费级市场基本已被“四大天王”垄断，而拓竹和三维作为龙一，龙二，占据着全球超50%的市场份额，#三协电机作为其核心供应商，近年来营收和利润都在快速增长。
2️⃣北美建厂，机器人业务有望迎来高速增长。
2025年成立三思传动科技（常州）有限公司，布局行星减速机和谐波减速机研发与生产。打造“核心电机+传动模组+一体化解决方案”的全链条能力，成为全球微特电机领域领先的综合解决方案提供商。
玫瑰相关进展和估值模型请私聊。
比音勒芬（002832）获Snow Peak日韩双线经营权，加速布局高端户外赛道强
6月12日，比音勒芬集团举行签约仪式，与Snow Peak品牌创始公司暨日本运营主体、韩国运营公司GAMSUNG达成战略合作，未来将主导Snow Peak IP及商标产品在中国市场的营销、销售与分销，涵盖日本线服饰、露营装备、咖啡及韩国线服饰等核心板块，并拥有Snow Peak Apparel服饰在中国的生产许可。
玫瑰比音勒芬将发挥渠道、供应链、数字化营销及高净值客群运营优势，推动Snow Peak入驻全国顶级商圈，目标是在中国实现10年50亿元的市场规模。
玫瑰Snow Peak成为比音勒芬多品牌矩阵中关键落子，加速布局高端户外赛道。Snow Peak创立于1958年，以“户外生活方式”理念著称，其露营装备在全球拥有稳定用户群。目前，中国区已在上海前滩太古里、广州聚龙湾太古里、重庆万象城、厦门万象城等地开设旗舰门店，后续有望开启大规模开店。
重申比音勒芬投资机会，经营拐点与价值底部双重确立！
上半年，总经理及董事先后大额增持、一季报单季业绩历史新高、516T恤节单日销售破亿，三大重磅信号必须重视。今年业绩有望超7亿，明年突破新高9亿，！
领导好，再汇报下赛腾股份❗
科磊美股暴涨印证HBM检测高景气，赛腾收购日本Optima为全球唯三、A股唯一能量产HBM全制程检测设备厂商，精度对标科磊，已批量供货三星、SK海力士、长鑫、中芯等，国产替代稀缺性极强。
半导体业务高速放量，2026年营收预计13.5亿元（+80%），2027年有望达28亿元实现翻倍，毛利率近50%；12寸厂房年底投产，产能支撑业绩兑现。
当前估值完全按消费电子定价，高成长半导体业务几乎未被定价，周五受板块影响严重错杀。
有技术有订单有产能，当前半导体设备板块最具性价比低估标的，建议布局！
【东吴计算机-产业科普】长江通信：参股长飞光纤及迪爱斯卫星互联网业务
一、长江通信持有长飞光纤14.35%股权
截至2026年一季度末，长江通信持有长飞光纤118,837,010股，持股比例为14.35%。长江通信公开披露信息显示，截至2026年3月31日，公司向长飞光纤委派2名董事，参与对公司财务和经营政策的决策。
长飞光纤公开资料表明，公司主要从事通信行业相关产品的研发、生产与销售，产品包括光纤预制棒、光纤、光缆及相关解决方案等。
二、迪爱斯开展低轨卫星通信相关业务
长江通信全资子公司上海迪爱斯信息技术有限公司开展低轨卫星通信相关业务。公开披露信息显示，迪爱斯相关产品和解决方案包括宽带低轨卫星星座网络控制系统、低轨星座地面测运控软件系统、一体化信关站，以及地面卫星通信设备、卫星通信机房等软硬件集成服务。迪爱斯官网公开信息说明，公司卫星互联网相关业务覆盖地面网络总体设计、关键设备研制、信关站设计建设、工程服务和系统运维等内容。
三、迪爱斯参与上海垣信相关地面系统项目
G60千帆星座由上海垣信卫星作为实施主体。长江通信互动信息显示，迪爱斯中标上海垣信相关项目，项目内容主要涉及卫星测运控中心建设、地面站园区建设等，并提供地面测控中心网络控制软件、测控站及信关站软件、设备集成测试等服务。
迪爱斯官网显示，公司在上海松江取得土地，拟建设卫星互联网产业基地，项目规划包括产品设计、研发、制造和运营等内容。
*以上为信息梳理，不代表东吴证券观点
数据来源：公司官网、公司公告、e互动等
亚洲联网科技调研更新
①AI算力迭代重塑PCB工艺格局，mSAP成为关键瓶颈环节。随着800G向1.6T光模块升级及英伟达CoWoP/Rubin Ultra方案推进，mSAP凭借成本与量产能力的平衡优势，需求正从光模块向先进封装全面渗透。预计三年内电镀设备市场空间将从5亿跃升至百亿量级，行业迎来爆发式增长窗口。
②公司卡位全球唯一量产供应商，技术壁垒深厚。公司以PAL自主品牌构建高精度电镀技术底座，是全球目前唯一能够大规模供应mSAP电镀设备的厂商，深度覆盖全球TOP10 PCB集团及头部光模块制造商。在核心设备高度稀缺的背景下，公司议价能力与订单可见度俱佳，护城河显著。
③流动性释放与业绩爆发共振，戴维斯双击可期。6月16日起每手买卖单位由10000股下调至5000股，门槛降低有望显著提振港股流动性。2026年在手订单约60台、ASP约2000万元，预计收入同比增逾140%，业绩高增叠加估值修复，向上空间明确。
建议重点关注。
中钨高新/鼎泰高科/厦门钨业，新一轮战略耗材启动
6月12日，黑钨精矿报价52.5万元/吨，较年初涨14.1%；APT报价80万元/吨，较年初涨19.4%；碳化钨粉报价1230元/kg，较年初涨18.3%
大型钨企6月上半月长单价与市场基本持平，释放出头部企业对当前价格水平的认可。钨市场已逐步过渡到供需再平衡和理性博弈阶段。矿山惜售构成价格支撑，中游稳价经营、控制风险，下游逐步恢复采购节奏。我国关键矿产资源优势所带来的产业影响力正在持续显现
6月新一轮补库开始➕新兴赛道需求爆发，【光伏钨丝】+【六氟化钨】+【PCB钻针】（务必重视钻针放量带来的棒材需求！），还有mlcc用重稀土加持
玫瑰【中钨高新】资源+科技共舞
钨矿：体内钨矿年产能1.1万吨，受益于钨矿价格企稳回升。五矿旗下三家矿山待注入
PCB钻针：子公司金洲精工国内PCB钻针龙头，年内四度扩产，累计新增近5亿支产能，看好Vera Rubin量产带动金洲高端AI PCB钻针量价利释放
棒材：子公司株硬超细碳化钨粉技术提升+AI PCB棒材技改提升，助力PCB钻针棒材自制率提升
玫瑰【鼎泰高科】主打锐度
#产能扩张加速：公司订单-产能缺口持续放大，扩产节奏已加速至每月新增1kw支，且内部在推进更快速的扩产目标，Q3月产有望超2e支，打开销量及收入空间
#高端产品占比提升，均价持续提升：Q1涂层产品占比超50%，且仍在持续提升；Q1钻针均价1.47元，环比25Q4提升明显；高长径比产品已实现月度批量出货，Q3占比有望快速提升，拉动钻针均价继续向上
玫瑰【厦门钨业】布局全面
钨矿：体内钨矿年产能1.2万吨，受益于钨矿价格企稳回升。已完成九江大地收购，正推进大湖塘钨矿部分股权受让
棒材：高品质自供原料和先进工艺，可生产PCB钻针棒材，市场份额领先。rubin量产拉动下，近期需求上量明显
MLCC原材料：子公司贝思科，主营MLCC用高端纳米钛酸钡及配方粉、高性能纳米碳酸钡等先进电子材料，#年产3000吨钛酸钡及配方粉、年产5000吨碳酸钡生产线。子公司金龙稀土有氧化镝产品，可应用于高容MLCC生产
【广发军工】海外对标持续新高，TJ#隆达股份
#海外竞争对手ATI/CRS持续创新高，年初以来涨幅在两机领先，当前合计市值540亿美金。
#2019年全球两机具备供应资质的镍基高温合金产能几乎用尽。航发/燃机/国防/维修均挤占产能。CRS指出，明年新增的9000吨产能，#仅能填补全球两机供需缺口的小个位数。
#从结构看供需缺口。2019年以来产能不增加情况下，ATI等维修比例，从2019年的20%提升至50%，意味着#新机需求在增加但供给实际收缩。
#预计价格弹性将稳步释放。HWM指出2025年为支持LEAP/GTF增产，供应链前端缓冲库存基本耗尽,中上游#不断收到客户紧急发货请求。
#涨价传导至报表、定价权上移中上游。CRS 26Q1完成三份航空LTA,CEO直言#"30%不足以被称为显著涨价";ATI指出涨价是#长期化、合同化、写入长协,靠阶梯提价、自动上调锁定远期利润。
����广发化工团队孟祥杰/吴坤其13161125255
时代新材更新：超容隔膜国产替代解，AI数据中心需求紧迫催化量价弹性_260612
礼物超容隔膜国产替代唯一，性能对标海外龙头。国内超容隔膜仅公司产品能对标日系NKK，综合性能与良率高（良率98%+）。AI数据中心对超容隔膜性能要求更高，#扩产及国产替代绕不开公司。
礼物下游需求迫切，公司优先保供高毛利产品。国内超容的隔膜原依赖NKK，但NKK扩产意愿弱、供应弹性有限，国内超容企业迫切希望调拨产能。公司隔膜已完成下游国内龙头验证，#预计下半年将迎来批量订单。公司现有产线可柔性切换，将优先保障高毛利超容隔膜生产。
礼物扩产明确，盈利弹性可期。仅考虑公司27年底新增产能——1000吨超容隔膜产能，满产即对应约4-5亿元收入，毛利率50%+。若考虑公司现有产能切换+AI需求爆发进一步带来的量价弹性，利润弹性贡献将更高。
【天风通信】精研科技：依托MIM技术，向AI算力方向拓展延伸
公司深耕MIM行业十多年，凭借自身的技术优势和快速响应体系，依托丰富的行业经验和稳定的客户资源，在生产制造能力、收入规模、产品质量、配套服务等方面均位于行业前列，公司于2020年开始布局新型业务领域，并后续成立控股子公司精研动力和精研散热。
#精研动力主要面向两大方向：一是铰链（hinge），涵盖折叠屏铰链、智能眼镜铰链等；二是传动（transmission），包括扫地机器人中的电机齿轮箱、蠕动泵等。目前，精研动力在上述两个方向持续拓展，已积累了较多客户，部分为各自领域的头部客户。
#散热领域自2020年起，公司亦积极布局散热领域。散热板块的早期产品包括热管、均热板（VC）等，后公司调整整体战略目标，以散热技术联合公司主业的MIM技术，共同探索在数据中心产品上面的应用场景和空间。在制造具有复杂内部流道的液冷板时，如采用MIM工艺，可以一体成型内部带有复杂流道且封闭的结构，无需焊接，可以很好的解决漏液和焊剂残留的痛点。太阳未来，公司将持续加大投入，积极拓展在服务器、芯片等领域的散热产品应用。
#AI算力领域相关产品及储备数据服务器方面，公司前期布局的【高速连接器接口】已经实现量产，【光模块壳体】也在今年开始起量。凭借公司在MIM主业上长期积淀的制造优势，公司高速连接器产品在解决方案、量产良率的保障、产品的稳定性、以及成本的竞争优势方面，都是行业内竞争力靠前的公司。公司光模块壳体已伴随客户开展两年联合开发，期间合作研发了多款不同样式的产品，目前已有部分开始量产。产品规格从800G迭代至1.6T，目前正推进更为前沿的产品研发工作。
礼物公司结合自身MIM工艺优势，积极拓展数据中心应用场景和空间，随着AI算力行业持续高景气，公司有望充分受益，建议关注。
天风通信王奕红//陈汇丰/唐海清
【东吴商社】科思股份更新：PS美国FDA正式获批，新市场独占期收益明显
太阳6/10美国FDA通过终裁行政命令（OTC000039）正式将bemotrizinol（PS）纳入OTC防晒专论，获批浓度≤6%、适用6个月以上人群，由帝斯曼主导申报。这是美国20多年来首个新增防晒活性成分，也是CARES法案新通道下批出的第一例。
玫瑰PS为广谱防晒剂，UVA/UVB双防、肤感轻薄，分子结构较大、紫外线吸收率较高，与其他化学防晒剂搭配使用，能显著增加其SPF值，单价是传统AVB的3-4倍。美国是全球防晒剂用量最大且近20年未批新成分的市场，渗透空间充足；公司是PS全球核心供给方，2024年起已可独立向第三方直供，获批后享18个月市场独占期，直接受益。
玫瑰我们简单测算：美国PS为千吨级市场，PS假设单价约30万元/吨，对应理论收入约3亿元（非当期），同时PS作为新型防晒剂利润率更高。26年内客户配方切换+备案+推广需时间，27年起客马来西亚产能释放，叠加关税降低预期，对利润弹性贡献更大。
玫瑰投资建议：美国PS新市场打开贡献新增量，同时由于原材料油价高企，竞对比如巴斯夫已经发布防晒剂涨价函，科思Q2逐渐小单提价，Q3有望提价，盈利能力趋于改善，底部拐点建议关注科思股份！
东吴商社吴劲草/郗越
【长江电新】海伦哲更新0612：锂储高景气延续，掘金消防系统隐形冠军
1、当前锂储市场预期差大、下游需求持续高增，细分储能消防作为高壁垒小而美赛道，成长确定性突出。公司通过收购及安盾深度卡位该赛道，主打气溶胶消防方案，客户资源优质，充分受益行业红利，规模放量后盈利水平仍有上行潜力，价值重估空间充足。
2、#空间大。
1储能消防单GWh价值量1000-1100万元，考虑储能放量和渗透率提升，空间广阔。
2储能消防技术迭代趋势清晰，政策落地后，行业或将全面向气溶胶方案切换。
3电网&数据中心消防潜在市场空间巨大，赛道需求加速释放
3、#卡位好。
1消防具备高认证、项目经验、生产资质三重壁垒，行业准入门槛极高。
2格局优质，海外市占率超50%，国内防爆气溶胶独供。
3内蒙、新疆等地项目推进超预期，预计2027年国内渗透率可达30%。
4、公司卡位优异，有望充分享受量增利稳逻辑。公司主业特种车辆业务稳态年净利润2.5-3亿元；考虑及安盾并表预期下，稳态盈利10e+，叠加新场景衍生，空间感明确。
利尔化学：草铵膦价格逆势上涨，海外批量下证拉动需求增长
#为什么草铵膦近期逆势上涨？原因有三：1）草甘膦价格从年初2.3w/t上涨至3w/t以上，而本轮农药普涨潮草铵膦未调价，性价比逐渐凸显；2）精草海外登记证数量逐渐增加，今年巴西会批量下证，海外需求快速上涨，目前国内草铵膦厂商订单饱满，诚信主动提价，行业提价意愿强烈；3）受出口退税取消影响，4、5月份需求有所前置，目前需求回归正常水平，为涨价提供需求基础。
#草铵膦龙头地位稳固、延伸至杀虫杀菌领域。公司精草产能3万吨，国内市场份额超过5成，美国市场绑定巴斯夫长协订单，规划产能充足，龙头地位稳固。公司杀虫剂氯虫已进入市场导入阶段，杀菌剂丙硫菌唑已试生产，叠加除草剂领域氯代吡啶贡献底部利润，草铵膦/精草铵膦量价齐升，未来随制剂转化率提升，公司盈利能力有望维持高增。
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