长江证券 | 军工研究 | 评级：看好（维持）
【核心摘要】
2025年，全球连接器行业迎来50年未有之变局——安费诺以231亿美元营收（同比+52%）反超泰科电子，登顶全球第一。AI服务器高速连接需求成为这一格局重塑的核心驱动力。长江证券研究所军工团队最新发布《空天有清音》第14期，聚焦中航光电和航天电器两大军工连接器龙头，深入拆解它们在AI时代的卡位逻辑和成长空间。
一、AI时代全球连接器格局：50年巨变
核心事实：安费诺反超泰科登顶全球第一
格局重塑的背后逻辑：并购策略差异
【安费诺——聚焦AI，并购精准卡位】2025年完成两笔关键收购：收购CommScope的CCS业务（预计年销售额36亿美元，EBITDA利润率26%），补强光纤互连能力；收购Trexon，强化高可靠线缆和互连组件。战略方向高度收敛：连接器+线缆+光纤，全部围绕AI数据中心主线。
【泰科电子——多元化分散】资产结构横跨汽车、工业、能源、自动化、传感器多个板块。稳健有余，但在AI数据中心高景气阶段，资源和增量无法像安费诺那样集中兑现在一条主线上。
核心结论：安费诺通过并购持续收敛到「高速+线缆+光纤」的AI互连主赛道，而泰科资产结构更为分散，安费诺更容易集中兑现AI红利。这一范式转换，对于理解国产连接器龙头的战略方向具有重要参照价值。
二、中航光电：AI里的「光、电、液」全栈布局
中航光电专业从事中高端光、电、流体连接技术与产品研发，自主研发500多个系列、35万多个品种，产品覆盖防务、通信网络、数据中心、新能源汽车等高端制造领域。在数据中心互连场景中，公司实现了五大系统全覆盖：
【翔通光科技：高端光器件新引擎】2025年5月，中航光电出资成立深圳市翔通光科技有限公司（持股92%）。翔通光电光通讯事业部专注于TOSA/ROSA/BOSA光组件、氧化锆陶瓷套管等核心光器件。其TOSA/ROSA/BOSA陶瓷组件成功解决高端光模块Wiggle指标要求，氧化锆陶瓷套管是国内罕见能与日本同类产品媲美的替代方案。产品远销欧美日韩，成为中航光电在光互连领域的技术尖兵。
【国产算力催化】研报指出，国产算力有望在6月份迎来核心节点，带动高速连接和液冷产品放量。中航光电凭借「光+电+液」三位一体的互连能力，在国产AI算力产业中占据不可替代的卡位。
三、航天电器：苏州华旃算力扩产，加速卡位
航天电器的核心看点在于其控股子公司苏州华旃。苏州华旃主要从事电子元器件、电缆组装件的研发生产，产品覆盖通讯、数据中心、能源装备、防务等领域。公司聚焦「大互连」战略，正在实施高速模组及液冷互连产品生产能力建设项目，旨在：
提升高速模组及液冷互连产品的产业化生产能力
积极拓展信创及AI超算领域核心客户
进一步扩大市场份额，助推高端互连产业发展
航天电器在连接器领域与中航光电形成差异化互补：中航光电更注重全品类、全场景的光/电/液互连平台化能力；航天电器则通过苏州华旃聚焦高速模组和液冷互联两大算力核心产品线，走的是「精准卡位+产能扩张」的路径。
四、投资逻辑总结
【风险提示】
1. 我国国防科技工业体系体制机制改革进程低于预期，产业组织架构变革存在不确定性 2. 「十五五规划」是影响未来5年装备建设的核心因素，存在显著的结构不稳定性 3. 科研型号研制进度不及预期，招标存在不确定性 4. 国企改革效率提升不及预期，供给侧改革存在不确定性
—— 本文内容来源于长江证券研究所研报《空天有清音第14期：看好中航光电&航天电器》
